З другої половини 2012 року показники на фінансових ринках значно покращилися по всьому світу. Дійсно, у Сполучених Штатах промисловий індекс Доу-Джонса досяг рекордно високого рівня на початку березня, піднявшись майже на 9% у порівнянні з вереснем.
У Європі “серпнева канонада” голови Європейського центрального банку Маріо Драґі виявилася досить ефективною. Драґі зміг попередити падіння євро, пообіцявши потенційно необмежену скупку державних облігацій країн-членів.
У період з 1 вересня по 22 лютого індекс FTSEurofirst виріс майже на 7%. В Азії також з вересня помітно зростання на фінансових ринках, особливо в Японії.
Навіть вибори в Італії в кінці лютого не сильно вплинули на становище на ринках. Принаймні, поки. Хоча, спред відсоткових ставок для італійських та іспанських десятирічних облігацій по відношенню до німецьких різко виріс на 30-50 базисних пунктів після того, як були оголошені результати. Потім вони знизилися до 300-350 базисних пунктів, в порівнянні з 500-600 пунктами до оголошення ЄЦБ про проведення програми “прямих грошових операцій”.
Але таке пожвавлення на фінансовому ринку суперечить політичним подіям і реальним економічним показникам.
У США економічні показники покращилися лише незначно в 2012 році, коли річне зростання ВВП становила 2,3%, в порівнянні з 1,8% у 2011 році. Безробіття залишилося на високому рівні: 7,8% на кінець 2012 року.
Також за останні кілька років практично не спостерігалося зростання реальної заробітної плати. Середній дохід домашніх господарств у США як і раніше нижче рівня 2007 року – навіть близький до рівня, який був двадцять років тому. І приблизно 90% всіх доходів США в посткризовий період припали на 1% багатіїв.
Показники єврозони ще гірші. Економіка переживала спад у 2012 році, а заробітна плата знизилася, незважаючи на зростання в Німеччині та деяких північних країнах. Надійної статистики поки немає, але бідність в Південній Європі росте вперше за останні десятиліття.
На політичному фронті США зіткнулися з майже повним законодавчим тупиком, без ознак компромісу, який міг би привести до оптимального поєднання політик: короткострокова підтримка для стимулювання ефективного попиту та довгострокові структурні реформи і фіскальна консолідація.
В Європі: Греції досі вдавалося зберегти парламентську більшість, яка виступає в підтримку коаліційного уряду, але там, як і в інших країнах, гіпер-популістські партії набирають вагу.
Результати виборів в Італії могли б стати провокацією для Європи. Популістська партія Беппе Грілло “Рух п'яти зірок” отримала 25% голосів виборців – найвищий показник підтримки однієї партії.
Колишній прем'єр-міністр Сільвіо Берлусконі, не виправдавши очікувань тих, хто пророкував кінець його політичної кар'єри, знову опинився на чолі популістської правої коаліції, і лише 0,3% відокремлювали його від перемоги.
Підсумовуючи, ми є свідками швидкого відділення фінансових ринків від всеосяжного соціального і економічного благополуччя. У США, як і в багатьох інших країнах, частка корпоративного прибутку в національному доході має найвищий за останні кілька років показник, в деякій мірі через ресурсозберігаючі технології, застосовувані у багатьох галузях.
Крім того, великі корпорації можуть скористатися всіма перевагами глобалізації. Наприклад, вибрати податковий режим, який дозволив би скоротити витрати.
В результаті, доходи світової еліти ростуть швидко і незалежно від того, що відбувається в умовах загального зростання обсягу виробництва і зайнятості. Попит на предмети розкоші знаходиться на підйомі, поряд з низьким попитом на товари і послуги, що споживаються групами населення з низьким доходом.
Все це відбувається під час проведення вкрай експансіоністської грошово-кредитної політики і практично нульових процентних ставок, за винятком країн, що переживають зараз кризу. Структурна концентрація доходів наверху поєднується з отриманням легких грошей і гонитвою за прибутком, що тягне курси акцій вгору.
І все ж, незважаючи на зростаюче занепокоєння і тривогу з приводу бідності, безробіття, нерівності та сильної концентрації доходів і багатства, ніяка альтернативна модель росту не з'явилася. Опозиція до основних течій в Європі розділилася, як це часто буває, на “старих” лівих, у яких є проблеми з адаптацією до реалій двадцять першого століття, і популістів, які виступають проти іноземців, а іноді і на відверто фашистські праві партії.
У США крайні праві мають багато спільного з європейськими популістами. Але лише завдяки американській двопартійній системи в політичній інтеграції екстремісти залишаються в меншості, незважаючи на розповіді “Чайної партії”.
Президентові Бараку Обамі, зокрема, вдалося одночасно заручитися підтримкою лівих ліберальних ідеалістів і центристських реалістів, що дозволило йому виграти другі вибори в умовах слабкої економіки і ще більш слабкого ринку праці.
Тим не менш, без глибоких соціально-економічних реформ зростання ВВП в Америці в кращому випадку сповільниться, тоді як політична система, здається, паралізована. Ніде немає надійного плану зі зниження концентрації багатства і влади, розширення економічних вигод за рахунок сильного реального зростання доходів бідних верств населення та підтримки макроекономічної стабільності.
Відсутність такого плану в США і в Європі призвело до відокремлення фінансових ринків від всеосяжного економічного прогресу, оскільки передбачається, що нинішні тенденції політично стійкі. Але тоді як ця втрата зв'язку може тривати протягом деякого часу, якщо не з'явиться альтернативна програма, величезний розрив між показниками фінансових ринків і добробутом більшої частини населення навряд чи збережеться в довгостроковій перспективі. Коли ціни на активи перевищать реальні, врешті-решт, їм нікуди буде рухатися, крім як вниз.
Кемаль Дарвіш
