2 ноября заместитель министра финансов Российской Федерации (РФ) Сергей Сторчак сообщил о том, что Россия намерена решать проблему погашения Украиной облигаций внешнего государственного займа (ОВГЗ) на сумму 3 млрд долларов, выкупленных ею в декабре 2013 года, путем обращения в суд. "Есть лишь два выхода из сложившейся ситуации: либо Украина 25 декабря этого года выплатит долг в полном объеме, либо – нет, и в этом случае возможно введение в действие всех санкций, предусмотренных условиями эмиссии. Поэтому Россия инициирует судебное разбирательство, подготовка к которому уже началась", – уточнил Сторчак.
Несколько ранее РФ отказалась принимать участие в повторном собрании кредиторов Украины, назначенном на 29 октября, и, соответственно, обсуждать тему реструктуризации этого долга. В результате 29 октября Министерство финансов Украины сообщило, что завершит процесс реструктуризации внешнего долга страны 12 ноября посредством выпуска новых ОВГЗ для кредиторов, которые имеют на это право. При этом оно дало понять, что Россия, разумеется, не входит в их число.
* * *
Напомним, что в 2015 год Украина вступила в состояние фактического банкротства. Так, объем ее совокупного государственного долга превысил 69,3 млрд долларов и достиг 63% ее валового внутреннего продукта (ВВП), в том числе – объем ее долговых обязательств по еврооблигациям составил 17,28 млрд, а объем долга перед Российской Федерацией (РФ) и российскими банками – 4,7 млрд долларов. При этом, в нынешнем году Украине необходимо было выплатить по внешним долговым обязательствам сумму в размере 11 млрд долларов, или 14,9% всего объема совокупного госдолга, а в течение 2016-2019 годов – еще 32,63 млрд, или 47,6%. То есть, в ближайшие пять лет страна должна была выплатить 62,5% всех своих долгов, или 43,63 млрд долларов. Однако, по данным Национального банка Украины (НБУ), к 1 января этого года объем золотовалютных резервов (ЗВР) Украины составлял всего лишь 7,533 млрд долларов, а ее единственным потенциальным финансовым донором оставался Международный валютный фонд (МВФ) с заявленным объемом кредитования на уровне 10,7 млрд долларов.
Вполне очевидно, что справиться со всем объемом своих долговых обязательств в ближайшие пять лет Украина была не в состоянии, а потому – 13 марта руководство Минфина начало переговоры с частными кредиторами страны о реструктуризации долгов по ОВГЗ. По словам министра финансов Украины Натальи Яресько, главной целью правительства являлась реструктуризация долговых обязательств на сумму не менее 15,3 млрд долларов. Между тем, американская ИК Franklin Resources Inc., владеющая 40% общего объема украинских ОВГЗ, и ряд других кредиторов, которым принадлежит еще 10% ценных бумаг этого вида, сразу же заявили о том, что они не согласны на списание основной суммы долга и что сокращение объема выплат в 2015-2018 годах на 15,3 млрд долларов слишком значительно.
Тем не менее, к 26 августа Украине удалось достичь договоренности о реструктуризации долгов по ОВГЗ на сумму 19,3 млрд долларов, предполагающей списание 20% основной суммы долга, или 3,8 млрд, а также о переносе срока выплаты оставшихся 80%, или 15,5 млрд на четыре года – с 2015-2023 годов на 2019-2027 годы. При этом государству пришлось согласиться на повышение средней процентной ставки с 7,22 до 7,75%, а также – на выпуск 20-летних государственных деривативов, которые должны быть распределены среди держателей ОВГЗ пропорционально их долям в суммарном реструктуризируемом долге. Изюминкой в условиях данной эмиссии является то, что размер платежей по госдеривативам будет зависеть от динамики роста ВВП Украины. Так, если этот показатель составит менее 3%, то никаких выплат Украина производить не будет, если – от 3 до 4%, то процентная ставка по этим бумагам составит 15% того объема средств, на который рост ВВП превысит 3%, если же – свыше 4%, то стране придется платить дополнительно еще 40% объема средств, на который он превысит уже 4%. Впрочем, в 2021-2025 годах платежи по госдеривативам в любом случае не будут превышать 1% объема ВВП.
