Экспертный совет: Нацбанк меняет курс?

Глава Национального банка Украины Валерия Гонтарева заявила, что регулятор выступает за переход к рыночным механизмам курсообразования и стремится к установлению единого эффективного курса. Фактически это означает отказ от индикативного курса, который банк ввел осенью прошлого года. О том, как эта мера повлияет на ситуацию на рынке, МинПром узнал с помощью экспертов.

Старший аналитик Международного центра перспективных исследований Александр Жолудь изначально напоминает, зачем был введен индикативный курс. Нацбанк говорил, что торги на межбанковском валютном рынке должны проходить по курсу, который бы несущественно отличался от нововведенного. Поэтому на межбанке курс находился на уровне порядка 16 грн./долл., в то время как на неформальном рынке составлял более 20 грн./долл., а в редкие дни достигал даже 22-23 грн./долл. "Соответственно, мы получали многокурсие и существенные коррупционные риски для тех, кто имеет доступ как к межбанку, так и к неформальному рынку. Поэтому сам факт перехода к единому курсу является, безусловно, позитивным. Будет ли переход осуществлен полностью и будет ли он мгновенным, сказать сложно, потому что индикативный курс меняется, но формальных и неформальных ограничений, которые НБУ может наложить именно на рынок межбанка, остается существенное количество", – говорит он.

По его словам, речь идет, к примеру, об обязательной продаже 75% выручки экспортерами, которые не могут ждать более или менее выгодного для них курса. Они должны продать выручку в течение периода, который прописан в постановлении. Кроме этого, Нацбанк имеет право вводить временные администрации, отзывать лицензии и угрожать этим отдельным банкам, которые, по мнению Центробанка, будут заниматься спекулятивными операциями: "От разных глав НБУ звучало, что часто банки занимаются спекулятивными операциями. Но четкого определения спекулятивных операций еще нет, поэтому под это могут попадать любые банки, составляющие курс, который не нравится Нацбанку".

А.Жолудь добавляет, что главный банк страны может вводить не только административные меры в отношении банков, если они будут активно занижать курс после перехода к единому курсу. Он также может пойти на использование своих резервов, но, учитывая, что их объем критично низкий, вытягивать средства для интервенций практически невозможно: "После того как у нас будет договор с МВФ и увеличение финансирования, вполне возможно, средств будет больше. Тогда, вероятно, НБУ будет пользоваться интервенциями. Но пока у нас нет четких данных от МВФ о том, что он гарантирует такую-то сумму на такое-то число".

А вот черный рынок после введения единого курса, вполне может сдуться. Эксперт считает, что неформальный рынок не пропадет, но его объемы существенно сократятся. На сегодняшний день объемы черного рынка привязаны во многом к тому, что, например, импортерам нужно закрывать свои контракты. Они не могут заявить о невозможности покупки валюты на межбанке, поэтому вынуждены покупать по той цене, которая формируется на неформальном рынке. Поэтому, если они смогут покупать валюту на межбанке, то это отразится на черном рынке.

Также с неформального рынка уйдет часть населения, которое не может приобрести валюту у банков. Однако часть людей по-прежнему будет покупать валюту неофициально ввиду определенных факторов. Речь идет об условиях покупки наличной валюты, которая ограничена 3 тыс. грн. в день на человека. Соответственно, если человек хочет купить большую сумму, он будет пока вынужден пользоваться услугами черного рынка. "Когда эти ограничения будут сняты, то можно будет ожидать более серьезного уменьшения неформального рынка. И формальный рынок, межбанк дойдут до уровня, близкого к неформальному рынку", – поясняет специалист.

При этом А.Жолудь полагает, что уже в нынешнем году указанное ограничение на покупку валюты может быть отменено, хотя и не в ближайшие недели. Переход к единому курсу может вызвать если не панику, то определенное беспокойство среди населения, которое не следит за ежедневными новостями. Если вместо привычных чуть выше 16 грн./долл. в обменках появится единый более высокий курс, это может привести к негативной реакции среди людей: "Но в целом я считаю, что когда ситуация успокоится, и у нас будет официальным курс ближе к неофициальному, а неофициальный рынок будет фактически не нужен, то в этот период после какого-то ожидания можно убирать ограничения".

