Проведение в ближайшее время IPO НАК "Нафтогаз Украины" является практически неосуществимой задачей, по крайней мере, в том случае, если его планируется осуществить без ущерба для национальных интересов Украины. Об этом в своей статье для газеты "Зеркало недели. Украина" пишет адвокат Наталия Пашенюк.
По ее словам, украинское законодательство хотя и прямо не запрещает, но в практическом плане значительно усложняет прямое размещение акций украинских эмитентов (украинских акционерных обществ) на иностранных фондовых биржах.
Так, акции украинских эмитентов могут выпускаться (котироваться) только в гривне, а не в иностранной валюте. Это означает, в частности, что иностранные инвесторы должны будут взять на себя риски, связанные со стабильностью украинской денежной единицы. Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку Украины не имеет опыта утверждения проспектов эмиссии, которые должны подготовить по европейским или американским, в зависимости от выбранной фондовой площадки для размещения акций, стандартам. Обязательным условием также является наличие листинга на одной из бирж Украины.
Н.Пашенюк подчеркивает, что на сегодня не знает ни одного украинского эмитента, который осуществил бы прямое размещение своих акций на иностранной фондовой бирже.
Наиболее распространенными вариантами, которые используются для выхода акций украинских эмитентов на иностранные фондовые биржи, по словам адвоката, является размещение глобальных депозитарных расписок (ГДР) под акции украинского эмитента или же размещение иностранных акций, эмитированных иностранным холдингом.
Первый вариант предусматривает выпуск ГДР банком-депозитарием на основе акций украинского эмитента, которые являются своеобразным обеспечением этих расписок и депонируются у хранителя или самого банка-депозитария (при этом, как правило, хранитель или банк-депозитарий являются иностранными структурами, то есть акции украинского эмитента передаются на хранение за границу). В частности, именно такой вариант реализуется Газпромом: на основе части его акций выпущены депозитарные расписки, которые вращаются на фондовых площадках США и Европы (в частности, на Лондонской фондовой бирже).
Второй вариант базируется на том, что украинский эмитент создает иностранный холдинг и передает ему часть своих акций (которые являются единственным активом иностранного холдинга), при этом на иностранной фондовой бирже непосредственно размещаются акции именно иностранного холдинга. Второй вариант меньше всего "задевает" украинское законодательство по ценным бумагам и фондовому рынку, именно поэтому его чаще всего применяют на практике украинские компании.
Таким образом, реализация Нафтогазом любого из приведенных вариантов IPO предусматривает передачу части акций компании за границу. Однако такая передача на сегодня юридически заблокирована ст.7 закона Украины "О трубопроводном транспорте".
Кроме того, отчуждение имущества, которое находится в государственной собственности, считается приватизацией и должно происходить с соблюдением Закона "О приватизации государственного имущества". При этом ст.5 Закона прямо запрещает приватизацию объектов, имеющих общегосударственное значение, к которым относятся, в частности, магистральные нефте- и газопроводы и магистральный трубопроводный транспорт, а также подземные нефте- и газохранилища.
Как известно, 1 марта председатель правления Нафтогаза Евгений Бакулин заявил о намерении компании осуществить IPO в 2012-2013 годах. По оценкам министра энергетики и угольной промышленности Юрия Бойко, в результате IPO планируется привлечь 5-6 млрд долл., которые пойдут на развитие компании, увеличение добычи газа и модернизацию отечественной газотранспортной системы.
