В мае на валютном рынке наблюдалась стабильность и гривна держалась выше отметки 26 грн/$. Финансисты полагают, что летом из-за снижения деловой активности курс может укрепиться до 25,5-25,7 грн/$. Но ключевым макрофактором для рынка остается перспектива сотрудничества Украины с МВФ, от которого зависит монетарная политика НБУ.
Затишье в мае
Укреплению гривны не способствовали действия НБУ, который продолжил наращивать резервы. К 25 мая регулятор выкупил с рынка $176,2 млн и ни разу валюту не продавал. Суммарно с начала года НБУ пополнил валютные резервы уже на $1,24 млрд.
При этом регулятор полностью перешел на новый вид интервенций – Matching. Последний раз НБУ пользовался другими видами интервенций (аукцион либо запрос лучшего курса) еще в начале апреля.
Майский «улов» НБУ был незначительным по сравнению с апрелем, когда ему удалось выкупить почти вдвое больше – $302,7 млн. Объем торгов на межбанке в прошлом месяце также снизился – с $7,9 млрд до $7,78 млрд.
Гривна уходит на каникулы
Аналитики полагают, что динамика курса в летние месяцы сильно не изменится. При этом мало кто ожидает, что курсу удастся достичь прошлогоднего летнего минимума в 25,44 грн/$. «Ожидаем, что курс удержит сезонные тенденции и летний период в целом пройдет достаточно спокойно, за исключением августа, когда начинается спекулятивная раскачка курса в ожидании очередного девальвационного витка и стартует закупка энергоресурсов. По нашим оценкам, курс будет находиться в диапазоне 25,5-26,75 грн/$ и в августе может сместиться ближе к 27-27,5 грн/$», – говорит FinClub старший аналитик ГК Forex Club Андрей Шевчишин.
Он полагает, что сдерживать укрепление гривны будет прежде всего жесткая монетарная политика Нацбанка (учетная ставка удерживается на уровне 17%) и выкуп им валюты с рынка. При этом глобальные ценовые тенденции на рынке сырья – зерновые и продукция ГМК – будут оставаться благоприятными для украинского экспорта.
Такого же мнения придерживается и директор казначейства Банка Кредит Днепр Олег Куринной. «Курсовые тренды летних месяцев будут определяться соотношением валютного предложения, формируемого продажей экспортной выручки аграриями и металлургами, и спроса со стороны основных покупателей: импортеров-энерготрейдеров, опасающихся дальнейшего повышения цен на нефть, нерезидентов, выводящих дивиденды и конвертирующих в валюту средства от погашения ОВГЗ, и банков, которые с мая проводят операции с валютой по более демократичным правилам», – объяснил он.
Речь идет о том, что НБУ с 1 мая смягчил для банков лимиты валютной позиции (Л13-1), и банки получили возможность покупать на баланс втрое больше валюты, чем раньше: не $45,5 млн, а $136,5 млн.
По прогнозам Олега Куринного, коридор курса доллара на июнь-август составит 25,8-26,2 грн/$. Такой сценарий вероятен при отсутствии внутренних и внешних шоков, а также благоприятной комбинации макроэкономических факторов.
Чуть более широкий курсовой диапазон – в границах 25,75-26,75 грн/$ – в летние месяцы ожидают в ОТП Банке. «Существенного укрепления гривны не предвидится, так как, скорее всего, избыточное предложение валюты продолжит покупать НБУ согласно своим планам на год», – говорит FinClub начальник отдела продаж казначейских продуктов ОТП Банка Юрий Крохмаль.
Он напомнил, что с конца июля давление на курс могут оказать крупные погашения гривневых ОВГЗ, в которые входили нерезиденты в начале этого года. Например, на 25 июля запланировано погашение гривневых бумаг на 4,37 млрд грн и валютных на $105,3 млн. На текущий момент на балансе нерезидентов находятся ОВГЗ на 10,77 млрд грн (почти все они гривневые – на 10,73 млрд грн).
Немаловажным фактором для дальнейшей динамики валютного курса будет продолжение программы МВФ, уверен главный экономист Альфа-Банка Алексей Блинов. Окончательный ответ на этот вопрос фактически будет известен в июне. Если Верховная Рада примет закон о создании Антикоррупционного суда, а Кабинет Министров пойдет на повышение тарифов на газ, то транш может быть уже в июле.
«В любом случае в конце лета ожидается сезонный переход гривны к ослаблению, начальная дата и амплитуда которого будут зависеть от трех факторов: получено ли Украиной внешнее финансирование или нет; как именно правительство будет решать проблему недобора доходов государственного бюджета; динамика цен на сырьевые товары в мире», – отметил он.
Американский фактор
Но есть и вероятность, что летом гривну могут поджидать не самые радужные перспективы из-за укрепления доллара к другим валютам. «Мировой рост доллара США только за последние четыре недели составил 5% (согласно индексу DXY). Продолжится этот тренд или нивелируется, пока неясно. Вместе с тем замедляются темпы роста экономик развитых стран, преимущественно стран Евросоюза. Это противоречит прогнозам о синхронном росте глобальной экономики. Еще одним фактором влияния на курс летом будет монетарная политика ФРС США, настроенная на дальнейшее повышение процентной ставки», – считает руководитель аналитического подразделения группы ICU Александр Вальчишен. В Украине это ощущается в виде удешевления евро на фоне «стабильного» доллара.
По его мнению, это вызовет волну увеличения процентных ставок и в странах с развивающейся экономикой. «Ставка будет повышена и в Украине, что станет реакцией НБУ на «инфляционные ожидания» и желанием сохранить в стране курсовую стабильность», – отметил аналитик. НБУ уже заявил, что остается приверженцем инфляционного таргетирования в стремлении снизить инфляцию к целевому уровню. Текущий прогноз ICU на лето – 27,5 грн/$. Однако Александр Вальчишен заявил о готовности пересмотреть прогноз в случае изменения ситуации.
Пальчевский Иван
