Объединяющиеся производители калийных удобрений — «Уралкалий» и «Сильвинит» — подвели финансовые итоги 2010 года. Агрегированная чистая прибыль двух производителей в прошлом году составила 28,2 млрд руб. (почти 1 млрд долл.), а выручка — почти 91 млрд руб. В то же время при практически одинаковых объемах производства «Уралкалий» в прошлом году заработал 16,65 млрд руб. чистой прибыли, тогда как «Сильвинит» только 11,53 млрд руб.
«Уралкалий» увеличил в 2010 году выручку на 52,5%, до 51,59 млрд руб., скорректированный показатель EBITDA вырос на 48%, до 24,3 млрд руб. Выручка «Сильвинита» выросла на 15,7%, до 39,25 млрд руб., показатель EBITDA снизился на 14 млрд, до 18,34 млрд руб. Чистая прибыль «Уралкалия» по МСФО в прошлом году выросла на 83%, до 16,65 млрд руб. «Сильвинит» показал более скромный результат, его чистая прибыль выросла всего на 10%, до 11,53 млрд руб.
Разница в величине выручки и чистой прибыли может объясняться структурой продаж компаний. «Уралкалий» в прошлом году увеличил продажи на традиционных для себя рынках Латинской Америки, Индии, Китая и стран Юго-Восточной Азии почти на 50%, до 30,2 млрд руб. При этом компании удалось удвоить продажи в Европе и США до 16,3 млрд руб., тогда как в России выручка компании осталась практически на прежнем уровне (4,6 млрд руб.). «Сильвинит», напротив, снизил продажи в Латинской Америке и Азии с 25,2 млрд до 23,1 млрд руб., однако увеличил поставки в Европу и США в 5,7 раза, до 8,16 млрд руб. В России продажи увеличились несущественно.
Из-за роста объема продаж за рубежом выросли и траты на железнодорожные перевозки и фрахт. У «Сильвината» эта статья расходов в 2010 году выросла более чем в 2,5 раза, до 3,7 млрд руб. Похожая динамика и у «Уралкалия» — рост с 4,2 млрд руб. в 2009 году до 10,4 млрд руб. в 2010 году. В «Сильвините» увеличение расходов объясняют изменением базиса поставки удобрений.
«Сильвинит» в прошлом году произвел 5,2 млн т хлористого калия, тогда как «Уралкалий» — 5,1 млн т, однако финансовые результаты последнего оказались выше. Ранее миноритариии «Сильвинита» жаловались на то, что их компанию недооценили при объединении с «Уралкалием». Согласно условиям объединения «Уралкалий» выкупает около 20% обыкновенных акций «Сильвинита» за 1,4 млрд долл. (по цене 894,5 долл. за акцию), а оставшиеся бумаги будут обменены на акции «Уралкалия». Доля «Сильвинита» в капитале объединенной компании оценена примерно в 40%.
«Уралкалий» должен стоить дороже «Сильвинита», но разница между стоимостью компаний небольшая, говорит аналитик «Инвесткафе» Анастасия Соснова. «Хотя сегодня на фондовом рынке капитализация «Уралкалия» составляет 17 млрд долл., тогда как «Сильвинита» — 7,8 млрд долл. Однако нужно понимать, что рынок в «Уралкалии» уже оценивает перспективы объединения», — поясняет она. По мнению Владислава Метнева из ФГ БКС, результаты «Сильвинита» удивляют. «На фоне 45-процентного роста объемов производства и существенного роста цен на удобрения по итогам 2010 года компания показала 14-процентное снижение показателя EBITDA», — недоумевает он.
Милана Челпанова