Как полагает экономический эксперт и руководитель проекта "Успешная страна" Андрей Блинов, в том, что касается увеличения процентной ставки по ОВГЗ, условия реструктуризации являются для Украины выгодными. "Дело в том, что изначальные 7,22% – это средний показатель, который включает, в частности, и долг РФ. Если же его не учитывать, то средняя процентная ставка окажется уже 7,4%. А значит, ее повышение составило всего 0,35%", – поясняет он. Что же касается "привязки" процентной ставки по госдеривативам к темпам роста ВВП, то, по его мнению, приняв это условие, Украина, по меньшей мере, не проиграла. "Вполне очевидно, что кредиторы страны заинтересованы не только в возврате долга, но и в получении как можно более высоких процентов. А в соответствии с этим условием уровень их доходов будет напрямую зависеть от уровня роста украинской экономики. То есть, в лице крупных частных инвестиционных фондов Запад оказывается заинтересованным в успехе Украины", – считает эксперт.
В свою очередь президент Украинского аналитического центра Александр Охрименко придерживается противоположной точки зрения. "Сам факт реструктуризации долгов, к тому же предполагающий списание 20% их основной суммы, крайне негативно повлияет на имидж Украины. Пока мировая общественность о нем не забудет, никто не станет ни кредитовать страну, ни инвестировать средства в ее экономику. То есть, как минимум в течение пяти лет она просто не будет существовать для мировых финансовых институций и инвесторов. И при таких обстоятельствах о каком-либо развитии не может быть и речи", – полагает он.
* * *
В итоге, 14 октября держатели 13 из 14 выпусков суверенных и гарантированных государством ОВГЗ поддержали их реструктуризацию на собраниях в Лондоне. Согласия на эту процедуру не дала лишь Россия. Что, разумеется, поставило Украину в, мягко говоря, весьма деликатное положение. По сути, у нее действительно есть лишь два варианта: оплатить долг в срок или отстаивать свою правоту в суде. Как считает г-н Блинов, в данной ситуации положение страны не столь уж и затруднительно. Во-первых, процедура кросс-дефолта, в результате которой – вследствие отказа страны погасить свои долговые обязательства перед РФ – все остальные ее кредиторы также могли бы потребовать мгновенной оплаты долгов, по завершении процесса реструктуризации невозможна. А значит – дефолт Украине не грозит. А, во-вторых, очень велика вероятность того, что МВФ изменит действующие ныне правила таким образом, чтобы содействовать оплате этого долга международными инвесторами. В свою очередь Охрименко уверен, что, наоборот, ситуация, в которой находится Украина, крайне опасна. "Если Россия не согласится пойти на какие-либо уступки и подаст иск в международный арбитраж, она, скорее всего, выиграет дело".
Как бы то ни было, но, согласно заявлению официального представителя МВФ Джерри Райса, фонд, скорее всего, в конце ноября действительно примет решение об изменении нынешних правил, которые исключают возможность кредитования страны-члена МВФ, имеющей задолженность перед каким-либо официальным кредитором. Это позволит фонду и далее предоставлять Украине новые займы, а ей, соответственно, – оплатить свой долг РФ. По мнению министра финансов РФ Антона Силуанова, МВФ "переписывает" правила исключительно под конкретную ситуацию – дабы снять проблему погашения долга Украины России.
Итак, несмотря на то, что к началу этого года Украина оказалась в состоянии фактического банкротства и, по сути, остается в нем до сих пор, официально и, по крайней мере, пока дефолта ей удалось избежать. Однако, она смогла этого достичь ценой, во-первых, новых займов, во-вторых, увеличения затрат на обслуживание накопленных долгов, а, в-третьих, появлению анти-стимула для роста ВВП. Одним словом, если формально украинское государство от перспективы дефолта временно отдалилось, то на деле оно лишь еще более к ней приблизилось.
Елена Герасимова
