Отток инвестиций с развивающихся рынков сменился в начале года обратным трендом. Это может проявиться и в Украине, тем более что сейчас инвесторы активно выводят деньги из РФ. Но для этого нашей стране нужна общеполитическая стабильность и, желательно, прекращение войны на Донбассе.
Начало года ознаменовалось оттоком капитала с развивающихся рынков (англ. еmerging markets, дословно "рисковые рынки") на фоне сворачивания программы количественных смягчений в США. Так, в 2013 году отток составил 15 млрд долл., а уже в январе резко вырос до 12,2 млрд долл. Однако затем тенденция стала замедляться, и появились первые ростки ее разворота (хотя, например, вывод инвестиций с такого рынка, как Россия, продолжается и к концу года может достигнуть 200 млрд долл. даже по официальным оценкам Москвы). Прежде всего смена тренда проявилась в сегменте гособлигаций: в І полугодии страны еmerging markets привлекли здесь без малого 70 млрд долл., что на 54% больше, чем в январе-июне-2014. А совокупный объем актуальных облигаций подобных стран по результатам полугодия достиг 157,6 млрд долл. Эксперты говорят о развороте рыночных настроений и возвращении капитала на развивающиеся рынки.
Смена тренда?
За счет таких показателей нынешний год уже стал рекордным по выпуску гособлигаций развивающихся стран. Экономисты отмечают, что это произошло во многом ввиду падения ставок привлечения: заемный капитал подешевел, и правительства расширяют эмиссии бумаг во многом для рефинансирования уже существующих коротких обязательств. В то же время кризисные годы привели к сокращению доходности по гособлигациям развитых государств, и это снова стимулирует инвесторов вкладывать средства в более рисковые рынки, констатирует нам аналитик финхолдинга UBS (Швейцария) по стратегиям на развивающихся рынках Бхану Баведжа. И приводит пример: в июне Кения выполнила рекордную для Африки дебютную эмиссию госбондов на 2 млрд долл., причем сумма заявок покупателей была в 4 раза больше. Эквадор, вытесненный с мировых рынков капитала после суверенного дефолта в 2008 году, за последние полгода тоже продал своих новых обязательств на 2 млрд долл. Все это дает основания говорить о начале возвращения инвестиций на еmerging markets.
С другой стороны, ожидаемая уже в 2014 стабилизация глобальной экономики неминуемо приведет к росту доходности бумаг развитых стран, и это опять привлечет инвесторов, подталкивая их к перераспределению внимания в пользу западных рынков. Поэтому, уверен специалист по экономической политике Виталий Кулик, развивающимся странам сейчас надо пользоваться моментом и максимально привлекать деньги. "Тем более что мировая стабилизация не случится мгновенно. Даже в самом оптимистичном варианте она будет постепенной, и за это время третий мир должен успеть привлечь побольше средств с помощью различных инструментов, включая долговые. Как известно, речь идет не столько о бедных государствах Африки или Азии, сколько о лидерах еmerging markets, начиная с группы БРИКС. У РФ сегодня есть известная специфика, там идет обратный процесс, а вот у других стран есть неплохие шансы", – отмечает он.
Эксперт добавляет, что интересными для капиталовложений на развивающихся рынках остаются инфраструктура, энергетика и сырье (добыча и переработка). Так, на волне глобального экономического подъема потребуется больше сырьевых материалов, и если по некоторым из них (железная руда, уголь) сейчас наблюдается перепроизводство, то по другим (цветные металлы) спрос все оживленнее и ближе к дефициту. То же самое касается энергоресурсов. А за счет возможности договариваться с правительствами о выгодных условиях вложений и концессий инфраструктурные проекты не первый год остаются в числе наиболее привлекательных инвест-направлений.
Что нам с того
Означенные тренды могут проявиться и в Украине, поскольку с начала этого года она стала более чем рисковым развивающимся рынком. Впрочем, тут возникает вопрос возможности ведения какого-либо бизнеса вообще, что крайне затруднено в условиях военных действий, гуманитарной катастрофы и т.п. Экономисты считают, что в нашей стране и сегодня остаются выгодными проекты в области выпуска и дистрибуции продуктов питания, других FMCG (англ. fast moving consumer goods, то есть товары повседневного спроса), агротоваров, и это кроме указанных выше общемировых сфер инвестпривлекательности переходных рынков.
