Ключевой показатель обнародованной бюджетной резолюции Кабмина — валютный. Чиновники огласили свои курсовые прогнозы на четыре года: в 2017 г. средняя стоимость доллара не должна превысить 27,8 грн./$, в 2018-ом — 29,3 грн./$, в 2019-ом — 30,5 грн./$, а в 2020-ом — 31 грн/$.
Не самая пессимистическая оценка, но вполне адекватная, заверил UBR.ua директор аналитического департамента. Concorde Capital Александр Паращий.
Хотя правительство открыто говорит об ожидаемой плавной девальвации гривни — эти показатели можно считать авансом. Авансом, к которому на текущий момент нет прямых предпосылок, и который еще нужно заслужить. А именно — активизировать основные реформы и заручится поддержкой Международного валютного фонда
«Эти цифры очень близки к показателям, заложенным в меморандуме МВФ. Если все отлично будет с реформами и с отношениями с Фондом, то курс гривны может быть даже лучше, чем предусмотрено в бюджетной резолюции», — считает Паращий.
Без этого, курсовой прогноз — чистая фантастика. И именно так пока оцениваются украинские перспективы в условиях еще не принятых Верховной Радой законов, необходимых для старта реформ (пенсионной, земельной, медицинской и пр.).
«Если учесть, что все эти условия под большим вопросом, то и все цифры резолюции окажутся под вопросом», — признал Паращий.
Признания и заблуждения
Кстати, сам Кабмин в документе признал, что еще может менять свои прогнозы. Но объяснил это не столько шаткостью реформ и отношениями с МВФ, сколько сложностями, которые могут возникать с наполнением госбюджета и поиском источников средств для выплат по госдолгу в 2018-2020 года. За три года кредиторам нужно будет вернуть около $15 млрд.
«Кабмин сам признает, что гривна под давлением. Долговая нагрузка в резолюции показана, но мы не видим источника — чем платить. Если не будет качественного рыночного замещения евробондов (через новые размещения по приемлемой цене, через госбанки, которые «одолжат» у населения, привлечения у МВФ или приватизацию), и не будет возможности держать курс в ручном режиме, то он будет сильно прыгать», — отметил UBR.ua начальник отдела рыночных исследований РА «IBI-Rating» Виктор Шулик.
Из бюджетной резолюции непонятно главное — откуда власти собираются черпать доллар, которого будет не хватать украинской экономике. Будет не хватать совсем скоро — по итогам этого года: по оценке Нацбанка, дефицит платежного баланса составит $4 млрд.).
Золотовалютные резервы, значительная часть которых сформирована кредитами МВФ, — не помогут решить проблему. Поскольку деньги Фонда запрещено тратить на выплаты по госдолгу (кроме платежей самому Международном валютному фонду) и поддержку курса гривни на межбанке.
Если вычесть вливания МВФ из $17,6 млрд. нацбанковских резервов, то останется только $4 млрд. — это чистые резервы НБУ в долларе. Значительное их увеличение в ближайшие три года Кабмин не прогнозирует.
В бюджетной резолюции правительства заложено сохранение дефицита торгового баланса — $7-8 млрд. за год в среднем. К 2020 г. он составит около $8 млрд. (чиновники прогнозируют импорт на уровне $70,104 млрд., а экспорт — $62,427 млрд.). И это еще очень приблизительный уровень, который может быть переоценен с учетом роста в ближайшие три года социальных стандартов и минимальной зарплаты — до 4 425 гривен. Ведь люди могут начать активнее делать дорогие покупки, и импортные в том числе. Так что доллара на их закупку за границей может потребоваться больше.
Если вспомнить о крупных выплатах по госдолгу в это время, то заложенная девальвация с 30,5 грн./$ в 2019 г. до 31 грн/$ в 2020-ом — недостижимая цель.
«Когда Минфин закладывает 50 копеек девальвации на год, причем на один из самых сложных по выплатам и угрозе дефолта, это говорит о том, что эти показатели — чисто технические. Они не несут в себе реальной прогнозной ценности. Их взяли, чтобы показать некую динамику. За ними не стоят реальные модели прогнозирования», — подчеркнул UBR.ua директор Первой Днепровской инвестиционной компании Алексей Кущ.
Чем сердце успокоится
Нереалистичными финансисты называют даже ближайшие курсовые прогнозы Кабмина — на 2017-2018 гг. Эксперты не верят в этом году в средний курс 27,2 грн/$. Самая оптимистическая оценка — 28 грн/$. Кстати, Минэкономики еще весной выдавало другую прогнозную цифру — 29 грн/$.
Маловероятным считается и курс 29,3 грн/$ на 2018 г. Особенно с учетом реальной инфляции, которую Нацбанк не контролирует (коммунальные тарифы и пр.).
«Недавно Минфин озвучил цифру инфляции 11,2%, перечеркнув тем самым оценки НБУ в 9,1%. Поэтому курс девальвирует за год не меньше чем на 10-11%. Это минимум 28 грн. Больше ориентируюсь на 29-30 грн. Как они получат девальвацию в 2018 г. до 29,3 грн./$? Не думаю, что она будет такая низкая», — отметил Алексей Кущ.
Аналогичное влияние инфляции ожидается и в 2018 году. Хоть Минфин и спрогнозировал ее снижение до 7,0%, реальный показатель уже сегодня грозит оказаться выше. Этому «помогут» несколько факторов: цены производителей, темпы роста которых уже более чем в 3 раза опережают рост цен продуктовой корзины.
«Это реальная инфляция, но только отложенная», — предупредил Виктор Шулик.
Повлияет на цены и кампания власти по осовремениванию пенсий. Только в этом году на эти цели будут потрачены заранее не запланированные 11,6 млрд. грн., а в 2018-ом — еще 30 млрд. грн.
«Пенсионные выплаты даже только в 3 млрд. дадут стимул ценам. Пенсионеры будут тратиться на еду. И осенью получим дополнительно не меньше 1% прироста инфляции. И это будет влиять на девальвацию. А в 2018 году увеличенные пенсионные выплаты, будут выходить на рынок уже весь год. Инфляционный потенциал, закладываемый в гривну, будет срабатывать через курс даже независимо от того, будет ли транш МВФ», — заключил Алексей Кущ.
Вита Филонич
