kjsdsf
 
Подробнее Запомнить город


Финансирование Евро 2012: компромисс устроил всех

30.11.09
размер текста:

Под давлением президента украинское правительство, похоже, отказалось от идеи взыскания от НБУ прибыли за текущий год. Вместо этого, финансировать подготовку к проведению Евро-2012 оно будет путем размещения облигаций под 25-28% годовых. Поскольку свободной ликвидности внутри страны нет, то НБУ, очевидно, придется рефинансировать те банки, которые выступят кредиторами правительства. В конечном итоге, финансирование сводится к эмиссии, но правительству придется еще и доплачивать за нее.

Несмотря на то, что закон, обязывающий НБУ перечислить в этом году позитивную разницу между доходами и расходами в размере 9,8 млрд. грн за 2009 г., принят и официально опубликован, о его действии похоже попросту забыли. Нацбанк не осуществил ни одного платежа, а правительство прекратило регулярно ему об этом напоминать. 24 ноября вице-премьер-министр Иван Васюник заявил, что Украине вообще не нужны эти деньги, что свидетельствует о том, что закон де-факто утратил силу.

Игнорирование закона, как это часто случается в Украине, стало результатом достижения политического компромисса. Заинтересованными сторонами в этом вопросе выступает Кабмин, НБУ, Секретариат президента и пул крупных украинских банков, которые договорились о долговом финансировании государственной целевой программы по подготовке и проведению в Украине финальной части чемпионата Европы 2012 года по футболу.

В соответствии с договоренностями, правительство отказывается от требований платежей с НБУ (по меньшей мере, на подготовку к Евро 2012 г.), а банки дали согласие выступить кредитором правительственных программ через предоставление кредитов и приобретение целевых облигаций. При этом согласно постановлению НБУ №567 о некоторых вопросах регулирования денежно-кредитного рынка от 29 сентября, покупатели целевых ОВГЗ получат ряд льгот. В частности, банки могут не учитывать инвестиции в эти бумаги при расчете суммы разбалансированности между активами и пассивами больше года, а их покупка будет приниматься во внимание при пролонгации кредитных договоров. Кроме того, с 10 октября банки получили право зачислять ОВГЗ для покрытия обязательных резервов в размере до 20% от суммы обязательных резервов, формируемых на корреспондентском счете в НБУ. Напомним, что с 10 сентября банки обязаны отчислять на спецсчет Нацбанка 50% своих резервов.

В рамках нового подхода, КМУ уже провел три аукциона по размещению среднесрочных облигаций внутреннего госзайма. Совокупно они позволили привлечь в стабилизационный фонд госбюджета 715,09 млн. грн. Кроме коммерческих банков помощь правительству окажут и государственные учреждения. Нацбанк в соответствии со своим постановлением №553 от 15 сентября предоставил им кредиты рефинансирования путем открытия невосстанавливаемой кредитной линии на общую сумму 1,3 млрд. грн. Совокупно этих ресурсов правительству должно хватить для того, чтобы покрыть большую часть обязательств в этом году. В связи с этим, НБУ, скорее всего, не придется перечислять эмиссионные деньги в бюджет.

Между тем, отказ от эмиссии в пользу долгового финансирования не является настолько уж позитивным шагом, как это пытается представить Секретариат президента. Напомним, что именно Виктор Ющенко категорически выступает против реализации закона, обязывающего НБУ перечислить 9,8 млрд. грн. Вместо этого, для финансирования подготовки Украины к Евро-2012 он предложил стимулировать банки, имеющие избыточную ликвидность, путем приобретения ОВГЗ целевой эмиссии и векселей для финансирования дорожного строительства.

Предложенная схема, на которую согласились и правительство, и НБУ, очень похожа на многоходовую масштабную комбинацию, выгодную для всех групп влияния, которые стоят за ключевыми институтами власти, а поэтому, очевидно, и являются ее инициаторами.

1. Банковский интерес. Украинская банковская система сейчас практически парализована. Нестабильная макроэкономическая ситуация и объективно ухудшившееся финансовое положение украинских предприятий делают кредитование крайне рисковым сегментом деятельности. В то же время банки продолжают обслуживать пассивы и тратят колоссальные деньги на административные расходы. Очевидно, что без расширения портфеля активов они не смогут долго оставаться на рынке. Инвестиции в суверенные бумаги представляются в нынешней ситуации достаточно неплохой возможностью заработать. 20-25%-ная доходность при затухающей инфляции - это далеко не худший вариант размещения капитала, учитывая достаточно высокую надежность суверенных бумаг Украины (правительство не допускало дефолта даже в сложные времена). При этом в отличие от портфеля кредитных активов, инвестиции в ценные бумаги не требуют дополнительных административных расходов на содержание кредитного, контроллингового и коллекторского отделов. При этом если под покупку ОВГЗ НБУ готов еще и предоставить рефинансирование, то банки имеют возможность заработать "чужими руками". Поскольку банковское лобби имеет влиятельные позиции и в НБУ, и в СП, и в БЮТ, то очевидно, что их интерес в этом политическом консенсусе имеет место.

2. Правительственный интерес. КМУ отдает себе отчет, что при категорической позиции Президента, НБУ не выделит ему 9,8 млрд. грн. Однако, для того, чтобы предвыборная кампания премьер-министра обладала достаточной поддержкой, Кабмину необходимо бесперебойное финансирование лояльных ФПГ, которые "сидят" на государственных заказах. Согласившись на президентский вариант, правительство получило реальный ресурс, которым теперь может расплачиваться по своим обязательствам. Не секрет, что крупные масштабные проекты в рамках программы подготовки к Евро-2012 реализуют структуры, входящие в ФПГ, одним из учредителей которых является главный советник главы правительства. Благодаря кредитам КМУ теперь может продолжить финансирование этих проектов (по состоянию на октябрь финансирование госпрограммы составило лишь 27% годового плана). Правда, правительство пошло еще дальше: по словам И. Васюника, 10 декабря правительство намерено принять решение об авансировании подготовки основных объектов подготовки к Евро-2012 на первый квартал 2010 года. Сумма аванса составит 800 млн. грн. - 1 млрд. грн. Интерес ФПГ близких к премьер-министру в этой ситуации достаточно понятен: "вечером деньги – утром стулья". Авансирование оплаты работ именно в преддверии президентских выборов явно не простое совпадение.