Аналитик фингруппы JPMorgan (США) по стратегиям на развивающихся рынках Джонатан Гоулден акцентирует, что на украинских рынках в 2014 есть два комплексных определяющих фактора: общая дестабилизация в начале года и война в восточных регионах. "Первый из этих факторов подрывает национальную экономику, но при условии бюджетной консолидации и достаточной западной помощи не разрушит ее, а, наоборот, может сделать более эффективной. Второй из факторов напрямую разрушает бизнес-среду и инфраструктуру на Востоке, и сила действия этого фактора будет зависеть от продолжительности войны и способности сторон прийти к мирному компромиссу. По окончании боевых действий выиграют те инвесторы (как внешние, так и местные), кто будет активнее рисковать, кто не будет бояться работать в полуразрушенных областях", – отмечает специалист. И приводит примеры балканских государств, которые начали привлекать зарубежные капиталовложения после окончания войн, а также Турции и Индии – динамично развивающихся экономик, которые десятилетиями воюют с партизанами-радикалами в отдаленных районах.
Итак, даже затяжную АТО эксперты не считают абсолютным препятствием для работы на отечественных рынках. Правда, обращает на себя внимание, что речь идет в первую очередь о сырье и товарах неотложного спроса, подчеркивает В.Кулик, тогда как об инвестициях в промышленность сегодня говорить трудно. Но и сейчас в стране развиваются инвестпроекты, запущенные до зимнего кризиса. Так, на днях верфь "Океан" (г. Николаев) объявила о переходе к новому этапу проекта сборки ветрогенераторов датской фирмы Vestas, с выходом на самостоятельное изготовление всех ключевых узлов. Сопредседатель Фонда энергетических стратегий Дмитрий Марунич предполагает, что несмотря на нынешние регуляторные пертурбации зеленой энергетики в Украине и российскую оккупацию Крыма, это бизнес-направление имеет хорошие перспективы. Есть планы дальнейших инвестиций и у ряда агрохолдингов.
При этом экономисты допускают, что часть денег, выводимых из России, может прийти в отечественные проекты. Опыт работы на федеральном рынке вполне пригоден и на украинском, что подтверждается примерами захода компаний в Украину после укоренения в РФ, информирует Д.Гоулден. По его словам, трудно сказать, сколько отобранных у Кремля средств может прийти в страну, тем более с учетом нестабильной ситуации и военных действий. Но при благоприятном сценарии это могут быть десятки миллиардов долларов в течение последующих лет. Такой сценарий включает не только макроэкономическую стабилизацию в стране, но и сохранение аппетита инвесторов к работе на рисковых рынках с относительно развитой бизнес-инфраструктурой, достаточной доходностью и хорошими перспективами развития. Кроме того, международные инвестрынки не должны перегреться и испытать очередное бегство капиталов.
Пока же только за І квартал 2014 года чистый отток прямых иностранных инвестиций (ПИИ) с отечественного рынка составил 6 млрд долл. Во ІІ квартале отток замедлился из-за смены власти и договоренностей с глобальными финансовыми институциями, сообщает В.Кулик, но ситуация остается неопределенной. При негативном развитии событий чистый отток ПИИ способен достигнуть катастрофических 15-20 млрд долл., которые не так уж просто будет снова вернуть в страну.
Президент Украинского аналитического центра Александр Охрименко резюмирует: удержанию капиталовложений в стране поможет мода на Украину, сформировавшаяся в последние месяцы на фоне агрессивной политики нашего восточного соседа. Но действие этого фактора ограничено реальными интересами потенциальных инвесторов: "Одной лишь моды и эмоциональных симпатий тут мало. Нужна приманка, которая реально бы стимулировала приток денег. Это может быть продажа с/х земель нерезидентам (прежде всего транснациональным корпорациям), это могут быть СП по производству товаров, ведь у нас квалифицированные и в то же время сравнительно недорогие трудовые ресурсы. Такие СП не обязательно должны замыкаться на внутренний сбыт. Напротив, они могут делать ставку на экспорт. Но для всего этого нужна нормально работающая экономика, которая привлечет инвестиции лучше любых вышиванок или модных песен о Путине".
Максим Полевой
