Падение производственных показателей предприятий черной металлургии закономерно пошатнуло их финансовую устойчивость. Даже при наличии более низкой, чем у основных конкурентов, стоимости сырья, уровня оплаты труда и тарифов на продукцию и услуги госмонополий отечественные металлурги не смоги выйти в положительную зону рентабельности. Существует риск, что при сохранении низких цен на металл украинская металлургия попросту утратит инвестиционную привлекательность и будет распродана иностранцам.
Прошедший год подорвал финансовую стабильность горно-металлургического комплекса. Падение цен на прокат, сокращение объемов продаж при одновременном ухудшении оплаты поставок, а также удорожание обслуживания долгов, деноминированных в иностранной валюте, вымыли с предприятий ликвидные средства, из-за чего последовали технические дефолты и продажи бизнеса. Некоторым компаниям удалось ограничиться просто убытками, которые они надеются покрыть за счет прибыли в этом году.
В общей сложности объем произведенной в 2009 году металлургической продукции в действующих ценах сократился на 40% по сравнению с 2008 годом, выручка от реализации у металлургов снизилась на 37%. Ухудшение финансовых показателей выглядит достаточно умеренным на фоне двукратного падения цен и сокращения объемов реализации продукции на треть в сравнении с 2008 г. Смягчить удары кризиса металлургам помогла девальвация гривны и правительственная поддержка. Из-за падения гривны выручка металлургов в национальной валюте автоматически выросла на 60-65% через переоценку экспорта, а правительственная поддержка, которая свелась к уменьшению нагрузки на финансы предприятий, высвободила для чермета около 1,5 млрд грн.
Однако даже этих "дополнительных" заработков оказалось недостаточно, чтобы сбалансировать расходы. Показательно, что дебиторская задолженность металлургов по итогам прошлого года выросла на 33%, а кредиторская увеличилась на 43%. Это свидетельствует о том, что металлургия оказалась зажата с двух сторон: с одной стороны, уменьшается приток финансовых средств, с другой – продолжают расти обязательства. К примеру, у ММК им. Ильича совокупные обязательства составляют почти 2 млрд грн., однако их обслуживание затрудняет "зависшая" дебиторская задолженность в размере 1,6 млрд грн., более половины которой приходится на невозмещенный государством НДС.
В результате столь сложных условий работы в 2009 г. впервые за последнее десятилетие украинский ГМК продемонстрировал отрицательную рентабельность работы. Это касается практически всех переделов: от добычи сырья до металлообработки.
Относительно черной металлургии, то по информации ОМП "Металлургпром", предприятия данной отрасли завершили год с совокупным убытком почти в 5 млрд грн., хотя еще год назад совокупная прибыль до налогообложения составляла около 17 млрд грн.
Рис. 1. Финансовый результат предприятий черной металлургии до налогообложения и инвестиции в 2005-2009 гг.
К слову, в первом квартале 2009 года, самом тяжелом времени для отечественных металлургов, финансовый результат от обычной деятельности до налогообложения составил 2,3 млрд грн. В этом контексте величина годовых убытков свидетельствует, что финансовое положение металлургов под конец года существенно улучшилось. Украинские предприятия не желают публиковать квартальную отчетность, но, по сообщениям руководителей комбинатов, некоторые из них в конце года работали с положительной рентабельностью.
Тем не менее по итогам года предприятия показали негативную рентабельность. Более того, столь отрицательных показателей финансового состояния не наблюдалось с конца прошлого десятилетия. В 2000 годах даже при негативной ценовой динамике украинским компаниям удавалось сохранять положительную рентабельность.
Рис. 2. Динамика рентабельности метпредприятий
К слову, рентабельность украинских предприятий в период сверхвысоких цен в 2006-2008 гг. была меньше, нежели в 2004 году. Это объясняется, очевидно, тем, что дополнительный доход от реализации продукции по завышенным ценам в последние годы "съедал бюджет" и неэффективные рынки сырья и сопутствующих услуг.
В 2009 году цены вернулись на уровень 2004-2005 гг., однако совокупные расходы остались на прежнем уровне. В связи с этим рентабельность работы в отрасли опустилась до "минус" 3,6%.
Отрицательный годовой совокупный финансовый результат отрасли свидетельствует о том, что она не смогла оперативно адаптироваться к новым условиям. В то же время данный показатель отображает "среднюю температуру по больнице". Финансовый результат на разных предприятиях колеблется в достаточно широком диапазоне. Общая тенденция такова, что вертикально-интегрированные компании сработали лучше, нежели горизонтальные. Кроме того, более эффективными оказались компании, активно инвестирующие в техническое переоснащение. К примеру, упомянутый ММК им. Ильича, который не обеспечен сырьем в полной мере и характеризуется более медленными процессами переоснащения основных фондов, закончил год с убытком в 255,9 млн грн., тогда как прошлый год он закончил с чистой прибылью в 1,36 млрд грн.
Обеспеченный сырьем, но в то же время один из самых технологически отставших метзаводов Украины – Днепропетровский металлургический завод им. Петровского – по информации украинских СМИ, в 2009 г. получил убыток размере 444,4 млн грн. К слову, в 2008 году этот показатель составлял 425 млн грн., что свидетельствует о том, что ситуация на предприятии действительно очень сложная.
В связи с финансовыми проблемами некоторые украинские компании ГМК (Ferrexpo, ИСД) вынуждены были продать часть акций для того, чтобы погасить обязательства. ТКК "Интерпайп" затянула с выплатами по облигациям на сумму 200 млн долл., что спровоцировало разговоры о ее техническом дефолте.
Однако главным негативным последствием ухудшения финансового состояния стало резкое снижение инвестиционной активности в отрасли. С 2004 по 2007 годы объем освоения капитальных инвестиций ежегодно рос и увеличился в 3,5 раза – до 10,5 млрд грн. Кризис существенно ухудшил инвестиционный климат и условия выполнения предприятиями уже начатых программ техноперевооружения. В 2009 г. инвестиции сократились на 40% против предыдущего года. Возможно, модернизация ускорится в нынешнем году. По крайней мере, о существенных инвестициях объявили "Метинвест", ММК им. Ильича и Запорожсталь. ИСД также надеется завершить в 2010 году практически полную модернизацию АМК, начатую еще в 2004 г.
Если конъюнктура на мировых рынках будет благоприятной, то украинским предприятиям удастся покрыть убытки прошлого года, хотя в своем развитии они потеряют несколько лет. В то же время вызывает опасение сценарий, когда цены на сталь останутся умеренными. Украинские металлургии не могут бесконечно работать с миллиардными убытками, а поэтому, очевидно, продолжат распродажу активов.
Максим Соколов
