kjsdsf
 
Подробнее Запомнить город


Развивающиеся страны: от кризиса к доминированию

26.01.10 , Слон.ru
размер текста:

ГОНКА ДВУХ СЕМЕРОК 

Развивающиеся страны ждет прекрасное будущее. Как подсчитал экономист британского отделения PricewaterhouseCoopers Джон Хэксворт, уже к 2020 г. совокупный ВВП семи крупнейших развивающихся стран превысит ВВП семи главных развитых стран (с учетом паритета покупательной способности, в долларах 2008 г.). Баланс сил в глобальной экономике изменится по сравнению с нынешним почти зеркально. 

В развитую семерку (G7) входят США, Япония, Германия, Британия, Франция, Италия и Канада. В семерку крупнейших развивающихся стран (E7) – Китай, Индия, Бразилия, Россия, Мексика, Индонезия и Турция.
Баланс изменится
Доли четырех крупнейших экономик в мировом ВВП (по ППС)
  2000 2010 2020 2030
США 23 20 17 16
Евросоюз 25 21 18 15
Китай 7 13 18 19
Индия 3 5 7 9
Большая четверка – всего 58 59 60 59
ИСТОЧНИК: ВСЕМИРНЫЙ БАНК (ДАННЫЕ ЗА 2000), PWC

Всего десятилетие назад, в 2000, суммарный ВВП G7 превосходил размер семи развивающихся экономик более чем вдвое. К 2007 разрыв сократился до 60%, а по итогам нынешнего года, по оценке Хэксворта, упадет до 35%.

Продолжив до 2030 средние темпы роста развитых и развивающихся стран (тренды – дело нехитрое) он получил, что в 2020 разрыв сократится до нуля. А к 2030 развивающаяся семерка обгонит развитую на 30%.

Как правило, курсы валют развивающихся стран занижены относительно ППС – паритета покупательной способности – (Китай, Россия). Поэтому с учетом ППС развивающиеся экономики выглядят мощнее, чем если сравнивать ВВП по текущим валютным курсам. Как изменится соотношение ВВП двух семерок по номинальным курсам, Хэксворт не считал.

Динамика двух семерок практически в точности повторяет прогнозируемые траектории ВВП (тоже по ППС) США и Китая. Десятилетие назад Штаты превосходили Китай почти втрое, сейчас – примерно на 35%. В 2020 г. экономики сравняются, а к 2030 будет впереди будет Китай примерно на 20%. Но в третьем десятилетии XXI века Китай будет обгонять Штаты медленнее, чем другие развивающиеся страны – другие развитые. Это объясняется ухудшением демографической ситуации в Китае.

Почти симметрично изменятся и доли четырех крупнейших экономик в мировом ВВП (см. таблицу). Вес США упадет на 40%, ЕС – на 30%, Китая вырастет в 2,7 раз, а Индии – втрое. Интересно, что при этом суммарная доля этой четверки (США, ЕС, Китай, Индия) за 30 лет не изменится.

Индия, по расчетам Хэксворта, уже в 2012 может стать третьей по размеру экономикой мира, обогнав стагнирующую Японию. А в 2020-х гг. она будет развиваться быстрее Китая. Во-первых, у Индии к этому времени будет более молодое и быстрорастущее население, во-вторых – рост там начинался с более низкого уровня. Бразилия к 2013 г. оставит позади Британию и Францию, а может быть – и Германию (став пятой экономикой мира). До 2030 обойдет Германию и Россия, подсчитывает Хэксворт.

В результате в 2030 г. десятка крупнейших стран, по прогнозу PwC, будет выглядеть так: Китай, США, Индия, Япония, Бразилия, Россия, Германия, Мексика, Франция, Британия.

Рост финансового посредничества
% ВВП
Регион Банковский кредит Капитализация фондового рынка
2000 2007 Изменение, % 2000 2007 Изменение, %
Развивающиеся страны 29,3 34,8 5,5 35,3 113,9 78,6
Восточная Азия 66,1 55,4 -10,7 47,1 165,1 118
Европа и Центральная Азия 16,8 32,5 15,6 17,5 77,3 59,8
Латинская Америка 24,9 27,1 2,2 31,6 71,4 39,8
Ближний Восток, Северная Африка 33 39,2 6,2 19,9 56,1 36,2
Южная Азия 25,6 40,4 14,8 26,1 133,4 107,2
Африка южнее Сахары 34,8 41,6 6,8 89,9 149 59,1
ИСТОЧНИК: ВСЕМИРНЫЙ БАНК
ВНЕШНЕЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ЗАКОНЧИЛОСЬ
 
Впрочем, путь к процветанию может оказаться тернист. Как подсчитал в докладе о мировых перспективах-2010 Всемирный банк, в ближайшие 5–7 лет кризис снизит темп роста ВВП развивающихся стран на 0,2–0,7% в год. Ведь докризисные блага – кредитная экспансия и необычайная доступность внешнего финансирования – на 40% объясняют испытанное ими ускорение потенциального роста ВВП (потенциальный рост – это рост, достигаемый при полной задействованности капитала и рабочей силы, без увеличения инфляции). 

