Бывший гендиректор Xstrata Мик Дэвис вынужден был уйти из компании из-за конфликта, возникшего с главой Glencore Айвеном Глейзенбергом в ходе переговоров о слиянии. Теперь он возвращается в ресурсный сектор: всего за год Старатель, как его называют в отрасли, сумел создать новую компанию и организовать ей финансирование, достаточное для покупки крупных активов. Компания Дэвиса называется символично – X2 Resources. И не исключено, что он действительно сумеет создать аналог своего первого детища Xstrata, поскольку руководить X2 будет его старая команда, а время для приобретений – самое удачное.
Друга съесть – особенно приятно
Южная Африка породила немало талантов. К ним относятся и Мик Дэвис с Айвеном Глейзенбергом, которые подружились еще в детстве, когда жили в Порт Элизабет. После школы их дороги разошлись, и они встретились вновь уже в качестве руководителей крупных компаний. К этому моменту Глейзенберг сделал блестящую карьеру в сфере торговли ресурсами и заработал прозвище Дилер за способность проворачивать фантастически удачные сделки. Ну, а Дэвис в 1994 году уволился из южноафриканской государственной компании Eskom и стал нарабатывать опыт в повышении стоимости ресурсных компаний путем слияний и приобретений. Он стал прекрасным специалистом в сфере M&A, научился выбирать самые перспективные объединения, и в отрасли его стали называть Мик-шахтер, Большой Мик или просто – Старатель. С 1997 по 2001 год он был финансовым и исполнительным директором Billiton, и в этом качестве сыграл важную роль в слиянии своей компании с Broken Hill Proprietary Company of Australia. В результате, образовалась BHP Billiton, которая затем превратилась в крупнейшую горнорудную группу мира. Самую же широкую известность Дэвис приобрел уже на посту гендиректора Xstrata. Он сумел вдохнуть новую жизнь в угольную компанию стоимостью 500 млн долл., созданную в 1926 году, и за десять лет превратить ее в горнорудного гиганта мирового уровня с рыночной капитализацией 50 млрд.
Первый шаг в этом направлении Дэвис сделал в 2002 году, сразу после того, как принял бразды правления: он решил приобрести за 2,5 млрд долл. угольные разрезы в Австралии и Южной Африке у Glencore, которую на тот момент уже возглавлял Глейзенберг. Тогда-то пути школьных приятелей пересеклись во второй раз, и они быстро договорились о сделке. Глейзенберг считал, что эти активы не нужны Glencore, и охотно передал их Xstrata за 34% акций возрожденной компании. Дэвис задействовал агрессивную программу приобретений. Так, уже в 2003 году Xstrata произвела поглощение австралийского производителя угля и базовых металлов MIM Holdings за 2 млрд. долл., а в 2006 приобрела канадскую компанию Falconbridge с никелевыми и медными активами за 18 млрд. Правда, попытка приобретения производителя платины Lonmin в 2008 году оказалась неудачной (предложенные Дэвисом 10 млрд долл. были отвергнуты), но Xstrata и без того уже вышла в высшую лигу и продолжала быстро продвигаться в лидирующую группу ресурсного сектора.
Дружба топ-менеджеров и тесные связи компаний через принадлежащий Glencore пакет акций Xstrata породили слухи, что они объединятся. Разумеется, Дэвис и Глейзенберг так и собирались поступить. Их исходный план предполагал создание Glenstrata путем слияния на равных, при этом Дэвис должен был стать гендиректором, а Глейзенберг – его заместителем и президентом компании. Однако этот план так и не был реализован. Огромные трудности, связанные с объединением настолько крупных компаний, превратили Старателя и Дилера из союзников в противники, а из противников – в конкурентов.
В середине 2012 года сделка оказалась на грани срыва, поскольку Дэвис и ключевой инвестор Xstrata – Qatar Holding – настаивали на более высокой цене для акционеров. Именно в этот момент Дилер проявил свои способности, за которые и получил это прозвище. На тайной встрече с катарскими инвесторами в Лондоне, где присутствовал, кстати, и бывший премьер Великобритании Тони Блэр, Glencore согласилась на затребованную доплату, чтобы осуществить затянувшуюся сделку стоимостью 44 млрд долл. Главным условием со стороны Glencore было увольнение Дэвиса и назначение Глейзенберга гендиректором объединенной компании Glencore Xstrata PLC. Это условие отменяло заключенный ранее договор о сохранении в руководстве Дэвиса и его команды топ-менеджеров. Слияние на равных приобрело характер враждебного поглощения, а Дэвис и Глейзенберг с тех пор друг с другом не разговаривают.
