Стабильно простояв практически весь уходящий год, гривна подверглась внеплановому испытанию на прочность Евромайданом. Как и любой crash-test, оно не прошло бесследно для национальной валюты. Честно выстояв 2 недели с начала массовых уличных акций, обменный курс сполз с 8,2 до 8,3 грн./долл. По мнению участника рынка, в 2014 году курс останется относительно стабильным.
Тем не менее, пока ситуацию на наличном валютном рынке удается контролировать без применения жестких административных рычагов. Более того, есть основания предполагать, что НБУ 9 декабря даже вышел на межбанк с валютной интервенцией – поскольку в тот день котировки упали с 8,24-8,25 грн./долл. до 8,19,-8,2 грн./долл. А уже на следующий день опять медленно, но уверенно полезли вверх.
Тем самым доказав бесполезность такого метода поддержки курса. Гораздо более эффективным оказалось спущенное банкам в начале декабря неофициальное распоряжение об ограничении продажи валюты населению суммой не более 100 долл. в одни руки на протяжении операционного дня. Официально наличие таких указаний ни в одном банке не подтвердили. Однако кассы в банковских отделениях последнее время действовали именно так.
Кроме того, на стороне Нацбанка в данном случае оказался… экономический кризис. Под его влиянием потребительская инфляция в стране вот уже больше года находится на примерно нулевом уровне. Это означает, что рост цен замедлился и не ускоряется. А резкое гривневое подорожание продуктов питания и других товаров во все предыдущие годы было главным стимулом к скупке долларов гражданами. Таким образом они пытались сохранить покупательную способность. Сейчас этой необходимости нет.
Поэтому ранее ограничение продажи валюты вытесняло обменные операции на "черный рынок". В настоящее время, несмотря на неофициальный лимит в банках, всплеска "теневой" купли-продажи не наблюдается. Это создает устойчивый фундамент для спокойствия гривны и в наступающем 2014 году – если, конечно, не будет дальнейшей эскалации гражданского конфликта. А ожидать бурного роста экономики, способного "разогреть" рост цен, не приходится. Как известно, Международный валютный фонд прогнозирует в 2014 рост ВВП Украины всего на 1,5% при инфляции 2,3%.
У Всемирного банка и Европейского банка реконструкции развития по Украине аналогичные прогнозы: 1,5-2% рост ВВП. Угроза для стабильности гривны до последнего момента исходила разве что от золотовалютных резервов НБУ, таявших в 2013, словно ледники в Гренландии. Как известно, из-за масштабных выплат долга МВФ они уменьшились с 24,546 на 1 января до 18,791 млрд долл. на 1 декабря. В следующем году по госдолгу и госгарантиям предстоит сделать внешние выплаты еще на 8,3 млрд долл.
Так что возможности поддержки гривны за счет так называемых рыночных методов, о которых говорит МВФ (все те же валютные интервенции на межбанке) – практически свелись к нулю. Но тут как нельзя кстати Президенту Виктору Януковичу в середине декабря удалось договориться о кредите на 15 млрд долл., который согласился дать российский лидер Владимир Путин. Это практически сняло все ранее стоявшие вопросы о том, как НБУ сможет держать гривну на столь тощей валютной "подушке" международных резервов.
Это сразу открыло возможности для новых займов на западном рынке капитала через выпуск еврооблигаций, ставки по которым сразу упали на 30% – на фоне оптимистических сообщений из Москвы и Киева. Кроме того, снижение цены российского газа для Украины с 410 до 268,5 долл./тыс. куб. м как минимум серьезно уменьшает отрицательное внешнеторгового баланса (если не выводит его в плюс), который означает дефицит долларов и другой валюты в стране.
Одним словом, вроде бы можно согласиться с премьером Николаем Азаровым, заявившим 18 декабря, что вопрос о девальвации гривны закрыт. Но… в курсовом уравнении на 2014 год остаются неизвестные слагаемые. Во-первых, не урегулирован до конца политический кризис, хотя его острота заметно спала. И все же пока маятник может качнуться в любую сторону, в зависимости от действий конфликтующих сторон. Кроме того, из анонсированных 15 млрд долл. до конца года правительство Украины получит лишь 20% этой суммы – на тушение пожара в бюджетной сфере.
По остальной сумме кредита полной ясности нет, она остается предметом переговоров. Да и анонсированная стоимость газа действует лишь в течение I квартала 2014, а далее будет корректироваться формульным расчетом. А он у "Газпрома" бывает очень хитрый – доказано в 2010 году в Харькове, когда даже с учетом скидки российский ресурс обходился "Нафтогазу" по среднеевропейским ценам. А иногда и дороже. Не случайно МВФ в своем традиционном обзоре по итогам года на этот раз впервые решил воздержаться от прогноза курса гривны к доллару.