3. Интерес НБУ. Проигнорировав требование Закона Украины перечислить 9,8 млрд. грн прибыли, НБУ отодвинул на второй план дискуссию о том, почему расширив свой портфель на облигации в размере 36 млрд. грн, а также выдав за последние полтора года свыше 200 млрд. грн ничем не обеспеченных кредитов, администрирование которых равно нулю, НБУ заработал за нынешний год 0,6 млрд. грн или почти в 7 раз меньше, чем в 2008 г. Очевидно, что если вскрыть эту тему, то окажется весьма интересным, куда делись раздаваемые НБУ деньги.

Таким образом, каждая из сторон политического компромисса относительно механизмов финансирование государственной целевой программы по подготовке и проведению в Украине финальной части Евро-2012, по меньшей мере, имеет личный интерес в таком решении. Единственным проигравшим традиционно остается государство. Природа полученных денег в конечном итоге окажется эмиссионной, однако в отличие от варианта с перечислением НБУ 9,8 млрд. грн, эти деньги потребуют значительных бюджетных средств для обслуживания. По 9-ти и 12-месячным ОВГЗ уровень доходности составляет 19% годовых, трехлетним - 20% годовых. Таким образом, за 3 года пользованиями этими деньгами правительство должно будет заплатить 58-60%. Учитывая, что стоимость госпрограммы измеряется десятками миллиардов гривен, этот нюанс является весьма значительным.

Алексей Виниций

 


Комментарии
комментариев: 0

загрузка...


Статьи
24.03.17, Максим Полевой
В 2016 году украинский рынок проката с покрытием продемонстрировал бурный рост. Продолжится ли этот тренд в текущем году, будет зависеть главным образом от общей экономической и политической обстановки в стране.
22.03.17, Игорь Воронцов
Долгоиграющее антимонопольное расследование Еврокомиссии в отношении "Газпрома" завершилось безоговорочной победой европейцев. Под их нажимом российский госконцерн был вынужден пойти на серьезные уступки. Вот только об интересах Украины, зачем-то вступившей в Европейское энергетическое сообщество, в Брюсселе никто не вспомнил.
17.03.17, Максим Полевой
Украинский металлургический экспорт в страны бывшего СССР продолжает снижаться. Если еще в 2012-13-м эти государства в структуре украинского металлоэкспорта занимали в совокупности около 20% и более, то в прошлом году эта доля упала до 13,2% в денежном выражении, или до 954 млн долл. Однако некоторые рыночные позиции сохраняются.
10.03.17, Максим Полевой
На фоне обострения конкуренции на мировых металлорынках и усиления протекционизма особое значение для металлургов Украины приобретает посильная географическая диверсификация экспорта. Она может касаться второстепенных регионов, где конкурентная борьба между влиятельными поставщиками не слишком остра – по крайней мере, пока.
06.03.17, Ярослав Ярош
Российская горно-металлургическая группа Evraz, чьим ключевым бенефициаром является Роман Абрамович, сообщила, что достигла соглашения о продаже своего украинского коксохимического завода "Южкокс". Это уже второй украинский актив, с которым она готова расстаться после начала войны на Донбассе. Но сделка до сих пор не закрыта.
02.03.17, Игорь Воронцов
Евросоюзу долгое время удавалось отбиваться от китайской экспансии в металлургической отрасли. Однако в последнее время защитные редуты дали серьезную трещину. На помощь компаниям из КНР пришел очень сильный и грозный союзник – кризис. Первыми под его напором начали сдавать позиции наиболее слабые игроки – восточноевропейские стальные производители. А там не успеешь оглянуться, как очередь дойдет и до гораздо более благополучных и устойчивых предприятий в Западной Европе.
23.02.17, Максим Полевой
Мариупольский металлургический комбинат им. Ильича продолжает реконструировать основные переделы и развивать сортамент, рассчитывая на оживление продаж в 2017 году. Но для стабильной работы предприятия необходимо решить проблему блокады железнодорожного сообщения с неподконтрольными территориями.
21.02.17, Ярослав Ярош
В январе в поселке Рудничное под Кривым Рогом прошли общественные слушания на тему строительства нового железорудного ГОКа на базе Шимановского и Зеленовского месторождений. Сама идея уже обросла густой бородой. Но на этот раз жителям предложили готовиться к переезду в соседние села, с вещами и денежной компенсацией. Так что, возможно, теперь это всерьез. Под выселение попадают более 300 дворов и даже несколько многоквартирных домов. Инвестор проекта – компания Black Iron – намерена приступить к рытью карьера уже со следующего года.
17.02.17, Василий Январев
Украинская промышленность, отработавшая прошлый год с небольшим плюсом после пятилетнего спада, рискует если не опять сократить производство, то, по крайней мере, существенно снизить темпы его роста. Одна из главных угроз на сегодня – тарифная политика государства, которая в прямом смысле слова оказывает удушающий эффект на экономику.
14.02.17, Максим Полевой
Иран и страны Ближнего Востока продолжают развивать собственную металлургию, сужая возможности для импортеров. Однако у украинских металлургов сохраняются шансы для экспорта в регион.



Жми «Нравится» и получай самые свежие новости портала в Facebook!