Когда Украину накроет вторая волна экономического кризиса

Наибольшую угрозу представляет собой нестабильная банковская система. Правительство и НБУ готовы спасти только часть терпящих бедствие финучреждений. Это может привести к новому витку кризиса, остановить его сможет только значительное улучшение конъюнктуры на внешних рынках для экспортеров и получение крупных внешних займов.

«Хорошая новость: история международных финансовых кризисов, имевших место в последние столетия, свидетельствует о том, что все спады рано или поздно заканчивались», — иронизирует американский экономист Кеннет Рогофф. Вопрос только в том: какой срок понадобится для преодоления кризиса. В феврале–марте в украинской экономике появились признаки стабилизации: падение промышленного производства несколько замедлилось, рост безработицы приостановился, а наличный курс гривни уже около двух месяцев колеблется возле отметки 8,3 UAH/USD. Некоторые эксперты прогнозируют, что уже в II полугодии 2009-го экономика начнет постепенно восстанавливаться и по итогам этого года сокращение в промышленности составит не более 15% (в январе–феврале спад достиг 32,8% к аналогичному периоду прошлого года). Но это оптимистичный сценарий. Гораздо вероятнее то, что в 2009-м экономику ждут новые испытания.

Ничего страшного

Основными причинами спада, который с минувшей осени охватил украинскую экономику, были стремительное сокращение спроса на отечественные товары на внешних рынках и отток капитала. Они вызвали обвальное падение курса гривни, а также резкую смену настроений среди бизнесменов и потребителей, которые принялись усердно затягивать пояса в ожидании худших времен. Теперь действие основных негативных факторов в значительной степени исчерпалось. В феврале выпуск наиболее важных экспортных товаров (стали и химической продукции) немного увеличился по сравнению с предыдущими месяцами. Сокращение резервов Национального банка замедлилось (с $2,8–3,4 млрд ежемесячно в ноябре–декабре 2008-го до $1,6– 1,7 млрд в первые месяцы этого года), и теперь их хватает, чтобы удерживать курс гривни. Ожидания гиперинфляции и дальнейшего стремительного падения экономики не оправдались, а удешевление нацвалюты повысило конкурентоспособность отечественных товаров по сравнению с иностранной продукцией. В результате деловая активность немного увеличилась: в феврале спад в промышленности составил 31,6% по сравнению с 34,1% в январе (по отношению к показателям соответствующих месяцев минувшего года).

На дне Украинская экономика начала оживать после быстрого спада

При этом итоги января–февраля показали, что сектор услуг и потребительские рынки (кроме товаров долговременного пользования) пострадали от кризиса гораздо меньше, чем тяжелая промышленность и строительство. Если объем строительных работ за этот период снизился на 53,7%, то объем услуг, предоставленных компаниям и частным лицам, сократился всего на 11% (данные Госкомстата), тогда как розничный товарооборот уменьшился на 9,4%. По всей видимости, это следствие того, что Украине пока удалось избежать массовой безработицы. Несмотря на то что количество работников, зарегистрированных в госслужбе занятости, увеличилось за шесть месяцев на 396,6 тыс. (до 906,1 тыс.), число официальных безработных составляет всего 3,2% трудоспособного населения. Кроме того, в центры занятости обращается все меньше людей — в феврале было зарегистрировано всего 5,5 тыс. потерявших работу. Общий уровень безработицы, включая незарегистрированную, значительно выше официального — по оценке Международного центра перспективных исследований, он достиг уже 9% (около 2 млн человек). Но это не намного больше, чем в докризисный период (6%), и в любом случае меньше, чем в европейских странах (10–15%).

Тем не менее эта стабилизация может оказаться временной. «Мы достигли локального минимума (дна). Проблемы, накапливавшиеся годами как в мировой, так и в украинской экономике, частично выплеснулись в течение нескольких месяцев и спровоцировали быстрый спад. Теперь основные причины экономического спада исчерпали накопленный потенциал. Но это не означает, что все закончилось. Сами источники проблем остались в изначальном состоянии и продолжают негативно влиять на экономическую систему, накапливают потенциал для очередного витка кризиса», — полагает Дмитрий Боярчук, исполнительный директор исследовательского центра «CASE Украина». Даже если конъюнктура на внешних рынках снова не ухудшится, углубление кризиса может произойти в силу внутренних причин — из-за банковского кризиса, падения доходов населения и проблем с наполнением бюджета.

Страшнее не бывает

Наибольшую угрозу представляет собой нестабильная банковская система. Финучреждения теряют платежеспособность с головокружительной скоростью: всего за девять недель (с 20 января по 23 марта) НБУ ввел временные администрации в десяти банках. Владельцы еще двух финучреждений (Укргазбанка, а также банка «Финансы и Кредит») выразили готовность отдать государству контрольные пакеты акций в обмен на помощь. Банковский кризис набирает обороты. Состояние финструктур продолжает быстро ухудшаться из-за оттока вкладов, невозврата кредитов, а также из-за трудностей с получением рефинансирования. С 1 октября 2008 по 1 марта 2009-го только гривневые вклады компаний и частных лиц уменьшились почти на четверть — с 232,1 млрд грн до 176,6 млрд грн. А доля проблемной задолженности в кредитном портфеле, по данным НБУ, за тот же период увеличилась с 1,7% до 2,96%. Этот показатель существенно занижен. «Банки используют различные ухищрения, чтобы на бумаге уменьшить размер просроченной и сомнительной задолженности», — рассказывает Виталий Ваврищук, аналитик инвесткомпании Dragon Capital. По его оценке, проблемные займы составляют до 10% в кредитном портфеле банков. Например, по данным рейтингового агентства Standard & Poor’s, в Надра Банке доля плохих ссуд составляет 15–20%.