Казначей одного из крупнейших украинских банков на условиях анонимности в комментарии МинПрому выразил мнение, что максимальное давление на курс в текущей ситуации оказывает объем покупки валюты населением – в том числе для изменения валюты депозита. "Это заставляет банки уходить в короткую позицию и закрывать ее на рынке", – пояснил он. По словам собеседника издания, одновременное сжатие остатков на корсчетах вынуждает некоторых участников рынка уходить в короткую позицию для закрытия ликвидности в гривне и выполнения норм резервирования.
Так, по состоянию на середину декабря остатки в банковской системе Украины составляли 20,7 млрд грн., при этом объем обязательных резервов составил в ноябре 27,3 млрд грн., из них на отдельном счете порядка 11 млрд грн. "То есть при остатках 20,7 млрд грн. свободной ликвидности в системе – всего 4,4 млрд грн., которые не позволяют банкам увеличивать длинную позицию на ожиданиях девальвации", – пояснил участник рынка.
По его словам, помимо этого многие банки, которые были источниками межбанковских ресурсов, закрыли бланковые лимиты на всех контрагентов и бланковый депо-ресурс на межбанковском рынке найти сейчас достаточно сложно даже при относительно низких декларируемых ставках овернайт. "Этот способ монетарного ограничения работал и раньше. Поэтому при остатках 9 декабря в 19,7 млрд грн. курс откатился на уровни 8,17-8,19 грн./долл.", – отметил участник рынка.
Он сообщил, что ожидает по итогам декабря дефицит текущего счета платежного баланса порядка 1,5 млрд долл. "Это без давления наличного рынка валюты было бы абсолютно нормальным значением при условии доступности внешних займов", – сказал казначей одного из крупнейших банков. Он напомнил, что госбюджетом на 2013 год объем внешних займов запланирован 36,5 млрд грн., а на конец октября было привлечено 26,8 млрд грн., т.е. оставался значительный резерв для покрытия дефицита валюты.
По мнению участника рынка, дополнительные ограничительные меры по обмену валюты со стороны НБУ пока вводить рано, если это может затронуть физических лиц. "При достижении критической точки международных резервов возможно введение 75% и 100% продажи валютных поступлений компаниями. Однако сейчас регулятор не идет на такие меры, следовательно, считая, что текущий уровень 18,7 млрд долл. является достаточным в данной ситуации", – отметил он.
По его словам, нынешний уровень резервов Нацбанка позволяет выполнять функцию ограждения курса национальной валюты от критических колебаний. А функция международных расчетов по текущим долговым обязательствам уже практически завершена для уходящего года – только 25 декабря еще предстоит погашение 70 млн евро по внутренним ОВГЗ в валюте.
Руководитель аналитического департамента инвесткомпании "Арт Капитал" Игорь Путилин в свою очередь отмечает, что согласен с присутствием фундаментальных рисков девальвации курса национальной валюты. Однако текущая политическая ситуация не сравнима с теми, которые сложились в 2004 и 2008 годах, уточняет он. Существующая с 2010 президентско-парламентская форма правления в Украине позволила Президенту сконцентрировать значительные полномочия для проведения своей политики, напоминает эксперт.
По его словам, удержание стабильного курса гривны, в том числе административными мерами, даже несмотря на произошедшее падение резервов НБУ и сильный рост дефицита текущего счета, является для Президента первоочередной задачей. "Стабильный курс гривны в свою очередь удерживает потребительские цены от резких колебаний. Поэтому мы сохраняем наш прогноз курса гривны до 2015 года – 8,2-8,4 грн./долл.", – сообщил представитель "Арт Капитал".
Казначей ПАО "Авант-банк" Дмитрий Власов отмечает, что максимальный курс, по мнению разработчиков госбюджета Украины на 2014 год, будет 8,5 грн./долл. "Я же оцениваю границы, которых будет колебаться гривна в 2014 году, в 8,2-8,9 грн./долл. Это зависит от экономической составляющей. Я не беру в расчет политическую составляющую, согласно которой курс может стоять как вкопанный, а может и выйти за вышеозначенные рамки", – сказал он.
Но так как наш регулятор перестал придерживаться жесткой привязки к доллару США, а стал проводить политику контролируемого плавающего курса, то колебания вполне возможны, уточнил Д.Власов. По его словам, НБУ всегда очень быстро реагирует на негативные изменения в курсе и в случае определенных угроз для национальной валюты всегда сможет применить свои методы воздействия на рынки его участников.
"Жесткость административного регулирования будет зависеть от того, насколько сильными окажутся попытки заинтересованных сторон втянуть аполитичную по природе финансовую систему страны в политические распри. Финансовая и банковская система должна всегда оставаться за пределами любых майданов", – подчеркнул представитель "Авант-банка". Он также сообщил, что ожидает в 2014 поддержку обменного курса гривны за счет внешторгбаланса – хотя вряд ли удастся быстро выровнять разницу между затратами на импорт и поступлениями от экспорта.
Игорь Воронцов
