kjsdsf
 
Подробнее Запомнить город


Операция "Реструктуризация"

30.11.09
размер текста:

Угроза дефолта, висевшая над украинской нефтегазовой госмонополией всю первую половину осени, благополучно миновала. Международное агентство Fitch Ratings подтвердило это в ноябре, повысив рейтинг "Нафтогаза" с RD (возможность выборочного дефолта) до ССС. Это произошло сразу после формального завершения процедуры реструктуризации задолженности компании по еврооблигациям 2004 г. выпуска на 500 млн. долл. Напомним, что срок выплаты по ним наступил 30 сентября 2009 г. Как известно, при этом держателям ценных бумаг был выплачен причитающийся купонный доход в сумме свыше 20 млн. долл.

6 ноября "Нафтогаз Украины" начал размещение на Люксембургской бирже новых еврооблигаций на 1,6 млрд. долл. со сроком погашения в 2014 г. Таким образом, в корпоративные ценные бумаги была также конвертирована кредитная задолженность госмонополии по внешним банковским займам на 1,1 млрд. долл. Премьер-министр назвала эту финансовую операцию "просто блестящей" и "чрезвычайно выгодной для Украины". Однако элементарные арифметические расчеты заставляют в этом усомниться.

Как было объявлено, доходность по новым еврооблигациям составляет 9,5% годовых. Если взять предыдущие ценные бумаги, то ставка действительно повысилась незначительно – ранее она составляла 8,125%. Совсем иначе обстоят дела с банковскими займами "Нафтогаза". Среди нерезидентов его наибольшим кредитором является зарегистрированный в Великобритании Credit Suisse International, который имел право требования долга в сумме 550 млн. долл. на условиях Libor+3,5%. В настоящее время Libor составляет 0,24%. Таким образом, "Нафтогаз" выплачивал кредитору 3,79% или 20,79 млн. долл. в год. Согласно новым условиям, при ставке 9,5% это будет уже 52,25 млн. долл. Платежи в пользу Credit Suisse International увеличиваются на 31,46 млн. долл. в год или на 157,3 млн. долл. за весь срок обращения новых облигаций.

Любопытно, что при этом (будучи крупнейшим кредитором компании) Credit Suisse ухитрился еще и поучаствовать в процессе переговоров в качестве советника "Нафтогаза" по реструктуризации. Получается, что с легкой руки руководства госмонополии и правительства, выбравшего такого консультанта, Credit Suisse, по сути, вел переговоры… сам с собой. При этом по данным источника, осведомленного о ходе переговоров, вознаграждение консультанта составило около 20 млн. долл.

Вторым по величине кредитором является кипрский Depfa Bank Plc. Ему принадлежит право требования 220 млн. долл. под Libor+1,75% или 1,99% годовых. Ранее процентные платежи по этому займу составляли 4,378 млн. долл. в год, теперь – 20,9 млн. долл. Переплата за один год составит 16,522 млн. долл., а за весь период – 82,61 млн. долл.

Далее идут оффшорки Linton Capital Ltd и Parbeck Capital Ltd, которые эксперты связывают с немецким Deutcsche Bank. На каждую из них оформлена кредитная задолженность в размере 163,636 млн. долл., при этом в первом случае ставка составляла Libor+5%, во втором - Libor+4,4%. Соответственно, получается переплата в год в сумме 6,971 млн. долл. и 7,953 млн. долл., за 5 лет – 79,53 млн. долл. Итого, по всем внешним банковским кредитам в связи с изменением условий займа увеличение стоимости обслуживания для "Нафтогаза" составляет 62,906 млн. долл. в год или 314,53 млн. долл. за весь срок обращения.

Для госмонополии, при ее нынешнем финансовом состоянии, это более чем существенное ухудшение условий - учитывая, что в текущем году по итогам 9 мес. она задекларировала чистый убыток 1,901 млрд. грн по сравнению с чистой прибылью 2,145 млрд. грн, полученной за тот же период годом ранее. При этом ее консолидированная кредиторская задолженность в 2009 г. (включая займы госбанков, взятые для расчетов за российский газ) выросла с 11,792 до 24,093 млрд. грн. Одновременно налоговые платежи компании в госбюджет значительно увеличились.

Так, за 9 мес. в 2009 г. "Нафтогаз" уплатил 6,64 млрд. грн НДС и 6,558 млрд. грн налога на прибыль. За тот же период 2008 г. это было соответственно 5,302 и 3,082 млрд. грн. Неудивительно, что в ноябре компании пришлось рассчитываться с "Газпромом" за счет средств, ранее полученных Украиной от МВФ по программе stand-by. И тут уместно напомнить, что данная программа предназначена для стабилизации работы банковского сектора в условиях кризиса, в том числе за счет докапитализации банков и поддержания валютного курса. Ежемесячные расчеты с российским нефтегазовым монополистом не имеют к этому никакого отношения.

