Минфин требует экзотики

Правительство Украины впервые намерено одолжить средства в канадских долларах. Несмотря на то что финансирование в нетрадиционных валютах является более рискованным для заемщика из-за курсовых рисков к американскому доллару, анонсированное привлечение долга под 3% годовых участники рынка считают выгодным.

Кабинет министров начал подготовку к выходу на внешний рынок займов. Планируется одолжить не более 200 млн канадских долларов ($181 млн) сроком на пять лет, говорится в постановлении Кабмина № 443 от 15 сентября. Ставка по кредиту не должна превышать 3% годовых, разовая комиссия – 0,3% от суммы займа (не более 600 тыс. канадских долларов).

Второй выход

В этом году Минфин уже привлекал средства на внешнем рынке. В апреле Украина впервые в истории выпустила пятилетние внешние облигации под государственные гарантии другой страны – США. В ходе размещения было привлечено $1 млрд под 1,844% годовых.

Эксперты считают, что анонсированные Кабмином условия далеки от рыночных. «Скорее всего, это не межгосударственный займ, а кредит от государственного банка Канады либо от банка, в котором государство владеет преимущественной долей», – считает старший финансовый аналитик группы ICU Тарас Котович. «Этот займ очень похож на выпуск еврооблигаций: либо он осуществляется под гарантии правительства (Канады. – Ред.), либо есть заранее определенная группа инвесторов», – предполагает ведущий экономист блока финансовых рынков Креди Агриколь Банка Александр Печерицын.

Сейчас гособлигации Канады сроком обращения пять лет котируются под 1,75%, что почти вдвое ниже предложенной Украиной доходности. «Для Украины такая стоимость займа является привлекательной и выгодной, учитывая, что еврооблигации котируются с доходностью выше 10%, а внутренние заимствования также недешевы. Такой займ на сегодняшний день вряд ли имеет альтернативу», – говорит Тарас Котович.

Канадская мечта

В структуре государственного и гарантированного долга Украины, по данным Минфина на 31 июля, 48,38% приходится на доллары США, еще 33,64% – на гривну, 13,27% – на СПЗ, 4,44% – на евро и лишь 0,27% – на японскую иену ($186 млн). «Поскольку в Украине все курсы валют привязаны к одной паре – гривна/доллар, займы в другой валюте никак не повышают риски правительства в выплате и обслуживании долга. Единственный минус этих сделок – потенциально невысокая ликвидность таких еврооблигаций на вторичном рынке», – считает Александр Печерицын.

В то же время займы в экзотических валютах под низкий процент несут в себе риски девальвации этих валют по отношению к твердым валютам – доллару или евро. Впрочем, привлечение финансирования в канадских долларах для Украины не несет серьезных рисков. «Риск может быть только в одном: у нас нет поступлений в этой валюте, соответственно нам придется ее покупать за доллары, а это дополнительные затраты. Что касается страновых рисков, то канадский доллар более или менее стабилен, с другими валютами хуже – они более волатильны», – отмечает экономист одной из инвесткомпаний.

«Канадский доллар сейчас выглядит привлекательнее, чем, скажем, евро или иена. Даже надежный британский фунт померк из-за неясности с Шотландией. Канадская и американская экономики тесно связаны, поскольку США и Канада – самые большие торговые партнеры. А Штаты, по сравнению с другими, сейчас не подъеме», – считает директор информационно-аналитического центра Trends&Markets Оксана Куренная.

При этом в Канаде ожидается рост экспорта, что благоприятно отразится на экономике страны. «Единственный момент, омрачающий перспективы канадского доллара по отношению к американскому, – это падение цен на нефть. Канадский доллар относится к товарным валютам, поскольку зависит от цен на сырьевые товары, а нефть является основным экспортным продуктом страны», – напоминает Оксана Куренная. Впрочем, доля привлечения в канадских долларах в структуре госдолга Украины будет совсем незначительной – менее 1%, поэтому на расходы государства, даже в случае девальвации канадского доллара, это вряд окажет существенное влияние.

Виктория Руденко