В первой половине торговой недели индекс S&P 500 преодолел уровень 1100 пунктов, пытаясь закрепиться выше 200-дневной средней во второй половине недели.
В то время как фьючерсы на данный индекс торговались ниже 200-дневной средней, основные классы активов все же демонстрировали достаточно уверенную динамику, указывая на то, что текущие уровни сопротивления будут преодолены.
Основной показатель беспокойства относительно европейских долговых проблем – динамика европейской валюты также была на стороне быков. Так, евро успешно преодолело уровень 1,22 против доллара США, в конце недели обосновавшись у отметки 1,24, что открывает путь для дальнейшего роста, вплоть до уровней 1,26-1,27.
Среди сырьевых товаров, чуть более слабую динамику демонстрировали фьючерсы на медь, закрывшие прошедшую неделю в минусе, после трехдневных распродаж во второй половине недели. В целом, следует признать, что рынки рисковых активов близки к формированию предпосылок для старта летнего ралли.
Динамика основных активов за 30 дней
 |
Динамика основных активов
 |
На динамику рынков в течение текущей недели могут оказать существенное влияние события так или иначе связанные с Саммитом "большой двадцатки" (G20), который состоится в Торонто 26-27 июня.
В фокусе саммита будут вопросы координации реформ мировой финансовой системы, а также вопрос необходимости ужесточения фискальной политики в целях борьбы с дефицитами бюджетов.
Напомним, что позиция США заключается скорее в нежелании наносить удар по все еще слабому восстановлению глобальной экономики, в то время как позиция ЕС нацелена на развитие политического моментума и продолжении всеобщей борьбы с излишними государственными расходами.
На экономическом фронте нас ожидают данные об окончательном значении ВВП США по итогам первого квартала 2010 года, данные о динамике продаж на рынке жилой недвижимости, а также серия публикаций индексов оптимизма в европейском производственном секторе и секторе услуг.
Учитывая преобладание позитивного моментума, можно ожидать, что участники рынка будут склонны интерпретировать умеренно негативные новости в оптимистичном ключе.
Мировые рынки за неделю
 |
Динамика основных секторов
 |
Панические продажи испанских облигаций на прошлой неделе были спровоцированы слухами о том, что ЕС, МВФ и Казначейство США готовят план экстренной помощи испанскому правительству.
В результате, на долговом рынке запустился самоусиливающийся процесс – рост доходности обязательств усложняет рефинансирование долга, а потенциальные трудности с рефинансированием вызывают рост доходности обязательств.
Под давлением рынка, официальные лица Испании заявили о будущей публикации стресс-тестов всех банковских институтов, что должно положить конец спекуляциям о недокапитализированности банковской системы Испании.
Позднее к данному решению присоединились и другие основные страны. Публикация результатов стресс-тестов намечена на вторую половину следующего месяца.
Потенциально снятие неопределенности о состоянии европейских банков, а также локальная перепроданость на долговых рынках снизили градус панических настроений, что позволило нормализовать динамику испанских долговых обязательств.
При этом следует помнить, что рост стоимости ресурсов для финансовых институтов неизбежно отразится на темпах восстановления экономики Еврозоны.
Стоимость 3-м ресурсов в различных валютах
 |
Динамика стоимости 3-м ресурсов от локального минимума
 |
Комиссия по регулированию банковской деятельности Китая в своем отчете за 2009 год указала на основные источники рисков для банковской системы.
Рост кредитования в 2009 году (33%) был сконцентрирован в нескольких секторах, что на фоне рисков в секторе недвижимости может привести к существенному росту "плохих кредитов" в случае ухудшения макроэкономических условий.
В субботу, ЦБ Китая опубликовал заявление, в котором говорится о "более гибком" режиме регулирования валютного курса. Участники рынка сходу сделали вывод о начале ревальвации юаня по отношению к доллару США и ликвидации глобальных дисбалансов в следствии.
Однако речь идет скорее об ориентации на привязку курса китайской валюты к корзине валют и ждать существенной ревальвации не следует.
Мировой Банк опубликовал квартальный отчет, посвященный экономике Китая. В отчет говорится, что повышение гибкости валютного курса позволит ЦБ КНР проводить более независимую монетарную политику.
Дифференциал низкой стоимости ресурсов доход от инвестиций в недвижимость является фундаментальной причиной перегрева сектора, которую невозможно преодолеть без повышения процентных ставок.
"Плохие кредиты" по секторам, Китай, 2009 год, 100 миллионов юаней
 |
"Плохие кредиты" по видам банков, Китай, 2009 год
 |
Спрос на финансовые активы Соединенных Штатов со стороны нерезидентов остается высоким, третий месяц подряд превышая ожидания рынка. Китай, Япония и Великобритания увеличили свои позиции в казначейских обязательствах на 5, 10 и 42 миллиардов долларов соответственно.
Учитывая то, что эскалация европейского долгового кризиса пришлась на май – следующий отчет TIC flows покажет действительную силу так называемого "бегства в качество".
Пока же, риски второй волны экономического кризиса и дефляционной среды японского стиля кажутся глобальным игрокам более весомыми, чем риски потери веры в надежность американского Казначейства. Важно отметить, что спрос на бумаги ипотечных агенств также остался сравнительно высоким.
Индекс цен потребителей (CPI) падает второй месяц подряд: майское снижение составило 0,2%, что является максимальным с декабря 2008 года. Индекс цен без учета топлива и продуктов питания (Core CPI) второй месяц подряд находится на уровне 0,1%.
Отсутствие инфляционного давления, также как и неожиданный рост первичных обращений по безработице, все это указывает на то, что экономическое восстановление все еще проходит в рамках термина "новая норма" – низкие темпы роста на фоне низкой инфляции.
Чистые покупки активов США нерезидентами
 |
Показатели инфляции, США
 |
После уверенного двухмесячного роста National Association of Home Builders/Wells Fargo Housing Market Index (индекс оптимизма в строительном секторе США от национальной строительной ассоциации) по результатам июньского опроса снизился до уровня февраля текущего года – уровня соответствующего началу действия пролонгации налогового кредита.
Рост пессимизма в отрасли перекликается с провальными данными о количестве новых обращений за ипотекой. Строители новых домов испытывают серьезную конкуренцию со стороны вторичного рынка, в особенности в части реализации залогового имущества. Не удивительно, что все компоненты последнего опроса отразили снижение уверенности участников отрасли.
В июне основной индекс оптимизма снизился с 22 до 17, при этом значения индекса ниже 50 отражают преобладание неблагоприятных кондиций.
Последний раз NAHB Housing Market Index находился на отметке в 50 пунктов в августе 2006 года. Ожидания продаж новых домов в течение последующих шести месяцев также остаются на предельно низких значениях.
Согласно оптимистичной точке зрения, восстановление рынка жилой недвижимости в США может возобновиться уже осенью текущего года в случае роста уверенности потребителей и ускорения темпа создания новых рабочих мест.
Оптимизм в строительном секторе, США
 |
Ожидание продаж домов в последующие шесть месяцев
 |
Аналітики онлайн-брокера iTrader