В предкризисные годы банковские кредиты росли в развивающихся странах вдвое быстрее ВВП. За 2000–2007 гг. цена капитала для них снизилась в среднем на 4 процентных пункта (п.п.), а капитализация фондовых рынков выросла на 79% ВВП. Спреды суверенных облигаций развивающихся стран снизились с 7 п.п. в 2003 до 2 п.п в 2007. За эти годы внешнее финансирование, полученное развивающимися странами, выросло на 70%, а внутренний кредит – на 80%.

Инвестиции упали
Прямые иностранные инвестиции и трансграничные слияния и поглощения $ млрд
 
Прямые инвестиции
Трансграничные M&A
2008 2009* Изменение, % 2008 2009 Изменение, %
Мир 1697,4 1040,3 -38,7 706,5 239,9 -66
Развитые страны 962,3 565,6 -41,2 581,4 195,4 -66,4
Европа 518,3 373,5 -27,9 273,3 127,1 -53,5
Франция 100,7 65 -35,5 4,6 1,3 -72,4
Германия 24,9 35,1 40,7 31,9 2,4 -92,6
Ирландия -20 14 2,9 1,4 -50,5
Италия 17 29,9 75,5 -2,4 1,1
Нидерланды -3,5 37,8 -8,2 22,6
Польша 16,5 13,4 -19,2 1 0,5 -51,6
Испания 65,5 25,8 -60,6 33,7 31,5 -6,6
Швеция 43,7 15,5 -64,4 18,8 1 -94,5
Великобритания 96,9 7 -92,7 147,7 24,9 -83,2
США 316,1 135,9 -57 227,4 39,9 -82,5
Япония 24,4 11,4 -53,4 9,3 -5,9 -163,5
Развивающиеся страны 620,7 405,5 -34,7 104,8 37,7 -64
Африка 87,6 55,9 -36,2 21,2 5,7 -73,1
Латинская Америка 144,4 85,5 -40,7 15,5 -4,4 -128,5
Аргентина 8,9 5,1 -42,7 -3,3 0,1
Бразилия 45,1 22,8 -49,5 7,6 -1,4 -118,2
Турция 18,2 7,9 -56,3 13,2 1,6 -87,7
Южная, Восточная и Юго-Восточная Азия 297,6 202,8 -31,8 52,6 34,1 -35,1
Китай 92,4** 90** -2,6 5,4 11,2 108,5
Гонконг 63 36 -42,8 8,7 2,1 -75,3
Индия 41,6 33,6 -19 10,4 6,2 -40,5
Сингапур 22,7 18,3 -19,5 14,2 9,7 -32,1
Юго-Восточная Европа и СНГ 114,4 69,3 -39,4 20,3 6,8 -66,6
Россия 70,3 41,4 -41,1 13,5 5 -62,6
Украина 10,7 4,8 -55,2 5,9 0,2 -97
* Предварительная оценка (годовая экстраполяция данных за 2-3 квартала)
** Не считая инвестиций в финансовый сектор
ИСТОЧНИК: UNCTAD
Резко выросло финансовое посредничество – отношение банковского кредита и капитализации фондового рынка к ВВП (см. таблицу). А приток капитала в развивающиеся страны за 2001–2007 гг. вырос в 5 раз – с $223 млрд до $1143 млрд. На долю стран BRIC в течение всего этого периода приходилась половина притока.

В 2009 все это закончилось. Привлеченные частными заемщиками из развивающихся стран синдицированные займы оказались ниже уровня 2008 почти вдвое: $123 млрд против $236 млрд. А заимствования для развивающихся стран очень важны: если исключить Китай и экспортеров нефти, остальные развивающиеся страны – в среднем импортеры капитала.

Всего получаемое развивающимися странами частное финансирование в 2009 снизилось, по оценке ВБ, примерно на 30% – до $795 млрд. У 53 развивающихся стран, сталкивающихся с дефицитом внешнего финансирования, дефицит текущего счета в 2003–2007 гг. составил в среднем 6,3% ВВП, а приток частного капитала покрывал больше трети этого дефицита (2,2% ВВП). Впрочем, сам дефицит текущего счета – результат бурного роста потребления, так что с кризисом потребность в иностранном капитале несколько снизилась.

Глобализация зашла достаточно далеко, и развивающимся странам будет трудно заменить финансирование, которое они привыкли получать от банков из развитых стран. Как подсчитал ВБ, американские инвестбанки (теперь – почти вымершие существа) купили в 2000–2007 гг. примерно 86% акций (по стоимости) на IPO компаний из развивающихся стран. Конечно, какую-то часть этого финансирования могут взять на себя китайские и арабские инвесторы, но явно не всю.

