Заместитель главы Государственной налоговой администрации Украины Алексей Любченко сообщил, что дополнительная эмиссия НДС-облигаций второго транша будет осуществлена в понедельник, 30 августа, на сумму 8 млрд. грн. В пятницу Минфин осуществил выпуск НДС-облигаций для погашения задолженности по возмещению налога, однако сумма составила всего лишь 2,047 млрд. грн. из запланированных на второй транш 10 млрд.
Первую эмиссию бумаг Минфин провел 2 августа для 705 плательщиков на сумму 48,45 млн. грн. На этот раз в реестр инвентаризации плательщиков вошло 217 предприятий. Тем самым из общего объема выпуска НДС-облигаций, который запланирован на сумму 16,4 млрд. грн., Минфину остается эмитировать третьим траншем лишь 4 млрд. грн. Напомним, что расчет с предприятиями, изъявившими желание получить долг по НДС госбумагами, осуществляется согласно постановлению Кабинета министров №368. Номинал данных облигаций составляет 1 тыс. гривен, выплата дохода по ним осуществляется один раз в полгода, начиная с 25 февраля 2011 года. Уплата процентного дохода и амортизации по этому выпуску НДС-облигаций приходится на: 25 февраля и 26 августа 2011 года, 24 февраля и 24 августа 2012 года, 22 февраля и 23 августа 2013 года, 21 февраля и 22 августа 2014 года, 20 февраля и 21 августа 2015 года. Дата погашения бумаг – 21 августа 2015 года. Номинальная доходность бумаг составляет 5,5% годовых, они являются амортизационными – раз в полгода по ним будет погашаться 10% основного долга. Новые облигации получили международный идентификационный код (ISIN) UA4000082531.
Данный объем эмиссии может быть достаточным для формирования устойчивого спроса, эффективного ценообразования и появления на рынке полноценного нового ликвидного инструмента. «Эмиссия дает старт реальному рынку НДС-облигаций. При этом, мы не исключаем, что в ближайшие несколько дней правительство выпустит на рынок третий транш, что позволит довести объем выпуска до анонсированного ранее. Мы ожидаем, что доходность НДС-облигаций на вторичном рынке должна составить 15-17% с последующим потенциалом снижения и сужения спрэда к кривой доходности стандартных ОВГЗ до 50-75 б.п.», – говорит аналитик компании Astrum Investment Management Сергей Фурса. Аналитик Eavex Capital Дмитрий Чурин считает, что премия за риск по НДС облигациям составит от 5% до 10% к существующей кривой доходности, из чего следует, что доходность этих бумаг на рынке может варьироваться в районе 20-25%.
Даже начало торгов НДС-облигациями на Украинской бирже пока носило лишь индикативный характер. Дебютная тестовая трансакция произошла еще 21 августа на которой была продана одна НДС-облигация. 25 августа состоялась рыночная сделка в ходе которой было реализовано 79 бумаг с дисконтом к номинальной стоимости 21% (доходность в 16,7% годовых). В то же время все эксперты сходились во мнении, что с предыдущим объемом реального рынка не было из-за почти полного отсутствия этих ОВГЗ в свободном обращении. 10-ти миллиардная эмиссия позволит сформировать полноценный биржевой рынок НДС-облигаций.
«Мы рекомендуем покупать НДС-облигации на текущих уровнях и отмечаем, что они выглядят более привлекательно по отношению как к ОВГЗ, так и к суверенным еврооблигациям, аналогичным по дюрации. На данный момент доходность еврооблигаций со сроком обращения 2-3 года составляет около 5%. Стоимость годовой страховки гривневого риска составляет около 7%. Таким образом, НДС-ОВГЗ на первоначальном этапе будут предлагать премию порядка 400 б.п. к суверенной кривой еврооблигаций и 200-250 б. п. к кривой доходности ОВГЗ», – говорит Сергей Фурса.
Вячеслав Мироненко