Правительство и НБУ готовы спасти только часть терпящих бедствие финучреждений, остальные же сменят владельцев или будут ликвидированы — такая жертва будет принесена во имя стабильности курса гривни. Если в октябре–ноябре минувшего года регулятор щедро предоставлял рефинансирование банкам, то с января они посажены на голодный паек. Причина — финструктуры часто направляли полученные от НБУ деньги не на кредитование компаний, а на скупку долларов. И Нацбанк счел, что ликвидация части финучреждений — меньшее зло по сравнению с очередным обвалом гривни. По мнению руководства НБУ, падение национальной валюты приведет к скачку инфляции и новому витку экономического кризиса, а крепкая нацвалюта позволит восстановить доверие к финансовой системе. «Для выхода из кризиса Украине необходимо идти собственным путем. И на этом пути главным маяком должна быть стабильная денежная единица», — говорится в распространенном 20 марта сообщении НБУ.

Плата за крепкую гривню будет дорогой. По мнению аналитиков, в течение ближайшего года могут прекратить существование около половины из 182 украинских финучреждений. Выживут только те банки, которые получат помощь от государства, своих акционеров либо же от частных инвесторов. С помощью жесткого ограничения рефинансирования НБУ удастся только замедлить, но не остановить снижение курса гривни — ее курс к концу года может опуститься до 9–10 UAH/USD. Заместитель главы НБУ Александр Савченко, который в середине марта был отстранен от основных обязанностей, заявил, что если количество неплатежеспособных банков превысит 10–15%, то начнется «необратимый системный кризис в обществе». Украина уже близка к названному Александром Савченко уровню. На 1 января 2009-го суммарные активы 10 финучреждений, в которых были введены временные администрации, составляли 70,8 млрд грн — 7,6% от активов банковской системы. Впрочем, даже если доля потерпевших крах банков превысит 10–15%, платежный коллапс вряд ли наступит. Компании и физлица будут переводить одну часть средств в наличные, а другую — в более стабильные финансовые учреждения. Но в любом случае масштабный банковский кризис нанесет серьезный удар по экономике.

Холодная осень 2009-го

Проблемы в финансовой системе приведут к сокращению кредитования и разрыву цепочек платежей. Украинские компании начали испытывать серьезные проблемы с получением займов еще в минувшем году. Сейчас получить ссуды стало почти нереально. С января кредитный портфель банков сокращается — за два месяца он уменьшился на 2,2% — до 717,95 млрд грн (в минувшем году рост составил 71,9%). Банковский кризис приведет к тому, что на голодный денежный паек будет посажена вся экономика: сокращение инвестиций и оборотного капитала компаний приведут к очередному спаду деловой активности. По словам Кеннета Рогоффа, рецессия, которая сопровождается банковским кризисом, всегда более длительная и тяжелая, чем рецессия при стабильной финансовой системе. По его расчетам, в период предыдущих спадов в США возвращение экономики к докризисному уровню занимало в среднем четыре года. «Ухудшение качества кредитного портфеля банков будет продолжаться до конца первой половины 2010 года», — считает Виталий Ваврищук. «Доверие к финансовым учреждениям подорвано и вернется еще не скоро. Для этого понадобится, скорее всего, несколько лет», — полагает Дмитрий Боярчук.

Еще один удар по экономике нанесет падение доходов населения. Оценить его масштабы сейчас сложно: правительство прекратило публиковать оперативную статистику доходов украинцев (последняя обнародованная информация — за декабрь 2008 года). Если судить по сокращению розничного товарооборота, то уменьшение зарплат было небольшим. Но, возможно, это поспешный вывод: в какой-то степени спрос сейчас поддерживается за счет сбережений, в том числе изъятых из банков вкладов. В этом году сокращение реальных доходов населения составит не менее 13–15%. А в случае увеличения безработицы — даже больше. Среди белых воротничков продолжаются сокращения персонала, отмечает представитель портала rabota.ua Максим Муровайко. «Число резюме в Украине по-прежнему увеличивается на 10–15% в месяц, а количество вакансий сокращается на 7– 10%», — говорит он. Кроме того, растет скрытая безработица — когда работников не увольняют, а отправляют в неоплачиваемые отпуска, переводят на сокращенный рабочий день или не выплачивают им зарплату.

На деловой активности также отрицательно скажется политическая неопределенность в канун президентских выборов. Неизвестно, сможет ли Нацбанк продолжать политику ограничения денежной массы, чтобы держать под контролем курс гривни и инфляцию. Банковский кризис и уменьшение доходов населения уже сейчас приводят к проблемам с наполнением бюджета. Денег в казне все меньше, и правительству все труднее финансировать государственные расходы: с 1 января по 20 марта выходное сальдо Единого казначейского счета уменьшилось с 7,7 млрд грн до 2,8 млрд грн. Остановить новый виток кризиса сможет только значительное улучшение конъюнктуры на внешних рынках для экспортеров и получение крупных внешних займов.