Исполнительный директор Международного фонда Блейзера Олег Устенко считает, что есть несколько причин, почему необходимо создавать единый курс. Первый и основной мотив заключается в существовании множественности курсов, которое есть сейчас в Украине. Это является свидетельством того, что монетарная и курсовая политики явно не сбалансированы, не отражают реалий и являются ошибочными.

"Есть курс черного рынка, точно как в 1990 годах, есть курс межбанковского валютного рынка, есть курс, который банки используют между собой при расчетах и берут комиссию. Также есть курс, который устанавливается по платежным карточкам, если вы рассчитываетесь за пределами Украины украинскими платежными карточками, которые предусматривают в отдельных случаях комиссию до 30%. То есть рынок находится явно не в эффективной зоне", – подчеркивает он.

Кроме этого, специалист заявляет, что существует четкая мотивация к тому, чтобы перейти к единому курсу и убрать множественность курсов: "Если мы хотим сотрудничать с МВФ, то фонд всегда обращает внимание на то, что в стране существует параллельно несколько курсов, каждый из которых не отражает реалий. Еще один мотив, почему надо было переходить к этому, заключается в том, что золотовалютные резервы в Украине находятся на минимуме. По крайней мере, в новейшей экономической истории. Мы с трудом перекрываем один месяц и одну неделю нашего импорта. Абсолютно очевидно, что это ненормально".

При переходе к гибкому курсообразованию можно ожидать, что рынок перейдет в состояние равновесия. "Если сейчас на черном рынке курс находится на отметке около 20 грн./долл., большая часть расчетов делается по курсу приблизительно 21 грн./долл., а на межбанке курс на уровне около 17 грн./долл., то какое-то среднее значение в диапазоне 17-21 грн./долл. станет новым равновесным значением. То есть если взять просто среднее значение, то курс должен находиться на уровне отметки около 19 грн./долл.", – предполагает О.Устенко.

Также он допускает, что при создании единого курса может измениться политика наших экспортеров. "Экспортеры держат выручку за пределами страны, в оффшорах. Как только они увидят изменения, что множественность курса пропала, и появился единый курс для всех, они начнут вводить сюда свою выручку. Заход выручки – это дополнительный приток валюты в страну. Под действием этого фактора курс должен будет укрепляться, уходить от значения 19 грн./долл. и стремиться к значению, например, 18,5 грн./долл.", – говорит эксперт.

Однако если страна инициирует реформы, то можно будет ожидать притока дополнительных прямых иностранных инвестиций. Это опять-таки будет означать стабилизацию курса с трендом на укрепление: "Но это чисто гипотетически, это среднесрочная перспектива. Переход от множественности к единому курсу при условии закачки денег от МВФ будет означать насыщение валютой. И не беда, что валюта, которую мы получим от международных организаций, идет фактически на выплату наших внешних долгов. Все равно это повлияет на стабильность курса. И это, возможно, частично улучшит нашу ситуацию с возможностью заимствования на внешних рынках. И тогда курс будет сохранен либо будет иметь небольшой тренд плюс несколько процентов возможности на укрепление".

Немаловажным фактором для курса может стать окончание военных действий и разрешение конфликта при параллельном проведении хоть какой-то части реформ. В этом случае приток инвестиций в Украину может вырасти в разы. "Если сейчас я бы прогнозировал объемы прямых инвестиций на этот год в 1-2 млрд долл. даже при такой гнилой ситуации, то при изменении ситуации к лучшему мы вправе ожидать серьезных притоков инвестиций. Они могут в 2-3 раза превышать прогноз, который мы имеем на этот год. И тогда речь будет идти о том, что будет серьезное укрепление курса до, скажем, значения чуть ли не 17 грн./долл.", – отмечает О.Устенко.

Говоря о перспективах, которые ждут черный рынок после перехода к единому курсу, специалист заявляет о том, что он исчезнет. При этом он акцентирует внимание на необходимости отмены ограничений на покупку валюты населением, хотя должен быть какой-то временной лаг: "Например, мы получаем деньги от МВФ, после этого можно смело снимать это ограничение. Для меня будет сигналом, что если это ограничение не снято, значит, кто-то в этой стране играет на руку черному рынку. Ведь население даже при падении доходов, 25% инфляции в прошлом году, 100% девальвации все равно пытается перегнать средства. А это значит, что оно должно где-то покупать валюту. Если сохранятся эти ограничения, это означает, что кто-то пытается подпитывать черный рынок".

МинПром