Президент подписал закон, который дает право правительству Арсения Яценюка вводить мораторий на выплаты внешних долгов. Украина тем самым де-факто признала, что она начала процесс дефолта. В зарубежных СМИ этот закон так и называют: «Закон о дефолте в Украине». Поэтому стоит, наверное, сказать пару слов правды о том, что такое дефолт, а то путаницы очень много, и одним из источников этой путаницы является правительство Яценюка и его эксперты.
Дефолт – это неуплата по долгу. Если правительство Яценюка введет мораторий по выплатам процентов или суммам еврооблигаций, то это согласно международной методике называется «дефолтом». И даже если в Украине это будет называться «мораторий», зарубежные инвесторы этот мораторий будут приравнивать к дефолту. Ибо если не заплатили, это уже дефолт, а как вы там у себя в Украине это называете, мало, кого интересует.
Обращаю внимание, что дефолт – это не значит списание или прощение долгов правительства. Долги правительства Украины, какими были, такими и останутся и после дефолта. Просто после дефолта нужно будет садиться за стол переговоров с владельцами этих долгов и договариваться о том, как их переоформить на новый срок. Именно так и сделали по еврооблигациям Укрэксимбанка, по которым еще 24 апреля 2015 года был допущен дефолт, и только теперь уже договорились, как будут их реструктуризировать. Вот это и есть настоящий дефолт, а не списание и прощение всего, как обещает Яценюк, Яресько и целая ватага а-ля экспертов.
Плюсы дефолта
Реструктуризация внешнего долга, как правило, предполагает продление срока погашения. Вот и сейчас группа кредиторов, которая владеет украинскими еврооблигациями на сумму 9 млрд. долл., согласилась продлить на 10 лет срок погашения. Другими словами, правительство Украины получило на 10 лет «кредитные каникулы». Проценты нужно будет платить обязательно, но можно будет не погашать еврооблигации. Это существенная экономия, прежде всего, валюты. Так как внешние еврооблигации, это валюта, и как раз ее у нас сейчас не хватает.
Опосредованно это должно улучшить и ситуацию с госбюджетом. В Украине госбюджет в гривне, но для обслуживания государственного внешнего долга правительству Украины нужно брать из госбюджета гривну и покупать валюту для погашения украинских еврооблигаций. Соответственно, если срок погашения перенести, то и гривну можно из бюджета не брать и использовать на другие цели. Как вариант, на повышение пенсий и заработных плат. Хотя можно было бы напомнить Арсению Петровичу, что повысить и пенсии, и заработную плату, можно и без реструктуризации внешних долгов. У нас пенсия и заработная плата выплачиваются в гривне, и поэтому нет никаких проблем в том, чтобы сделать целевую эмиссию гривны, и, тем самым, повысить пенсии и зарплаты. А можно и без целевой эмиссии гривны, ибо согласно информации Минфина у нас излишек гривны по госбюджету на сумму 18 млрд. грн. Почему бы эти деньги не использовать.
Как видите, положительный фактор дефолта, а точнее реструктуризации долгов правительства, только один: он дает возможность на текущий момент тратить меньше денег из госбюджета на обслуживание госдолга. При этом ожидается, что через 10 лет экономика Украины будет работать очень хорошо, и тогда уже не будет проблем погасить все внешне долги, так как доходы госбюджета вырастут в разы. А самое главное, население всю валюту отнесет в банки, и в Украине не будет дефицита валюты.
Минусы дефолта
Дефолт, это сигнал для всех международных инвесторов, что этой стране деньги нельзя одалживать, ибо она долги не возвращает. Как результат, никаких инвестиций или зарубежных частных кредитов Украина не получит в течение ближайших 10 лет, пока не погасит старые долги. Вот когда погасит старые долги и покажет, что держит слово, тогда и зарубежные инвесторы будут готовы инвестировать деньги в Украину.
Тут еще одна проблема, и очень реальная. Зарубежные банки, даже если это «мамки» наших украинских «дочек», будут обязаны формировать резервы в размере 100% на все кредиты, которые они украинским «дочкам» выдали или выдадут в будущем. А это значит, что даже выдача небольшого кредита от европейской «мамки» украинской «дочке» будет большой проблемой. Мало того, будут проблемы даже с обычными банковскими гарантиями, аккредитивами и авалями. Все это будет считаться ненадежным и без дополнительных денег призываться не будет. А это существенно усложнит экспорт и импорт украинских компаний, даже тех, кто имеет зарубежных инвесторов.
Поэтому тем, кто боится, что дефолт может спровоцировать новый виток девальвации гривны, нужно больше бояться, что дефолт приведет к росту безработицы и резкому сокращению бизнеса. Многие бизнес компании, завязанные на внешней торговле (а таких у нас много), либо закроются, либо вынуждены будут резко уменьшить обороты. Для них даже простые внешнеэкономические операции станут проблемой.
Есть еще один риск. Если правительство Украины откажется договариваться с кредиторами о реструктуризации долгов или будет им навязывать бессмысленные требования, то эти кредиторы могут обратиться в международные арбитражные суды. И вот тут суд может арестовать корсчета НБУ в США и ЕС, активы украинских компаний за рубежом, и даже заблокировать, или точнее усложнить работу платежных карточек украинских банков за рубежом. Вот это может быть реальная проблема, которая может быть шикарным стимулом для новой девальвации гривны.
В любом случае, дефолт – это всегда хуже, чем своевременная реструктуризация долгов до срока погашения. Вот если бы правительство Украины своевременно реструктуризировало еврооблигации Укрэксимбанка до даты погашения, это на международном финансовом рынке вообще прошло бы незаметно. Ибо в мировой практике реструктуризация еврооблигаций обычное явление, главное, чтобы все было справедливо, честно и вовремя сделано. Международные инвесторы, не то чтобы любят или не любят Украину, им все равно как называется страна, которая размещает еврооблигации. Они больше любят деньги и надежных заемщиков.
Александр Охрименко
Президент Украинского аналитического центра
