Прошедшая неделя не смогла преподнести существенных сюрпризов. Как и предполагалось, профессиональные участники продолжили откупать масштабную коррекцию на рынках акций развитых стран, параллельно зацепив развивающиеся рынки, а также сырьевые товары.
Несмотря на тотальное доминирование отрицательных новостей, рынки смогли удержать все важные уровни поддержки, однако продолжили терять моментум, с трудом переваривая лавинообразные продажи.
Неослабевающее "бегство в качество" позволило удачно завершить серию аукционов по продаже новых выпусков долговых бумаг США без значительного роста доходности, что вместе с возвращением осторожного оптимизма на рынок рисковых суверенных долгов говорит в поддержку краткосрочного роста фондовых рынков.
Основным отрицательным фактором для мирового рынка акций на будущей неделе станет, как мы уже отметили, потеря моментума, что значительно увеличивает число играющих на понижение.
Динамика основных активов за 30 дней
 |
Динамика основных активов
 |
Акции пограничных рынков все же уступили лидерство рынкам развивающихся стран ввиду лучшей динамики первых неделей ранее.
Также, важно отметить, что, несмотря на рост ожиданий ужесточения монетарной политики КНР, что крайне негативно скажется в первую очередь на сырьевых товарах, сами сырьевые товары смогли продолжить отскок наравне с основными фондовыми площадками.
Наиболее ярким исключением из общности мировых рынков стали распродажи на рынке акций РФ, что отрицательно повлияло на динамику восточноевропейского нефтяного сектора. По всей видимости, российский рынок акций стремится ликвидировать предыдущий опережающий рост с целью возвращения покупок на уровне 1250 пунктов по индексу ММВБ.
Мировые рынки за неделю
 |
Динамика основных секторов за неделю
 |
Данные о состоянии торговых балансов двух важнейших экономик мира – США и Китая, отобразили склонность к опережающему росту импорта, что автоматически снизило профицит внешнеторгового баланса КНР до 14,2 миллиардов долларов (при ожиданиях 20,2 млрд.), а также увеличило дефицит внешнеторгового баланса США до 40,2 миллиарда долларв, при ожиданиемых 35,8 миллиарда.
Примечательно, что темп роста импорта в Китай составил рекордные 85,5% по сравнению с январем 2009 года.
Ускоряющийся рост импорта, помимо оживления внутреннего потребления в обеих экономиках-гигантах отражает еще одну крайне интересную тенденцию. Наблюдая историческую динамику торгового баланса США можно прийти к промежуточному выводу о начале тенденции выравнивания хронического дисбаланса.
Помимо простого взгляда на графическое отображение данных, легко заметить, что импорт из КНР в США заметно сокращается на фоне резкого увеличения экспорта из США в КНР.
Торговый баланс США
 |
США: внешняя торговля с Китаем
 |
Вероятное смещение акцентов во внешней торговле между США и Китаем является ожидаемым, отражает потенциал будущего роста внутреннего потребления в КНР, ревальвацию юаня и перехода к более географически сбалансированному экономическому росту.
Такая хронология событий является делом среднесрочного будущего, однако некоторые признаки, например, рост экспорта из США в Китай, заметны уже сейчас.
К еще одной долгосрочной тенденцией заслуживающей внимания уже сейчас можно отнести динамику импорта нефти в США. Количественные параметры импорта остаются стабильными с 2004 года, отражая растущую долю развивающихся рынков в потреблении основного энергетического ресурса.
Учитывая то, что согласно экономической теории цена товара определяется маржинальными покупками, нам следует сместить акценты анализа спроса на нефть с данных о коммерческих запасах в США на данные о динамике спроса на развивающихся рынках.
Импорт нефти в США, баррелей в месяц
 |
Розничные запасы нефти в США
 |
По предварительным данным состояние экономики Европейского Союза в четвертом квартале снова близко к критическому ввиду сочетания двух факторов – растущих бюджетных аппетитов (бюджетный дефицит трансформирующийся в проблему локальных суверенных долгов) и фактическое отсутствие экономического роста.
Среди основных экономик европейского пространства, как это ни удивительно, продолжает доминировать Франция, демонстрируя рост на уровне 0,6%, что значительно выше общеевропейских 0,1%.
Основным же разочарованием стали показатели роста ВВП Германии (крупнейшей экономики ЕС) составившие 0% при ожиданиях роста на 0,2%, и достаточно высоких показателях за прошлый квартал на уровне 0,7%.
Существенно замедление темпов роста совпало с неожиданным ухудшением настроения потребителей, что может означать одно из двух: либо медленное начало "потребительской рецессии" – отсутствие роста потребления на фоне высоких показателей безработицы, либо же временное сокращение темпов роста в связи запаздывающим восполнением запасов готовой продукции частным сектором.
Динамика ВВП, квартал к кварталу
 |
Динамика ВВП, квартал к кварталу прошлого года
 |
Как показывают Кеннет Рогофф и Кармен Рейнхарт в своей книге "В этот раз по-другому: восемь веков финансовой недальновидности" – после финансового кризиса всегда следует кризис фискальный – он же кризис государственных финансов или же кризис суверенного долга.
Общая концепция описывается следующим образом: расходы государственных бюджетов остаются высокими из-за опасения раннего изъятия экономических стимулов, доходы продолжают сокращаться ввиду слабого экономического роста.
Растущие показатели задолженности лишают инвесторов привычной уверенности в надежности суверенных долговых обязательств, что в свою очередь открывает дорогу в замкнутый круг – сложность рефинансирования повышает стоимость обслуживания долга, что еще более усложняет будущее рефинансирование.
Значительно ухудшает долговую проблему замедление экономического роста, которое и имеет место по предварительным данным. Так, экономика Испании так и не вышла из состояния рецессии, а сокращение греческой экономики даже ускорилось.
Динамика ВВП, квартал к кварталу
 |
Динамика ВВП, квартал к кварталу прошлого года
 |
Аналітики онлайн-брокера iTrader