Тем временем в правительстве в качестве источника средств для платежа за газ в ноябре рассматривают облигации внутреннего госзайма, выпущенных в 2009 г. для увеличения на 18,3 млрд. грн уставного капитала НАК "Нафтогаз Украины". Таким образом, компания, по сути, превращается в эмиссионный центр, через который в экономику запускаются все новые и новые миллиарды гривен. Это означает, что дефолт украинской нефтегазовой госмонополии имеет все шансы наступить значительно раньше 2014 г., т.е. до наступления нового срока требований для внешних кредиторов.

На фоне столь пессимистической для "Нафтогаза" финансовой ситуации его обращение к алжирским властям для участия в тендере на право разработки местных углеводородных месторождений смотрится как минимум двусмысленно.

Игорь Воронцов

 


Комментарии
комментариев: 0

загрузка...


Статьи
20.01.17, Игорь Воронцов
Рост мировых цен на сырье для ГМК позволяет ведущим компаниям отложить ранее заявленные планы по консолидации. Исключение составит только Китай, где власти были вынуждены начать реальную реформу металлургии в связи с экологической катастрофой. Дальнейшая глобализация в мировом ГМК, таким образом, откладывается до худших времен.
18.01.17, Максим Полевой
В 2016 году украинские рудники и горно-обогатительные комбинаты нарастили производство подготовленного сырья, но сократили экспорт. В новом году, в случае оживления рынков сбыта, можно надеяться на восстановление экспортных показателей.
16.01.17, Елена Курашина
Несмотря на заверения не повышать тарифы на перевозку грузов железнодорожным транспортом без диалога с бизнесом, на практике все происходит с точностью до наоборот. "Укрзализныця" так и не предоставила бизнесу и профильным ассоциациям свой финансовый план на 2017 год, а "круглый стол" по вопросу повышения тарифов прошел без участия тех, кто их будет платить.
10.01.17, Галина Резник
США и ЕС отказались предоставить Китаю статус страны с рыночной экономикой. Основная причина – стремление защитить свои рынки от дешевой стальной продукции. Стальное лобби в западных странах обвиняет китайских поставщиков в субсидированном экспорте, и сейчас правительства поддерживают своих производителей введением высоких компенсационных пошлин против китайской стали.
29.12.16, Василий Январев
Министерство инфраструктуры Украины после недолгой борьбы и небольшой критики одобрило финансовый план "Укрзализныци" на 2017 год, который предусматривает повышение грузовых тарифов на 25%, а пассажирских – на 35%. Но это еще не все: "УЗ" и профильное министерство предлагают внести изменения в распоряжение №209-р от 2012 года, что даст возможность железной дороге бесконтрольно повышать стоимость перевозки в полувагонах.
26.12.16, Максим Полевой
Верховная Рада продлила льготы для украинского авиапрома до 2025 года. Однако эффективность преференций будет зависеть от грамотного маркетинга производителей авиационной техники.
22.12.16, Ярослав Ярош
После двукратной неудачи с продажей Одесского припортового завода украинские власти попытаются сделать в приватизации ставку на другую "голубую фишку". В декабре завершен процесс корпоратизации Объединенной горно-химической компании (ОГХК) и трансформации ее в ПАО. В 2017 г. Кабмин попытается найти на этот актив покупателя. В своем составе ОГХК объединяет крупнейшие ильменитовые ГОКи страны, а также имеет в управлении 51% акций Запорожского титано-магниевого комбината.
16.12.16, Игорь Воронцов
Рынок металлоконструкций в Украине находится в процессе важнейших изменений. Он пытается стать экспортно-ориентированным в условиях прекращения торговых отношений с прежним основным партнером – Российской Федерацией. По мнению участников рынка, перспективным направлением является Евросоюз. С ним связаны основные ожидания. Текущая ситуация в отрасли, которая является одним из главных клиентов металлургических предприятий, обсуждалась на V национальной конференции участников рынка стального строительства, состоявшейся в Киеве 13 декабря.
14.12.16, Ярослав Ярош
Если первую в 2016 г. неудачную продажу Одесского припортового завода можно было списать на случайность, то вторая – уже тенденция. Приватизация ОПЗ показала, что доверия у инвесторов не вызывает ни сам объект, ни бизнес-климат в Украине. Глава Фонда госимущества Игорь Билоус в сердцах даже заявил о возможной остановке завода. Правда, премьер Владимир Гройсман намекнул о возможной отставке самого И.Билоуса.
12.12.16, Галина Резник
Цены на железную руду упорно опровергают прогнозы экспертов: вместо предсказанного падения они удвоились и достигли двухлетнего максимума. Причем избыток поставок никуда не делся, и радикального роста потребления не произошло. Просто, как бывало уже не раз, одновременно возникло несколько непредвиденных обстоятельств, которые наложились друг на друга и создали неожиданный синергический эффект.



Жми «Нравится» и получай самые свежие новости портала в Facebook!