Почему рецессия может возобновится

Самая главная причина падения промышленности в июне 2016 года – это пассивность экономического блока правительства.

По официальным данным Государственной службы статистики, в первом полугодии 2016 года отечественная промышленность выросла на 2% по сравнению с аналогичным периодом 2015 года. Эффект от публикации якобы позитивной информации был сорван двумя крайне неприятными фактами. Во-первых, темпы восстановления промышленности сокращаются уже третий месяц подряд. Во-вторых, за июнь 2016 года промышленное производство сократилось на 2,9% по сравнению с июнем 2015 года. Учитывая то, что в первом полугодии сельское хозяйство сократилось на 0,3%, а с апреля 2016 года цены на зерновые упали на 7-15% – риск того, что экономика Украины вернется к рецессии, к сожалению, увеличивается.

Причины падения промышленности

Если проанализировать последние 6 месяцев, то нельзя найти ни одного серьезного достижения экономического блока правительства, которое бы прямо гарантировало подъем экономики. Смешные заявления чиновников по улучшению баланса НАК "Нафтогаз" или крайне успешный проект "Prozorro" никоим образом не способны повлиять на макропоказатели.

Реформ по дерегуляции, направленных на упрощение регистрации нового бизнеса, и потуг НБУ по смягчению валютных ограничений было явно недостаточно для увеличения инвестиционной привлекательности страны до того уровня, чтобы поток инвестиционных проектов положительно отразилcz на макроэкономических показателях. Конечно, нельзя говорить, что инвестиций совсем нет – поток идет: фабрика Lipton, проект японской Fujikura в Львовской области, наращивания мощностей производителя масла Бунге Украина и много других проектов указывают на оживление интереса к Украине. Однако его еще совсем недостаточно для того, чтобы переломить тренды в макроэкономических показателях.

Большой бизнес постоянно жалуется на то, что интересы экспортеров последние 6 месяцев просто игнорируются. Косвенным свидетельством этого является рост задолженности по возмещению НДС перед крупными компаниями, и наличие жалоб производственных предприятий на плохие условия кредитования (высокие ставки и короткие сроки). При частном общении экспортеры жалуются на чиновников, которые любой лоббизм экспортеров воспринимают в штыки, имея один ответ на все вопросы: "не нойте у вас есть валютная выручка".

Кажется, экономика страны плывет по течению, что формируется под влиянием конъюнктуры наших внешних экспортных рынков и негативных событий в зоне АТО. А внешняя конъюнктура очень изменчива. В июне металлургические гиганты простаивали из-за религиозного праздника мусульман Рамадана, во время которого заказ на стальной прокат сокращается. Несколько раз выходило из строя коксохимическое производство на границе с зоной АТО. Соотношение соответствующих факторов сделало июнь очень неудачным месяцем для отечественной промышленности. Впрочем, обычно экономические блоки правительств и существуют для того, чтобы прогнозировать подобные явления и нивелировать негативные эффекты от них.

Риски рецессии

Если оставить вопрос "кто виноват в возобновлении падения в промышленности?" Администрации Президента и компетентным органам, то второй по значению вопрос – "каким образом может проявиться риск повторения рецессии до конца 2016 года?". На самом деле, ситуация на сырьевых рынках остается очень неустойчивой. С одной стороны, прогнозы Goldman Saches о нефти по 20 долларов и железорудного сырья по 30 долларов весной 2016 года не сбылись. Нефть торгуется в диапазоне 40-50 долларов за баррель, а Федеральный резерв на своем последнем заседании вновь отложил повышение ставки.

Вероятно, Brexit уменьшит вероятность повышения ставки ЕЦБ, Банком Англии и другими центральными банками европейского региона. Кажется, что сырьевым рынкам "дадут подышать" как минимум до президентских выборов в США, поскольку ЦБ развитых стран пока не настроены на повышение ставок, которое традиционно плохо влияет на цены на сырье. Но для Украины в этом вопросе есть два "НО".

Во-первых, дорогая нефть вовсе не означает дорогой стальной прокат и ЖРС. Цена на сталь сейчас формируется в Китае. В мае и июне Народный банк Китая несколько раз заливал свой рынок ликвидностью, впрочем результатов этих денежных инъекций пока не видно. Вообще-то непонятен фактор действий правительства КНР по отношению к собственной металлургической отрасли, которую они административно собирались сокращать. Если на мировом рынке опять произойдет подъем цен на ЖРС, то правительство КНР может не так интенсивно сокращать металлургов, что, в свою очередь, повлияет на цены и на объемы спроса на сталь во всем мире.

Во-вторых, большие мощности металлургов находятся вблизи границы с зоной АТО – слабым звеном остается обеспечение сырьем комбинатов в Мариуполе, и Авдеевский коксохим.

Совсем неутешительные новости поступают и с Чикагской товарной биржи, где с апреля пшеница упала в цене на 12-15%, а кукуруза – на 7-8%. Цены на обе культуры сейчас находятся на историческом минимуме за последние 5 лет. Если мы официально ожидаем урожай зерновых на уровне 60 млн. тонн, то есть почти на уровне 2015 года, то при таких ценах на зерновые мы никак не сможем показать существенный прирост в сельском хозяйстве.

Следовательно, именно состояние дел в промышленности должно давать надежду на то, что Украина в 2016 году покажет хоть слабый, но рост ВВП. Замечу, что прогнозы участников рынка относительно роста ВВП Украины в 2016 году являются не такими позитивными, как публикует Министерство Экономики и некоторые международные организации. Например, международная финансовая группа ING имеет прогноз по снижению ВВП Украины в 2016 году на 1%.

Официальная статистика указывает, что наибольшее снижение за первые 6 месяцев 2016 года продемонстрировали такие сегменты промышленности, как: поставки электроэнергии, газа, пара; производство машин и оборудования; производство химических веществ; изготовление изделий из древесины, бумаги и полиграфическая деятельность; добыча сырой нефти и газа. Плохо, что последняя статья в первом полугодии вообще упала на 4%, что вызывает вопросы на фоне рекордного повышения цены на газ.

По моему мнению, экономическому блоку правительства следует более агрессивно проводить политику стимулирования экспорта и увеличения производства в секторах экономики, которые стимулируют внутренний рынок. Без дополнительных стимулов уже осенью мы вновь почувствуем негативные тренды и, наблюдая пассивность экономического блока правительства, я все больше склоняюсь к тому, что негативные экономические прогнозы ING для Украины могут осуществиться. Однако время для борьбы пока еще есть.

Виталий Шапран
Член исполнительного комитета Украинского общества финансовых аналитиков