Мировые финансовые рынки начали и закончили прошедшую торговую неделю одинаково – снижением аппетитов к риску. Основное влияние на динамику рисковых активов оказали экономические данные и техническая картина на фондовых площадках в США.
В итоге, в течение двух торговых недель индекс S&P 500 дважды оттолкнулся от своей 200-дневной скользящей средней, которая в данном случае выступала уровнем сопротивления.
Однако развитие бычьего сценария все еще не является невозможным. Вероятно, ключевыми уровнями недели станут ближайшие поддержки для индекса S&P 500, фьючерсов на нефть и медь.
Наибольшую угрозу для быков таит динамика валютных рынков. Так европейская валюта спустилась ниже уровня 1,2 против американского доллара, а индекс доллара США вышел из восходящей консолидации остановившись выше отметки 88.
Если пробитие поддержки еврпейской валютой не является ложным, то мы можем полагать, что в среднесрочной перспективе рынки рисковых активов продолжат снижение.
Динамика основных активов за 30 дней
 |
Динамика основных активов
 |
На текущей неделе внимание участников рынка будет снова сконцентрировано на европейских и китайских вопросах. Так, в четверг 10 июня состоятся заседания британского и европейского Центральных банков, а также в течение недели будет опубликована основная масса экономической статистики из КНР.
От ЕЦБ будут ожидать повышения прозрачности действий. В настоящий момент высокая неопределенность из-за не всегда четкой позиции регулятора способствует появлению слухов и некорректной интерпретации проводимой Банком политики.
Лучшим отражением неопределенности на европейском денежном рынке является рост спроса на депозитные инструменты ЕЦБ со стороны европейских банков до рекордного уровня со времени краха Lehman Brothers.
Напряженность на европейском межбанковском рынке, наряду с сокращением государственных расходов, может ухудшить перспективы экономического роста.
При этом, эффект снижения стоимости евро имеет пределы позитивного влияния на динамику чистого экспорта Еврозоны. Таким образом, в случае сохранения напряженности на денежном рынке, перспектива радикального сокращения экономического восстановления становится более чем реальной.
Мировые рынки за неделю
 |
Динамика основных секторов
 |
С технической точки зрения, ключевым событием прошлой недели стала борьба основных фондовых индексов США за уровни своих 200-дневных средних. Высокое внимание к данной ситуации объясняется распространенным мнением о том, что если рынок находится выше уровня своей 200-дневной простой средней – это бычий рынок и соответственно наоборот.
Также, простая стратегия основанная на таком правиле считается одним из консервативных бенчмарков для большинства стратегий следования тренду. Следует отметить, что использование средних, в принципе, сопряжено с генерированием значительного числа ложных сигналов. Однако с исторической точки зрения именно 200-дневная средняя является одним из наиболее эффективных индикаторов работы с трендом.
В результате, после нескольких неудачных попыток штурма данного уровня, индекс S&P 500, также как и промышленный индекс Dow Jones оттолкнулись от сопротивлений сформированых 200-дневной средней, что усилило интенсивность распродаж в конце торговой недели.
Интересно, что в то же время индикатор динамики акций малой капитализации Russell 2000 Index удачно использует уровень своей 200-дневной средней в качестве поддержки.
Индекс S&P 500
 |
Индекс S&P 500
 |
В течение прошлой недели на европейском долговом рынке произошел ряд значимых событий, которые, хоть и не должны были стать сюрпризом, однако в силу высокой волатильности на финансовых рынках смогли так или иначе застать инвесторов врасплох.
Событие №1, получившее наибольшее внимание и вероятно имеющее наименьшие реальные последствия – заявления венгерских официальных лиц о том, что предыдущее правительство скрывало реальные параметры долговой нагрузки и завышало прогнозные темпы экономического развития.
Также в процессе было использовано слово дефолт. Однако, имея собственную валюту, Венгрия априори находится в несравнимо лучшей ситуации, чем страны PIIGS.
Событие №2, отчасти игнорируемое инвесторами – расширение спрэдов доходности долговых обязательств стран PIIGS по отношению к аналогичным обязательствам Германии.
Учитывая высокие объемы долговых выплат в следующем месяце, такое состояние долгового рынка станет проблемой для Испании и Италии уже в ближайшее время. Также следует обратить внимание на провал аукциона по размещению долга в Румынии, а также на то, что следующей жертвой спекулянтов может стать Франция. Так, на прошлой неделе французские СDS впервые превысили уровень британских.
Спрэд к доходности обязательств Германии (10 лет)
 |
Динамика европейских рынков акций
 |
В течение недели, одним из лучших индикаторов высокого уровня волатильности на рынках рисковых активов стала реакция участников рынка на публикацию индексов делового оптимизма в производственном секторе в Китае и США в течение одной торговой сессии.
В обоих случаях, значение индексов по итогам прошедшего месяца снизилось. При этом в случае с Китаем значение индекса оказалось хуже неофициального консенсус-прогноза, а в случае с данными из США – индекс снизился менее ожидаемого.
Однако публикация данных из КНР спровоцировала распродажи на мировых площадках, последующие данные из Соединенных Штатов временно развернули динамику рынков.
В целом, основные индексы делового оптимизма в производственном секторе остаются выше уровня 50, что обозначает доминирование позитивных ожиданий.
Однако, как показывает трехмесячный темп изменения показателей, во всех рассматриваемых странах наблюдается замедление темпов восстановления. При этом, с исторической точки зрения, в период после прохождения стадии резкого восстановления, диамика индексов PMI имеет незначительное влияние на динамику рынков акций.
Промышленный PMI
 |
Промышленный PMI, 3х-месячный темп изменений
 |
Данные о динамике занятости в Соединенных Штатах по итогам мая оказались неоднозначными. С одной стороны занятость выросла на впечатляющие 431 тысячу человек, с другой – рынок акций отреагировал обвалом, так как в течение предыдущего месяца для проведения переписи населения было создано 411 тысяч временных рабочих мест.
Таким образом, создание рабочих мест в частном секторе оказалось существенно ниже ожиданий. Однако в данном случае мы имеем скорее неоправданно высокие ожидания, чем неожиданно слабые экономические данные.
Уровень безработицы в мае сократился до 9,7%, однако это стало скорее плохой новостью, так как снижения уровня безработицы было вызвано уменьшением рабочей силы, что отражает снижение ожиданий американцев по поиску работу.
Одной из наиболее позитивных новостей уже на протяжение нескольких отчетов является рост среднего показателя отработанных часов за неделю. Также, дополнительный позитив заключается в том, что отчеты PMI также не содержат намеков на прекращение медленного тренда по улучшению кондиций рынка труда.
Среднее число рабочих часов за неделю, США, год к году
 |
Рабочая сила в США, изменение год к году
 |
Аналітики онлайн-брокера iTrader
