Контролируемая бизнесменом Константином Жеваго компания Ferrexpo проводит активную скупку зарубежных активов. В минувшую пятницу стало известно о покупке Ferrexpo 38,5% доли в трейдинговой компании VA Intertrading, а на этой неделе – о приобретении за 80 млн долл. 14,4% пакета акций Ferrous Resources. МинПром решил выяснить, по каким причинам владелец Ferrexpo проявил интерес к бразильской руде?
Директор инвестиционно-банковской деятельности ИГ "АРТ Капитал" Александр Сницаренко оценивает 14,4% пакет акций Ferrous Resources в 135 млн долл. По его словам, цена покупки довольно адекватная.
Эксперт назвал диверсификацию добычи главной выгодой, которую дает К.Жеваго покупка доли в бразильской компании. Он также обратил внимание на то, что Ferrous Resources имеет хорошие запасы железной руды (4 млрд тонн по классификации JORC), но испытывает нехватку финансового ресурса для увеличения добычи. "К.Жеваго мог таким образом сделать хорошую финансовую инвестицию. Уже в этом году Ferrous Resources планирует удвоить добычу железной руды", – отмечает он.
По мнению А.Сницаренко, участие Ferrexpo в будущем развитии Ferrous Resources будет зависеть от возможности выкупа в дальнейшем контрольного пакета акций компании и его цены. "Учитывая привлекательность бразильского рынка, наличия там крупных прямых конкурентов Ferrexpo, таких как компания Vale с выручкой в 50 млрд долл. Более того, инвестиции в Ferrous Resources сделал мировой гигант Glencore Xstrata. Чтобы перебить предложения таких компаний, у К.Жеваго просто не хватит денег", – считает он.
При этом эксперт обратил внимание, что Ferrexpo тратит ежегодно около 400 млн долл. на капитальные инвестиции в Украине, включая разработку новых месторождений. "Инвестиции в Бразилию не противоречат стратегии увеличения инвестиций в Украине. Однозначно компания К.Жеваго после этого смотрится привлекательней для инвесторов", – резюмировал А.Сницаренко.
Аналитик ГП "Укрпромвнешэкспертиза" Дмитрий Желтяков обращает внимание на то, что качественная бразильская руда пользуется высоким спросом на рынке, в то время как затраты на ее добычу невысоки. "Кроме того, в Бразилии имеются глубоководные порты и как результат фрахт и до Европы (Роттердама и потом в Германию и другие страны), и до Китая ниже, чем из Украины", – отмечает он.
Эксперт обратил внимание на то, что компания К.Жеваго не продает свою продукцию на внутреннем рынке Украины: "Таким образом, вполне логичным выглядит такая себе оптимизация. При поставках на текущие рынки сбыта компания выиграет и в себестоимости с доставкой и, вероятно, в качественных характеристиках сырья. Кроме того, откроется рынок Латинской Америки. Конкурентов там немало, но свою нишу всегда можно найти. Возможно, Ferrexpo увидел нишу в качественном неподготовленном сырье и решил ее восполнить за счет данной покупки".
"Если в Ferrexpo решили пойти на такой шаг, то, вероятно, все детально изучили и рассчитывают, что им удастся найти свою нишу и получить выгоды. Считать данную сделку невыгодной нет никаких причин. Но вот будет ли К.Жеваго развивать бизнес или перепродаст акции – больше вопрос к самому акционеру. Лично я вижу тут больше оптимизации, чем стратегии с последующим выходом, но все может быть", – подытожил он.
Аналитик ИК Eavex Capital Иван Дзвинка назвал сделку выгодной для К.Жеваго. "Пакет Ferrous Resources был приобретен с 30-45% дисконтом к Ferrexpo исходя из мультипликаторов Стоимость акционерного капитала/Запасы и Стоимость акционерного капитала/Производство. К тому же, реализация планов по Ferrous по существенному наращиванию производства в будущем будет иметь позитивный эффект на стоимость компании и соответственно приобретенного пакета", – отмечает он.
Эксперт обратил внимание на то, что данная покупка для К.Жеваго является финансовой инвестицией. "Главная выгода – возможность заработать на продаже данного пакета в будущем по более высокой цене", – уверен И.Дзвинка.
Аналитик инвесткомпании Concorde Capital Роман Тополюк назвал покупку доли в бразильской компании географической диверсификацией для Ferrexpo. При этом он обратил внимание на то, что сегодня вокруг ключевого актива Ferrexpo – Полтавского ГОКа – продолжается судебная тяжба.
Эксперт обратил внимание на то, что партнерами компании в данном проекте являются такие игроки как Glencore и фонд Карл Айкана. "То есть такую инвестицию можно назвать билетом в клуб инвесторов мирового масштаба", – считает он.
Независимый эксперт Александр Макаров считает небольшой сумму, уплаченную за 14,4% Ferrous Resources. "Купили за вполне небольшие деньги. Это можно расценивать как портфельное приобретение достаточно интересного актива по небольшой цене", – отмечает он.
Эксперт обратил внимание на то, что сегодня многие проекты по добыче железной руды откладываются, поскольку прогнозы по ценам на сырье существенно ухудшились. "Сейчас у Ferrexpo денежный поток отрицательный. Они расходуют денег больше, чем зарабатывают на своей операционной деятельности, но с запуском нового карьера ситуация у компании в этом плане немного улучшится. Тем не менее для Ferrexpo эти расходы (80 млн долл. за 14,4% акций Ferrous Resources, – Ред.) не такие уж большие, и финансировать такую покупку – не проблема", – уверен эксперт.
А.Макаров не считает, что в будущем К.Жеваго будет делать существенные вложения в бразильскую компанию. Вместе с тем он отметил, что себестоимость добычи в Бразилии с учетом транспортировки до порта будет ниже, чем в Украине, и поэтому даже при снижении мировых цен на руду до отметки 90 долл./тонну деятельность компании будет прибыльной.
