Предоставление финансовых гарантий греческому правительству в начале недели спровоцировало всплеск оптимизма на мировых площадках. Однако слабый рост европейской валюты заложил фундамент будущей переоценки позитивных ожиданий еще в начале недели.
Далее последовал старт сезона корпоративной отчетности в Соединенных Штатах с последующими отчетами компаний Alcoa, JP Morgan Chase и Intel, которым было суждено неоднократно изменить вектор доминирующих настроений уже по ходу торговой недели.
Негативная динамика греческих долговых обязательств указывала на то, что проблема проблем стран PIGS не исчерпана, что оказывало существенное давление на динамику мировых рынков рисковых активов.
Закончилась же эта, без преувеличения, увлекательная неделя стартом скандала вокруг деятельности Goldman Sachs и обвинениями американского фондового регулятора SEC в преднамеренном обмане в сделках с облигациями обеспеченными ипотечными долговыми обязательствами.
Динамика основных активов за 30 дней
 |
Динамика основных активов
 |
В результате пятничных распродаж, которые являются лишь локальным ответом на вероятное принципиальное изменение отношений между финансовыми институтами и широкой общественностью, только фондовые рынки Украины и Стран Балтии смогли продемонстрировать убедительный рост по итогам недели.
В настоящий момент трудно прогнозировать дальнейшие действия регуляторов и стратегию ответа финансовых посредников, как и дальнейшее поведение политиков в ряде развитых стран.
Однако мы можем быть уверены в том, что политическое давление на мировую финансовую систему является лишь частным случаем более общего паттерна конфронтации вокруг ранее принятых финансовых решений с применением сложных финансовых инструментов, одной из темных сторон которой являются финансовые проблемы ряда европейских муниципалитетов (например французского Сент-Этьена).
Потенциальный репутационный ущерб глобальным финансовым игрокам в краткосрочной перспективе может означать конец банковского ралли на фондовом рынке, что неизбежно будет означать окончание самого ралли.
Мировые рынки за неделю
 |
Динамика основных секторов
 |
Европейская валюта начала торговую неделю гепом вверх, однако, уже в понедельник вернулась ниже отметки 1,36, и после непродолжительного роста по итогам среды закончила неделю на уровне предыдущего недельного закрытия на отметке 1,35.
Давление продавцов на европейскую валюту привело к усилению индекса доллара США, который также закончил торговую неделю на отметке предыдущего недельного закрытия.
Базируясь на динамике спрэда между доходностями суверенных долговых обязательств Греции и Германии (которая выступает традиционным бенчмарком для долговых обязательств стран Еврозны), можно прийти к выводу о том, что участники рынка оценивают риски греческих обязательств даже выше, чем до предоставления финансовых гарантий. В результате, фондовый индекс Греции Athex Composite растерял преимущество понедельника, закрыв неделю незначительным ростом на уровне 0,2%.
Динамика доллара США против основных валют
 |
Прибыль долларов на акцию, история и прогноз
 |
На прошедшей неделе аппетит глобальных инвесторов к инструментам с фиксированной доходностью эмитированных правительствами развивающихся стран достиг своего апогея.
По отношению к Украине этот факт находит свое отражение в продолжение снижения спрэда EMBI+Ukraine, снизившегося до наиболее низкой точки со времен начала глобального финансового кризиса.
В глобальных масштабах, по информации EPFR Global, приток средств в облигационные фонды развивающихся стран на прошлой неделе достиг рекордной отметки, толкая доходность данных бумаг вниз.
Отсутствие сокращения долговых рисков в рамках Европейского Союза, "избыток ликвидности" и попросту бьющий через край оптимизм инвесторов в развивающиеся рынки, кажется, возрождает идею наличия "тихой гавани".
Суть "тихой гавани" сводится к тому, что во время глобальных финансовых потрясений региональные инвестиции в потенциально фундаментально сильные страны сможет нивелировать риски взаимосвязи глобальных финансовых рынков. Участники рынка всерьез делают ставки на то, что this time is different.
Спрэд EMBI+Ukraine
 |
Приток средств в фонды облигаций развивающихся рынков
 |
Как мы и отмечали ранее, даже при условии реальности предоставленных финансовых гарантий греческому правительству, долговая стабильность Еврозоны остается под большим вопросам благодаря другим странам PIGS – Португалии, Италии и Испании.
Обращая внимание на экономические показатели Испании на первое место нужно поставить ситуацию на рынке недвижимости, которая остается не менее драматичной, чем в других развитых странах переживавших бум в секторе жилищного строительства.
Так, стоимость квадратного метра недвижимости остается на отрицательной территории в разрезе год к году, в то время как число модифицируемых ипотечных кредитов остается в восходящем тренде. При этом показателям инфляции удалось выбраться на положительную территорию, однако динамика цен производителей остается под дефляционным давлением.
В то же время, сравнительно высокие показатели уровня безработицы и спада в промышленном производстве кажутся не настолько существенными при сравнении с периодами прошлых рецессий.
Показатели рынка недвижимости, Испания
 |
Индексы цен, год к году, Испания
 |
Динамика уровня безработицы
 |
Промышленное производство, год к году, Испания
 |
Помимо Греции и Goldman Sachs, третьим китом негатива в течение недели стали слухи (ставшие реальностью в начале уже этой недели) о введении новых правил на рынке ипотечного кредитования в Китае.
Вместе с непрогнозируемыми последствиями вероятного укрепления национальной денежной единицы, новые шаги по охлаждению рынка недвижимости в КНР могут иметь существенные последствия для сегмента мировой экономики ориентированного на китайский строительный сектор.
В результате, под давлением может оказаться большинство сырьевых секторов, и не в последнюю очередь акции компаний производителей стали.
Неожиданная ревальвация сингапурской валюты также повышает вероятность ревальвации юаня, что также оказывает дополнительное давление на оптимизм азиатских инвесторов.
Также из интересного следует выделить динамику индекса отражающего оптимизм малого бизнеса в США (от National Federation of Independent Business), который спустился до наиболее низкой отметки с августа предыдущего года, отражая растущий геп в улучшениях бизнес кондиций для крупного и малого бизнеса.
Что происходит на фоне неожиданных периодически высоких данных о динамике первичных обращения по безработице в Соединенных Штатах.
Аналітики онлайн-брокера iTrader
