НБУ принял постановление № 762 от 3 ноября 2015 г. о порядке купли/продажи ценных бумаг Украины путем проведения аукционов на торговых площадках фондовых бирж. Решение интересное и нужное. Давно его нужно было принять.
Суть этого постановления в следующем: НБУ теперь будет продавать и покупать ценные бумаги, точнее, облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ) через аукционы, которые будут проходить на фондовых биржах. Сначала НБУ определит, что это за биржи, и заключит с ними соглашения. Скорее всего, это будет только одна биржа "Перспектива", которая опосредованно подчиняется НБУ. Но даже и одна биржа это уже хорошо. Хотя было бы неплохо заключить такие соглашения с Украинской биржей и ПФТС. Но это уже зависит от желания или нежелания руководства НБУ.
В идеальном варианте (хочется верить, что этот вариант и будет работать) получится, что НБУ станет полноправным участником вторичного рынка ОВГЗ и как главный участник сможет влиять не только на рынок ОВГЗ, но и на стоимость денег в Украине. Как это работает? Все очень просто.
НБУ имеет громадный портфель ОВГЗ на сумму около 370 млрд грн. В то же время НБУ является эмиссионным центром и может легко выкупить любой объем ОВГЗ с рынка за счет эмиссии гривны. А на сегодня банки и другие юридические лица владеют ОВГЗ на сумму 103 млрд грн, и еще нерезиденты владеют ОВГЗ на сумму 22 млрд грн. Как говорится, игроки налицо. Это значит, что НБУ может за счет продажи и покупки ОВГЗ регулировать количество денег на рынке, покупая или продавая ОВГЗ. Тут самое главное – обеспечить 100%-ю ликвидность ОВГЗ. Чтобы любой продавец или покупатель ОВГЗ, будь то банк или клиент банка, мог без проблем купить или продать любое количество ОВГЗ. Для рынка и вообще для нормальной работы финансовой системы это очень важно. В этом случае ОВГЗ смогут стать в Украине тем, чем являются государственные ценные бумаги США на мировом рынке. На финансовом рынке всегда есть лица, которые хотят инвестировать деньги, но с большой гарантией, что можно будет их без проблем обратно превратить в деньги. Для этого аукционы ОВГЗ могут очень даже подойти. Это позволит сделать доходность ОВГЗ ориентиром денег в Украине. Любой участник финансового рынка будет знать, что можно в любой момент купить или продать ОВГЗ с определенной доходностью – то, что в учебниках по экономической теории так любят называть "безрисковый объект для инвестирования".
Можно и нужно это сделать. Тогда уже не только банки, но и другие участники рынка будут ориентироваться на доходность ОВГЗ на аукционах НБУ. А НБУ за счет операций по покупке или продаже будет регулировать уровень доходности на финансовом рынке Украины. Если НБУ будет больше продавать ОВГЗ, то будет изымать деньги с рынка, и деньги будут дорожать. И, наоборот, если НБУ будет больше скупать ОВГЗ, то стоимость денег будет снижаться, так как будет излишек гривны.
Как видите, все можно и нужно сделать. Главное, чтобы это действительно так и было. Будет обидно и неправильно, если все эти заморочки с аукционом на фондовой бирже выльются в банальную схему "отжима доходности для нужной структуры", если НБУ будет просто постоянно торговать через свою биржу ОВГЗ только с одним торговцем ценных бумаг, который и так у нас очень известен как активный участник странных операций с ОВГЗ. В этом случае не будет никакого вторичного рынка, никакого регулирования стоимости денег на финансовом рынке, а будет наш обычный "дерибан", который очень уже достал и надоел. Может, пора действительно сделать что-то нужное и хорошее для финансового рынка Украины? Ведь если правильно все сделать, то НБУ действительно может сделать из ОВГЗ грозный и эффективный инструмент финансового рынка Украины не хуже, чем европейские или американские ценные бумаги.
Александр Охрименко