Сейчас процентные ставки низки, а средняя премия для заемщиков из развивающихся стран (по сравнению с развитыми) вернулась на докризисный уровень в 1,5 п.п. Во второй половине 2009-го внешнее финансирование развивающихся стран выросло вдвое по сравнению с первой половиной года. Но оно остается на 20% ниже уровня 2008-го и намного ниже пикового 2007 г. Восстанавливается и возможность занимать на внешних рынках. В 2009-м корпоративные заемщики из развивающихся стран выпустили бондов на $109 млрд (в 2008-м – $45 млрд).

В отличие от рынка облигаций, корпоративное кредитование восстанавливается значительно медленнее. В 2009 г. развивающиеся страны привлекли синдицированных кредитов на $123 млрд (в 2008-м – $259 млрд). К банкам из развитых стран нескоро вернется прежняя способность служить проводниками капитала – им надо восстанавливать капитальную базу.

ВБ надеется, что, столкнувшись с нехваткой внешнего финансирования, развивающиеся страны начнут работать над укреплением собственных финансовых систем. Нас это, увы, не касается: и стран BRIC, и нефтедобытчиков недостаток финансирования извне касается в наименьшей степени.

Медленное восстановление
в % к предыдущему году
  2007 2008 2009 2010 2011
Мировая торговля 7,2 3 -14,4 4,3 6,2
ИПЦ в странах G7 2 3,1 -0,2 1,1 1,7
Нефть ($ за баррель) 71,1 97 61,8 76 76,6
Мировой промышленный экспорт (добавленная стоимость) 5,5 6 -4,9 1,5 0,8
Процентные ставки ($, 6 мес) 5,2 3,2 1,2 1,8 2,8
Мировой ВВП 3,9 1,7 -2,2 2,7 3,2
Мировой ВВП (по ППС) 5 2,7 -1 3,5 4
Развитые страны 2,6 0,4 -3,3 1,8 2,3
Еврозона 2,7 0,5 -3,9 1 1,7
Япония 2,3 -1,2 -5,4 1,3 1,8
США 2,1 0,4 -2,5 2,5 2,7
Развивающиеся страны 8,1 5,6 1,2 5,2 5,8
Китай 13 9 8,4 9 9
Индонезия 6,3 6,1 4,5 5,6 5,8
Россия 8,1 5,6 -8,7 3,2 3
Турция 4,7 0,9 -5,8 3,3 4,2
Польша 6,7 4,9 1,6 2,2 3,4
Бразилия 5,7 5,1 0,1 3,6 3,9
Мексика 3,3 1,4 -7,1 3,5 3,6
Аргентина 8,7 6,8 -2,2 2,3 2,4
Египет* 7,1 7,2 4,7 5,2 6
Индия* 9,1 6,1 6 7,5 8
Развивающиеся страны без Китая и Индии 6,2 4,3 -2,2 3,3 3,9
* За фискальный год
ИСТОЧНИК: ВСЕМИРНЫЙ БАНК
Зато во время кризиса тают глобальные дисбалансы – вместе с сокращением мировой торговли. В 2008, по оценке ВБ, дисбаланс (сумма профицитов и дефицитов торговых балансов всех стран) достигал 5,9% ВВП, а в 2009 он снизился до 3,9% ВВП.

При этом профицит текущего счета Китая снизился сильнее, чем дефицит текущего счета США. ВБ полагает, что после кризиса дисбаланс снова будет расти, но медленно (4,1% в 2011).

КАК УПАЛИ ИНВЕСТИЦИИ
 
Посткризисное восстановление развивающихся стран будет медленным не в последнюю очередь из-за слабого прироста инвестиций.

Насколько они упали, видно из статистики, подготовленной UNCTAD. В 2009 г. мировой поток прямых иностранных инвестиций (ПИИ) упал на 39% (с $1,7 трлн в 2008 до $1 трлн). ПИИ в развитые и развивающиеся страны снизились примерно в одинаковой пропорции (см. таблицу). 

Мировая торговля, хоть и быстро восстанавливается, остается примерно на 10% ниже уровня, на котором она была бы, если бы не кризис, считает UNCTAD. Ее уровень в долларах в сентябре 2009-го был ниже, чем годом ранее, на 17%. А мировое промпроизводство, по оценке ВБ, в октябре 2009-го было на 5% ниже уровня годичной давности. Во втором полугодии 2010-го действие антикризисных стимулов начнет ослабевать, и рост замедлится, полагает ВБ.

В среднем доля иностранных инвестиций в суммарных инвестициях развивающихся стран составляет, по оценке ВБ, 11%. Но в Африке, Латинской Америке и развивающейся Европе доля иностранных инвестиций доходила почти до 20%.

