Рынок всегда прав, даже если нелогичен

Рынки довольно часто выглядят нелогичными, демонстрируя казалось бы неадекватную ситуации динамику. Вот и сейчас в процессе планового размещения Минфином США 5-летних treasures на $35 млрд была зафиксирована рекордно низкая доходность в 0,937% годовых при рекордно высоком спросе на бумаги, предыдущий рекорд был поставлен в сентябре 2011 и составил 1,015% годовых.

Ни трудности с утверждением плана по сокращению дефицита бюджета (на $1,2 трлн в течение 10 лет), ни обещания агентства Fitch пересмотреть рейтинг США не пугают инвесторов, а рынок всегда прав, даже если нелогичен?

Что же происходит? А происходит то, что называется «заработай первым на росте цены, пока остальные еще не решились сделать этого». Так, опубликованные вчера протоколы последнего заседания комитета по открытым рынкам ФРС США дали игрокам основание рассчитывать на то, что регулятор вскоре может опять прибегнуть к политике накачки финансовой системы эмиссионными деньгами – эксперты заговорили про третий раунд количественного смягчения. По словам некоторых участников заседания, «текущие условия оправдывают дальнейшее смягчение политики», что подразумевает новый этап выкупа облигаций Минфина США американским центробанком, значит, цены долговых госбумаг будут расти, ну или по крайней мере не будут падать и сохранят инвестиции, что вполне выгодно в текущих условиях тотальной неопределенности на мировых рынках.

Дополнительными поводом для игры на повышение американских облигаций является отсутствие альтернативы для игроков с долговыми бумагами развитых экономик (тех, кому, согласно их инвестиционной декларации, разрешается вкладывать деньги только в долговые бумаги).

Над европейскими рынками нависла угроза коллапса. Нерешенность долговой проблемы Греции (там центробанк уже заговорил о вероятности выхода из еврозоны) потянула за собой долговые проблемы Италии, Испании и даже Франции, рейтинг которой агентство Moody's уже ставят под сомнение, говоря о том, что повышенная стоимость заимствований для страны оказывает давление на ее кредитоспособность и «стабильный» прогноз по суверенному рейтингу.

Однако как бы там ни было, но доходность испанских 5-леток 6,5–6,6% годовых, итальянских – 6,6–6,9%. Так что американские 0,937% годовых по аналогичным бумагам – лишнее доказательство «надежности», основанной на принципе «пирамиды»: кто первый купил, а затем продал, уловив тренд, тот и в выигрыше.

Дмитрий Майоров