Власти повышают ставки, но где свет в конце тоннеля?

В конце 2017 года я предрекал, что после принятого в горячке Верховной Радой госбюджета-2018 наши финансовые власти еще минимум дважды будут вынуждены поднимать учетную ставку НБУ. И все же теплилась надежда на здравый смысл, что в этом хаотичном движении по снижению уровня инфляции политики "наверху" остановятся, однако уже 25 января этого года правление Нацбанка подняло с 14,5% сразу до 16% учетную ставку, и вот 2 марта очередной рекордный скачок ставки НБУ до 17%!

До каких высот теперь взлетят ставки по кредитам украинских банков?! Почему в других странах центробанки и правительства могут поддерживать национальные предприятия и население, а у нас нет? Судите сами, Банк Англии и в текущем, 2018 году, сохраняет базовую процентную ставку на уровне 0,5% годовых. Европейский центробанк пошел дальше, удерживает в этом году (в отличие от наших 17%) базовую ставку на уровне 0%, то есть раздает деньги даром. Ставки по маржинальным кредитам и депозитам в ЕС также не изменились: 0,25% и минус 0,4% соответственно. Кроме того, ЕЦБ подтвердил, что будет совершать ежемесячные покупки активов на 30 млрд евро до конца сентября 2018 года.

Ну, и рекорд пока удерживает Швейцария, где процентная ставка составляет минус 0,75%. Другими словами, здесь решили доплачивать банкам за то, что они берут деньги в долг и кредитуют бизнес и население страны. Стратегическая цель такой политики – поддерживать национальную экономику и разгонять потребительский спрос. И кто теперь в Минэкономразвития и Минфине будет утверждать, что наши производители конкурентны на европейском рынке, а население – платежеспособно? Безусловно, надо признать, что у каждой страны свой финансово-экономический кризис. Да, у нас свои опасности и проблемы, к сожалению, они после Майдана-2 никуда не делись.

Например, уменьшился ли теневой сектор украинской экономики? Нет. Изменилась ли структура собственности финансово-промышленных групп местных олигархов? Нет. Разве увеличились прямые инвестиции, особенно из-за рубежа, в основной капитал? Нет. Ничего не изменилось, только ухудшилась жизнь подавляющего большинства украинцев. При этом, как и до кризиса, продолжаем много тратить на топ-чиновников и народных депутатов, будто бы у нас все в порядке и мы все живем в достатке. А ведь дефицит государственного бюджета и долговая нагрузка неудержимо продолжают расти. И нет света в конце тоннеля.

Такое ощущение, что для министров Гройсмана самое главное – это каждую среду сообщать обществу новый импульс сильному социальному напряжению. Причем для каждого такого месседжа есть свой стиль и драматургия. Созрели! Как будто мы не знаем, что делается на улицах и рынках. Но то, что в прошлую пятницу, 2 марта, с трибуны Верховной Рады заявлял хорошо известный мне с лихих 90-х годов в процессе приватизации сахарных заводов в Сумской области нынешний министр энергетики Игорь Насалик, даже если мы и найдем приемлемое решение по его просьбе, мы все равно откажемся от него из соображения, что в цивилизованной рыночной среде этого не может быть, потому что в центре Европы этого не может быть никогда.

Думаю, этим политикам во власти психологическая инерция и комплекс неполноценности (другими словами – недостаточная уверенность в себе и боязнь подвергнуть сомнению "достижения" местных олигархов) мешают увидеть сильные решения для развития украинских рынков и в целом экономики страны. Как отмечал Уолтер Келли, "мы встретились с врагом, и этот враг – мы сами". Или мы чего-то не знаем в закулисье, или Минфин с Нацбанком ведут самостоятельные игры, создавая огромные проблемы не только друг другу, а и всей украинской экономике.

Судите сами. 2 марта руководство госрегулятора, как уже отмечалось, резко повысило учетную ставку НБУ с 16% до рекордных 17%. В то же время министр финансов Александр Данилюк все чаще стал сетовать на нехватку денег и повторять, что планирует получить в 2018 году от размещения евробондов 2 млрд долл., то есть признал необходимость выхода на рынки капитала с размещением гособлигаций. Но разве господа не знают, что когда идет цикл повышения учетной ставки, тогда рынок облигаций не привлекает инвесторов?! Даже глава Совета НБУ Богдан Данилишин заявил, что повышение учетной ставки НБУ не окажет должного влияния на удержание инфляции. Как он подчеркнул, правление НБУ опоздало с началом цикла повышения учетной ставки, поэтому очередное ее повышение не повлияет на замедление темпов роста потребительских цен.

Или в Минфине снова хотят привлекать очень дорогие деньги и на самых невыгодных для Украины условиях? Или из-за некомпетентности им не хватает инструментов реагирования? В то же время всем известно, что национальные финансово-промышленные группы – это мощный драйвер как роста, так и падения экономики и рынков страны. И, конечно, Кабмину Гройсмана очень трудно в эти дни совмещать два направления: стимулирование экономики и удержание сбалансированного государственного бюджета на 2018 год. Здесь эксперты видят существенные риски. Плюс для инвесторов и финансовых властей перманентно нарастают проблемы высокой инфляции и резкие колебания курса гривны. Поэтому для Нацбанка, судя по всему, главная задача в 2018 году – это удерживать инфляцию на таком уровне, чтобы она не была двухзначной, какой она является последние четыре года.

Конечно, инфляция вышла на такой высокий уровень и так долго там удерживается прежде всего из-за обесценения и нестабильности гривны. Думаю, в этом как раз и был существенный просчет финансово-экономического блока Кабмина, когда можно было все же не допустить такого хаотического раскачивания национальной валюты. Правда, последнее время комментарии представителей НБУ в части возможного очередного витка девальвации гривны стали носить достаточно жесткий характер, то есть руководство Нацбанка говорит о том, что при определенных условиях монетарная политика может и вовсе ужесточиться. Особенно, если будут формироваться негативные факторы для ослабления нацвалюты.

Действительно, в беседах с инвесторами и топ-чиновниками все чаще стал отмечаться именно этот тревожный эффект переноса слабости гривны в инфляционный показатель (и он до сих пор, к сожалению, остается сильным). Следовательно, по оценкам украинских и зарубежных аналитиков, Национальный банк не будет возобновлять тренд понижения учетной ставки до формирования таких условий, когда гривна действительно стабилизируется, а еще лучше – если начнет реально укрепляться на валютном рынке. Свою порцию позитива сможет получить и украинский рынок ценных бумаг, находящийся до сих пор в длительном застое.

Именно при таком сценарии развития событий можно с уверенностью говорить о продолжительной фазе активности инвесторов с длинным денежным ресурсом и, соответственно, ожидать более-менее серьезного укрепления гривны (хотя бы с горизонтом в несколько месяцев). Далее можно ожидать от Национального банка решительного шага по понижению своей учетной ставки. Но, думаю, этого мы еще не увидим до конца 2018 года. И нет сомнений, что тогда же Кабмин и руководство НБУ возобновят стимулирование кредитования предприятий реального сектора экономики. Наконец, тогда же появятся денежные средства для балансировки государственного бюджета 2018 года.

Александр Гончаров