Наименьшим оказалось снижение вложений в гринфилд-проекты (строительство предприятий с нуля): на 23%, – подсчитал UNCTAD. Но это, по-видимому, объясняется тем, что решения о таких инвестициях принимаются дольше. А объем сделок слияний-поглощений (на них приходится почти половина прямых иностранных инвестиций) упал втрое. Спад инвестиций усугубляется инвестиционным протекционизмом: накануне кризиса многие страны усложнили условия покупки местных компаний иностранцами.

Наиболее сильным оказался инвестиционный спад в Британии, Швеции, Испании, США. А объем сделок слияний и поглощений упал почти на 100% и более (последнее – если баланс движения средств стал из положительного отрицательным) в Японии, Бразилии, Украине, Швеции, Германии. При этом Италия и Германия избежали инвестиционного спада (в части иностранных инвестиций), в Ирландии они восстанавливались после сильного падения. Почти не снизился приток ПИИ в Китае.

Восстановление инвестиционной активности идет с II квартала 2009-го, но оно весьма неустойчиво. Медленным будет и восстановление экономики в целом (см. таблицу). По оценке ВБ, в 2009 г. развивающиеся экономики выросли на 1,2% (без учета Китая и Индии – упали на 2,2%). Спад мировой экономики ВБ оценивает в 2,2%. В нынешнем году рост развивающихся стран ускорится до 5,2%. Но если не учитывать быстрорастущие Китай и Индию, рост развивающихся стран в 2010–2011 гг. (3,3% и 3,9%) будет заметно ниже докризисного уровня: 5,4% в среднем за 2003–2008.

Не ждет быстрого послекризисного восстановления в Восточной Европе и Центральной Азии и ЕБРР. На днях он выпустил уточненный прогноз развития региона (см. таблицу) – изменения по сравнению с вариантом 4-месячной давности не слишком значительны.

Восточная Европа: вялое восстановление, Азия – быстрое
ВВП, рост в %
  2008 2009 2010 2011
Эстония -3,6 -14,7 -1,8 2,7
Латвия -4,6 -17,9 -2 2,5
Литва 2,8 -15,2 -0,5 2,3
Венгрия 0,6 -6,7 -0,6 2
Польша 5 1,4 2,3 3
Румыния 7,1 -7 1,3 2,3
Болгария 6 -4,8 0 2,7
Армения 6,8 -16,3 2 3,5
Азербайджан 10,9 9,3 9 8
Белоруссия 10 0,2 3 3,9
Грузия 2,1 -4,5 2 4
Молдавия 7,2 -6,7 4 4
Украина 2,2 -14,5 3 3
Турция 0,9 -5,6 4,7 4
Россия 5,6 -8,7 3,9 4,2
Казахстан 3,2 -1,3 3,5 3,7
Киргизия 7,6 2,8 4 5,2
Таджикистан 7,9 3 3,5 5
Туркмения 10,5 6 14 13
Узбекистан 9 7 7,8 7
ИСТОЧНИК: ЕБРР
 

Борис Грозовский

 


Комментарии
комментариев: 0

загрузка...


Дайджест
Верховная рада отказалась вернуть в законодательное русло налоговую милицию. Соответствующая поправка сегодня была отклонена парламентом.
24.02.17, Deutsche Welle
Выдача украинского миллиардера Дмитрия Фирташа США может стать серьезной проблемой не только для Петра Порошенко, но и для Владимира Путина.
Очередная – уже третья – годовщина Майдана, прошедшая под аккомпанемент немногочисленных протестных акций в Киеве и блокады торговли с Л/ДНР на Донбассе, для многих стала поводом оценить, а что же изменилось в Украине за прошедшее время.
24.02.17, UBR
Есть подозрения, что энергетики завышают показатели расхода тепла.
24.02.17, Сегодня
Когда пересчитают субсидии, кому придется платить больше и что изменится из-за новой минималки.
24.02.17, site.ua
Свежая тендерная история, о том, какие новые способы придумывают решалы, чтобы несмотря на Прозорро, подставить своего поставщика, остальных выкинуть, и, похерив конкуренцию, поднять цену закупки на 30%!
По данным Национального банка, в Украине в состоянии ликвидации находятся свыше 100 коммерческих банков.
24.02.17, UBR
И оправдывается ли это экономическим ростом.
24.02.17, Сегодня
В Верховной Раде готовят почву для отмены моратория с помощью ряда законопроектов
24.02.17, Дело
Украина присоединилась в программе Евросоюза COSME общим бюджетом 2,3 млрд евро. Delo.UA разбиралось, что это значит для бизнеса и какие новые возможности открываются для МСБ.
23.02.17
22.02.17
21.02.17


Жми «Нравится» и получай самые свежие новости портала в Facebook!