Итоги недели можно описать так: фьючерсы на нефть и индекс S&P 500 пытались расти, но не смогли преодолеть уровни 82,5 долларов и 1150 пунктов соответственно.
Доллар США тяготел к снижению, но не спустился ниже отметки 80. Интересно отметить то, что фьючерсы на индекс акций S&P 500 демонстрируют рост уже на протяжении одиннадцати торговых сессий.
Акции малой капитализации в виде индекса Russell 2000 находятся выше минимальных значений июля и марта 2008 года, в то время как цель 11000 для промышленного Dow Jones остается не достигнутой.
Кривая доходности казначейских бумаг США стала чуть более пологой за счет разнонаправленной динамики краткосрочных и среднесрочных обязательств, однако масштабы изменений не указывают на существенные изменения толерантности к риску среди глобальных инвесторов.
В целом же, концепция роста с препятствиями практически изжила себя и мы должны увидеть более сильное однонаправленное движение стоимости рисковых активов уже на этой неделе.
Динамика основных активов за 30 дней
 |
Динамика основных активов за неделю
 |
Украинский фондовый рынок, словно пытаясь доказать снижение различий в уровне качественного развития с российским рынком акций, снова оказался в лидерах среди рассматриваемой группы региональных рынков.
Основными драйверами будущей торговой недели выступят спекуляции о времени начала цикла ужесточение монетарной политики в КНР, любые новости греческого происхождения. А также решения Федерального резерва и Банка Японии об условиях монетарной политики – вторник и ночь со вторника на среду соответственно.
Может случиться так, что значительная часть участников рынка обратит непривычно пристальное внимание на результаты заседания Банка Японии так как Страна Восходящего Солнца постепенно завоевывает репутацию опережающего индикатора динамики глобального экономического восстановления.
Еще одним центром интерпретации экономических новостей может выступить динамика ипотечных бумаг в преддверии официального завершения программы Федерального резерва по поддержке рынка данного вида обязательств.
В настоящее время вести с фронта СMBS (Commercial mortgage-backed securities) поддерживают бычьи настроения на рынке акций.
Мировые рынки за неделю
 |
Динамика основных секторов за неделю
 |
Как отмечалось ранее, особенностью Великой рецессии в терминах состояния рынка труда в Соединенных штатах является длительность поиска работы, но не потеря рабочих мест в абсолютном выражении.
Если во время экономических потрясений начала 1980-х годов, динамика первичных обращений по безработице в США была сопоставима с текущим положением вещей, то число длящихся пособий обновляет исторические максимумы именно сейчас.
Увеличение длительности поиска работы отражает три особенности. Во-первых, риск Jobless recovery – рост ВВП без существенного роста числа рабочих мест, является скорее недооцененным.
Во-вторых, основа общего снижения занятости во время экономического спада произошла скорее всего за счет опережающего снижения числа создаваемых рабочих мест.
В-третьих, перспективы среднесрочного состояния экономики США будут определяться динамикой числа длящихся пособий по безработице в большей степени, чем динамикой первичных обращений.
Тем временем, оба индикатора указывают на замедление восстановления на рынке труда.
Динамика числа пособий по безработице, США
 |
Динамика числа пособий по безработице, США
 |
Идея экономического восстановления в США имеет трехфазную основу. На первом этапе восстановление уверенности экономических агентов останавливает сокращение деловой активности. Далее в силу вступают экономические стимулы государства, способствующие оживлению в определенных секторах экономики.
Снижающийся эффект действия стимулов поддерживается восстановлением товарных запасов, что обозначает конец второй фазы экономического восстановления. Наконец, рост потребления перезапускает экономический цикл.
В то время как начало третьей фазы экономического восстановления все еще остается под вопросом (следуя идее Билла Гросса о "новой норме"), очевидные препятствия возникают уже на стадии роста товарных запасов.
С одной стороны, задержка восстановления запасов может указывать на скрытый рост спроса, однако другие индикаторы говорят об обратном. С большей вероятностью можно полагать, что замедление пополнения запасов говорит о переоценке долгосрочных бизнес-ожиданий в сторону снижения по сравнению с предкризисными уровнями.
Динамика запасов оптовой торговли
 |
Общие запасы бизнеса, США
 |
Комментирование экономической ситуации в КНР сводится к двум пунктам: будущее стоимости национальной валюты по отношению к доллару США и вероятность начала ужесточения монетарной политики еще до аналогичных шагов со стороны Федерального резерва.
При этом из вида упускается будущее состояние платежного баланса в целом, и последствия ревальвации юаня в сфере международных потоков капитала.
Сокращение внешнеторгового баланса на фоне необходимости ревальвации национальной валюты для снижения инфляционного давления в комбинации может теоретически привести к дефициту торгового баланса КНР, что будет означать еще большее снижение спроса на казначейские бумаги США.
В таком случае, при условии продолжения глобального экономического восстановления, снижению американского доллара будет противостоять только возрождение спроса на долговые обязательства государственных агенств в том числе ипотечных гигантов Fannie Mae и Freddie Mac.
Внешняя торговля, Китай
 |
Инфляция и торговый баланс, Китай
 |
В течение большей части Великой рецессии экономика Японии выступает в качестве опережающего индикатора для экономик развитых стран. Часть ответа на вопрос о причинах такого эффекта опережения кроется в том, что балансы японских экономических агентов мало пострадали от снижения цен на недвижимость в США.
Для отражения динамики экономического восстановления Страны Восходящего Солнца удобно использовать сочетание так называемых опережающего и запаздывающего индикаторов.
Рост лидирующего индикатора говорит о высокой вероятности улучшения экономической ситуации в будущем. Рост запаздывающего индикатора в свою очередь по факту подтверждает улучшение.
Учитывая то, что динамика лидирующего индикатора отражает в большей степени изменения ожиданий экономических агентов, а также имеет высокий вес финансовых индикаторов, сокращение разрыва между лидирующим и запаздывающим индикатором является необходимым условием продолжения экономического восстановления.
В настоящий момент, приостановка роста описанного разрыва в динамике на фоне продолжения роста лидирующего индикатора указывает на благоприятные предпосылки для продолжения роста японской экономики.
Лидирующий и запаздывающий индикатор, Япония
 |
Лидирующий и запаздывающий индикатор, Япония
 |
Аналітики онлайн-брокера iTrader