Возвращение Старателя
Оказавшись за бортом в самом конце затяжной борьбы за поглощение и утратив баснословный золотой парашют (крупные выплаты топ-менеджеру, от которого хотят избавиться) в сумме 220 млн ф. ст., оговоренный в исходном соглашении между Glencore и Xstrata, Дэвис, тем не менее, не остался на финансовой мели. Бывший руководитель Xstrata потерял работу, но получил около 75 млн ф. ст. в виде наличных выплат и акционерных опционов, помимо возможности использовать 30 часов летного времени частного самолета Xstrata и права на субаренду ее офиса Mayfair до марта 2017 года, причем почти год – без арендной платы. Фактически, в свои 56 лет он не нуждался в новой работе, поэтому многие ожидали, что он уйдет на пенсию и осядет где-нибудь в тихой гавани. Однако эти ожидания не оправдались. Уже в мае 2013 года, буквально через несколько дней после завершения сделки Glencore-Xstrata, появились сообщения, что Старатель уже составил план своего возвращения в ресурсный сектор и нанял Goldman Sachs, чтобы банк помог ему создать новый фонд для приобретения крупных горнорудных и сырьевых активов.
Учитывая опыт Дэвиса в сфере M&A, эксперты отнеслись к его плану возврата в бизнес через кампанию приобретений с полным одобрением. Тем более, что Дэвис собрал команду, которая почти полностью состоит из его бывших коллег по Xstrata, и учредил новую компанию, назвав ее X2 Resources, чтобы подчеркнуть связь с Xstrata. Официально X2 была создана в сентябре 2013 года с целью превращения в диверсифицированную группу среднего звена по добыче сырья и металлов. Ядро команды менеджеров состоит из сотрудников Xstrata, включая бывшего финдиректора Тревора Рейда, руководителя группы развития бизнеса Эндрю Лэтема и главу отдела стратегических и корпоративных связей Траса Мораитиса. Эти люди были главной опорой Xstrata более 10 лет.
Похоже, что за финансированием проектов Старателя остановки не будет. На момент создания X2 у компании имелись инвестиции в сумме 1 млрд ф. ст., которые ей предоставили совместно гонконгский торговый дом Noble Group и группа TPG. А уже в марте 2014 капитал для приобретений был увеличен до 3,75 млрд долл. Этого уже достаточно для финансирования покупки значимых горнорудных активов, тем более что время для этого сейчас – самое подходящее.
Падение цен на сырье вынудило многие крупные группы сектора пересмотреть свои бизнес-модели и сбросить непрофильный балласт. Это означает, что скоро начнется большая распродажа активов, причем цены должны быть сравнительно низкими. И когда рынок перейдет на восходящую ветвь цикла, такие предприятия могут быстро двинуться на подъем и нарастить прибыли. Такая стратегия – движение против цикла – принесла неплохие дивиденды Xstrata, поэтому Дэвис собирается использовать ее и для X2. Вероятно, он ориентируется на распространенные виды сырья с обширными рынками потребления: уголь и базовые металлы. И первые мишени поглощения уже намечены.
Сейчас BHP Billiton пересматривает свой портфель, и бизнес-сегменты никеля, энергетического угля и алюминия, похоже, отнесены к категории ненужных. Мотивы, по которым группа предпочитает продать эти активы, связаны с желанием не делать капитальные инвестиции с низкой доходностью. Еще один потенциальный кандидат на продажу – марганцевый бизнес, поскольку он не приносит прибылей, достаточных для компании масштабов BHP. С сегментом энергетического угля все еще проще: долгосрочные рыночные перспективы этого энергоносителя не вызывают оптимизма.
Бывший финдиректор Xstrata Тревор Рейд, который теперь занимает эту же должность в X2 Resources, сообщил, что его компания действительно ведет переговоры с BHP о приобретении разрезов с энергетическим углем. Кроме того, сейчас X2 пытается договориться с JPMorgan о займе в сумме 8 млрд долл., чтобы обеспечить финансирование потенциальной сделки по никелевым активам BHP, включая комплекс Nickel West в Западной Австралии. Никель представляет особый интерес, поскольку крупнейший в мире производитель – Индонезия – в январе запретила экспорт руды, и цены на нее растут.
Кстати, не исключено, что никелевые активы BHP представляют интерес и для Glencore Xstrata, особенно – Nickel West, поскольку участок, который разрабатывает компания, находится по соседству с этим предприятием. Кроме того, Glencore Xstrata может оказаться потенциальным покупателем марганцевых активов и угольных разрезов, о которых уже ведет переговоры X2.
Разумеется, не стоит однозначно предрекать X2 триумфальное шествие, поскольку вероятность победы остро зависит от правильной цены за покупки и скорости восстановления рынков. Как говорил Financial Times в сентябре прошлого года аналитик Bernstein Research Пол Гэйт, вкладывать деньги сейчас и дожидаться рыночных перемен – стоящий гамбит. Хотя в обозримом будущем не следует ожидать повторения сырьевого суперцикла, который, в частности, десятикратно взвинтил цены на железную руду.
Теперь любой подъем будет происходить намного медленнее, а, значит, повторить стремительный рост Xstrata будет весьма непросто. Тем не менее оптимизм Дэвиса в большой мере оправдан. Он заявил в марте: "Мы привлекли весьма престижную группу крупных инвесторов, которые разделяют наше видение по созданию новой горнорудной группы с потенциалом генерировать хорошие прибыли на протяжении всего цикла". Пока же на очереди – третья встреча Старателя и Дилера, и у Дэвиса – неплохие шансы на победу в этом не последнем раунде.
Галина Резник
