ОВГЗ через офшоры скупает наша власть и олигархи. Потому ставку медленно опускают

Решение Нацбанка о снижении учетной ставки на 0,5% (до 17% годовых) — ожидалось и предсказывалось еще с начала июля. Хотя некоторые были разочарованы: ждали от правления НБУ большей смелости — уменьшения на 1%. Особенно с оглядкой на призывы президента Владимира Зеленского активизировать кредитование реального сектора экономики. Банковский регулятор активно ему поддакивает, но без практической помощи. Кредитные ресурсы остаются такими же дорогими, а кредитование бизнеса — мизерным.

Ставки по депозитам и кредитам

Финансисты уверены, что эффект от нового снижения ставки будет минимальным.

«Рынок начнет реагировать на данное понижение в течении нескольких недель, это коснется как депозитов, так и кредитов во всех сегментах, но существенного понижения ждать не стоит, оно будет до 75% от объема понижения учетки», — спрогнозировал UBR.ua начальник управления финансового планирования Укргазбанка Виктор Пастернак.

То есть депозитные ставки для населения могут опуститься в среднем на 0,3% годовых, и где-то настолько же и кредитные. Средняя стоимость гривневых депозитов, по данным НБУ, сейчас находится на следующих уровнях:

• 15,13% годовых — 3-месячные вклады
• 15,7% годовых — 6 месячные вклады,
• 15,65% годовых — 9-месячные вклады,
• 15,85% годовых — 12-месячные вклады.

Цены на розничные кредиты двигаются в очень широком диапазоне: от 22% до 60% годовых в зависимости от программы и банка. А корпоративные займы стоят в среднем 19,5-24% годовых в зависимости от предприятия.

«Банкам нужны ресурсы, потому депозитные ставки опускают медленно и аккуратно. Конечно же только по новым депозитным договорам. Никто не хочет отпугнуть вкладчиков», — заверил UBR.ua заместитель председатель правления Первого инвестиционного банка Владислав Кравец.

Когда возродят кредитование

Чего финансисты не обещают — это активизировать кредитование предприятий. Им по-прежнему намного выгоднее вкладываться в депозитные сертификаты Нацбанка и скупать гособлигации. Интенсивное кредитование обещают только населению, где процентная ставка достигает 3-4 учеток НБУ, и можно отлично зарабатывать.

«Банки все также будут активно развивать потребительское кредитование. Корпоративное кредитование ограничено нехваткой платежеспособных заемщиков, поэтому вряд ли банки будут снижать уровень инвестиций в депосертификаты НБУ и ОВГЗ», — подтвердил UBR.ua начальник отдела по работе с инвесторами Банка Кредит Днепр Андрей Приходько.

Цена ресурса — не единственный сдерживающий. Кредитование экономики стопорят колоссальные риски по возврату займов.

«Многое зависит от финансового состояния самих заемщиков и их закредитованности (особенно это касается корпоративного сектора). По-прежнему мешают массовому кредитованию юрлиц, вопросы, связанные с правовой ситуацией в стране: неправомерные решения судов, работа исполнительной службы, черных регистраторов/нотариусов, бездействие правоохранительных органах по мошенничествам в сфере кредитования, и т.д.», — рассказал UBR.ua председатель правления Пиреус Банка Сергей Наумов.

Деньги из офшоров

От минимального снижения учетной ставки выиграют покупатели гособлигаций Минфина. По рынку активно распускали слухи о снижении учетки на 1%, и эксперты допускали постепенно снижение интереса к ОВГЗ (ставки по госбумагам Минфина привязаны к ставке НБУ). Боялись не столько нынешней ставки — сколько тренда по резкому удешевлению гривневого ресурса.

Правда активно обсуждались и другая версия. О том, что настоящих иностранцев среди покупателей-нерезидентов совсем немного. Что львиная доля — это представителей этой, прошлой и позапрошлой власти, которые давно повыводили свои деньги на офшоры и скупают родные гособлигации через западные инвестфонды. Очень дорожат конфиденциальностью в этом деле.

Кстати, говорят, что именно поэтому учетную ставку так медленно и опускают. Чтобы не пришлось понижать проценты для уважаемых людей. Сегодняшних и прошлых.

«Снижение учетной ставки в первую очередь может повлиять на короткий конец кривой — на доходности ОВГЗ до года-двух. В то же время, по заявлениям Минфина, именно нерезиденты были основными покупателями 6-летних ОВГЗ. Поэтому изменение доходностей затронет только часть инвесторов, которые предпочитают краткосрочные облигации, и такое решение не будет иметь существенного влияния на спрос с их стороны», — заверил UBR.ua старший финансовый аналитик группы ICU Тарас Котович.

Правда, финансисты уверяют, что, если инвесторы обидятся на снижение ставки, Нацбанк сможет и без них обойтись. Считается, что у него хватит ресурса на текущие выплаты по госдолгу.

«График выплат по ОВГЗ относительно равномерный, с некоторым увеличением в отдельные месяцы. По гривневым — самым загруженным будет ноябрь с 20 млрд грн выплат (включая выплаты по инфляционным ОВГЗ в пользу НБУ). По валютным — октябрь и ноябрь, с $0,4 млрд и $0,5 млрд выплат, соответственно. Эти выплаты вполне под силу даже без полного их рефинансирования», — убежден Котович.

По внешним долгам тоже платить немало.

«Большая нагрузка придется на сентябрь. В сентябре предстоит погашение по международным евробондам в размере $0,7 млрд, а также выплата около $0,6 млрд МВФ. Текущий размер валютных резервов НБУ позволит справиться с этими выплатами, даже если ситуация на рынке в августе будет на такой благоприятной, какой она была с начала лета до сих пор», — рассказала UBR.ua аналитик Concorde Capital Евгения Ахтырко.

Может быть правительство начнет активнее выплачивать долги, а не переоформлять их на новые сроки. То есть выпускать новые выпуски гособлигаций, чтобы погасить старые.

Что будет с учетной ставкой

Привлекать покупателей на новые госбумаги должно ставиться сложнее. Ведь все уверены, что Нацбанк продолжит снижать размер своей учетной ставки. А Минфин вслед за ним снижать доходность по ОВГЗ.

«Скорее всего, по 0,5% на каждом заседании. Пока мы допускаем, что одно из осенних заседаний может пройти без снижения, а потому в базовом сценарии мы ждем 16% к концу 2019 года», — спрогнозировал UBR.ua главный менеджер по макроэкономическому анализу Райффайзен Банка Аваль Михаил Ребрик.

«Мой прогноз на конец года — 16-17%», — сказал Сергей Наумов.

В самом Нацбанке говорят, что выйдут за три года на 8% годовых. Когда именно — неизвестно. Зависит от того, кто будет в Нацбанке.

Елена Лысенко