Світова економіка: чергове загострення рецесії

Устойчивость к негативным новостям, сформированная еще на прошлой неделе, помогла основным фондовым индексам США выбраться выше предыдущего локального максимума коррекции, что позволило индексу S&P 500 закрепиться выше потенциально важного уровня 1100. Благодаря заметному улучшению сентимента в фаворе участников рынка оказались сырьевые товары, в частности нефть достигла отметки в 80 долларов.

Сила американского доллара в большей степени, чем слабость евро не позволила золоту реализовать потенциал технического отскока в полной мере, в то же время динамика другого защитного актива – казначейских обязательств США сигнализирует о росте аппетита к риску (либо же о локальном дисбалансе спроса и предложения под давлением текущих размещений нового долга).

Несмотря на успешное тестирование оптимистов на прочность, также, несмотря на продолжение доминирования оптимистичных настроений в ближайшем будущем, рост фондовых рынков вряд ли будет иметь устойчивый характер в силу скопления целой серии сопротивлений над текущими уровнями.

Динамика основных активов за 30 дней

Динамика основных активов

Текущий рост стоимости рисковых активов сопровождался традиционными характеристиками – лидированием акций сырьевых компаний, как собственно и базовых товарных активов, доминированием развивающихся рынков и ростом доходности безрискового суверенного долга.

При этом следует отметить две сильные стороны четырехдневного миниралли. Во-первых, покупки наблюдались по всему спектру секторов, в результате чего аутсайдером роста стал только глобальный телекоммуникационный сектор, показав рост в среднем на величину 1%.

Во-вторых, акции компаний малой капитализации пользуются даже большим спросом, чем их более капитализированные конкуренты. Так Russell 2000 Index закончил прошлую неделю на отметке -3% от максимумов 2010 года, в то время как S&P500 теряет на 0,5 процентных пункта больше.

Несколько неожиданно снижались рынки акций Стран Балтии и Казахстана, которые были сильнее глобальных рынков на протяжении предыдущего снижения.

По всей видимости, причина отсутствия поддержки со стороны покупателей на сходных с украинским рынками акций лежит в плоскости особенностей поведения глобальных игроков использующих потенциальные периоды слабости для покупок на рисковых рынках.

В свою очередь в периоды нестабильного роста активность таких покупателей может сводиться до минимума, вызывая локальную слабость малообъемных рынков при условии пассивности внутреннего розничного инвестора.

Мировые рынки за неделю

Динамика основных секторов за неделю

После замедления экономического роста в Европейском союзе, что может означать усиление фискальных проблем в будущем, Великобритания снова вернулась на передовую неожиданных рецессионных обострений.

По итогам января общее число пособий по безработице, как и показатель долгосрочной безработицы (число людей получающих пособия в течение года) подскочили до рекордных с 1997 года уровней. Показательным является именно несовпадение прогнозных значений с фактическими.

По всей видимости, мы можем увидеть сокращение официальных прогнозов темпов роста уже в ближайшем будущем в Великобритании, что будет идти в разрез с официальными прогнозами роста экономики США, которые, скорее всего, будут повышены.

Вслед за ухудшением кондиций на рынке труда Великобритании, последовало сокращение розничных продаж, оказавшееся вдвое выше ожидаемого. По сути, сокращение потребления наблюдается во всех существенных розничных сегментах – "от еды до мебели".

Изменение числа текущих пособий по безработице, Англия

Динамика розничных продаж, Англия

Экономической новостью недели №2 по значению, но №1 по реакции стало повышение дисконтной ставки Федеральным резервом США в ночь с четверга на пятницу по киевскому времени.

Рыночные комментаторы успели окрестить решение ФРС реакцией на публикацию данных о динамике цен производителей, которые оказались чуть выше прогнозных в силу преобладающей тенденции роста стоимости энергоносителей.

На самом деле, такое поведение регулятора было ожидаемо в силу собственно неоднократных предупреждений самого регулятора о начале нормализации условий предоставления ликвидности.

В настоящее время, увеличение дисконтной ставки является техническим решением, обозначающим начало реализации «стратегии выхода» (изначально предполагающей нормализацию), но не является началом цикла ужесточения монетарной политики.

Первым 100% сигналом старта сдерживания ликвидности станет рост ставки процента выплачиваемой на банковские резервы, которые находятся на балансе ФРС.

В силу относительной стабильности показателей инфляции, наиболее сильным опережающим показателем роста инфляционных рисков будет увеличение загрузки производственных мощностей, которая находится на низких уровнях по историческим меркам, несмотря на постепенное снижение экономически оправданной нормы.

Параметры инфляции, США

Загрузка производственных мощностей, США

Аналітики онлайн-брокера iTrader