Приднестровский круговорот

Приватизированное в 1998 году предприятие через 17 лет вернулось в госсобственность. Комбинация из целого ряда неблагоприятных факторов вынуждает российский горно-металлургический холдинг "Металлоинвест" Алишера Усманова искать пути снижения операционных издержек. Отсюда решение о передаче властям Приднестровской молдавской республики контрольного пакета акций Молдавского металлургического завода. Для официального Тирасполя в нынешних условиях этот подарок означает своеобразный чемодан без ручки: выкинуть жалко, а нести тяжело.

"Металлоинвесту" уже в марте предстоит вернуть кредиторам 25 млрд руб. для погашения облигационного займа. По словам А.Усманова, выплаты планируются из собственных средств холдинга. С этим нет проблем, учитывая рекордную девальвацию рубля в 2014 и экспортную ориентированность бизнеса компании.

Однако уже в 2016-2017 предстоят выплаты по валютным займам. Валютная задолженность "Металлоинвеста" сейчас – 2,9 млрд долл., погасить придется минимум 1,75 млрд долл. по двум выпускам еврооблигаций. Между тем цены на железную руду находятся в устойчивом негативном тренде: если в 2013 году средняя рыночная стоимость ЖРС составила 110 долл./тонн, то уже в IV квартале 2014 – 63 долл./тонн, то есть падение почти в два раза. Между тем по итогам 2014 холдинг смог нарастить добычу всего на 1%, до 38,7 млн тонн. Это означает существенное сокращение выручки в валютном эквиваленте.

Отраслевые аналитики не прогнозируют разворот в сторону повышения мировых цен на ЖРС в обозримом будущем. Вот почему снижение себестоимости для "Металлоинвеста" сейчас критически важно. И одним из наиболее простых решений здесь является продажа непрофильных либо убыточных предприятий и подразделений. Неслучайно А.Усманов, комментируя в конце декабря предстоящие платежи по долговым обязательствам, отметил наличие у своей компании валютно-ликвидных активов. Тем самым дав понять, что морально готов к возможной распродаже. Впрочем, ММЗ к категории валютно-ликвидных едва ли относится. В данном случае речь именно о сокращении операционных затрат на уровне холдинга в целом. Поскольку на протяжении последних лет метзавод в Рыбнице то работал, то стоял. Так, по итогам 2014 здесь получено 370 тыс. тонн стали, а годом ранее – всего 190 тыс. тонн, поскольку производство велось только с августа по декабрь. В 2011-2012, соответственно, 321 и 317 тыс. тонн, в 2010 – 242 тыс. тонн.

Учитывая, что проектная плавильная мощность ММЗ после реконструкции составляет 1 млн тонн, нетрудно прийти к выводу, что условно-постоянные расходы при таком уровне загрузки не покрываются доходами от продаж. Тем более в условиях падения мировых цен на сталь и металлопрокат. Таким образом, мотивы решения со стороны А.Усманова выглядят вполне логично. Что же касается властей ПМР, то им, похоже, просто некуда было деваться: предприятие находится на их территории. Сомнительно, что при государственном управлении ММЗ удастся обеспечить металлоломом в объеме, необходимом для выхода на близкую к проектной мощность. Раз уж этого не смог сделать "Металлоинвест", располагающий собственным производством металлизированных окатышей HBI, заменителей лома, на Лебединском и Михайловском ГОКах.

Еще одна проблема заключается в необходимости экспортной сертификации продукции ММЗ в Молдове, не признающей ПМР как государственное образование. Пока предприятие находилось в частной собственности, данный вопрос как-то решался, пусть и с большим скрипом. Теперь же, когда Молдавский метзавод принадлежит ПМР, подход чиновников в Кишиневе может измениться. Поскольку ПМР не признана международным сообществом, ММЗ не может экспортировать продукцию, кроме как задекларировав ее молдавской. Для этого, в свою очередь, требуются сертификаты, выданные властями Молдовы. Они, как известно, придерживаются прозападной ориентации, тогда как официальный Тирасполь находится в орбите влияния РФ. То есть предпосылок для компромисса нет.

В целом же металлургические предприятия под государственным управлением способны работать успешно. Об этом свидетельствует опыт индийской корпорации Steel Authority of India, а также ближайшего соседа и конкурента за европейский рынок, Белорусского электрометзавода. БЭМЗ по итогам 2014 нарастил экспорт металлопродукции на 14,6%, превысив показатель в 2 млн тонн, и сообщил об успешном формировании портфеля заказов на 2015 год. Но есть и обратные примеры: государственная Emirates Steel в 2014 сократила выплавку стали на 16,2%. Или история сербского метзавода Zelezara Smederevo, в 2003 году приобретенного американской корпорацией US Steel, но уже в 2011 полностью остановившей там производство. В начале 2012 американцы вернули этот актив сербскому правительству за символическую плату в 1 долл. С тех пор властям в Белграде не удалось ни найти нового инвестора для Zelezara Smederevo, ни поднять его своими силами.

Вероятно, похожий сценарий ожидает и ММЗ, по-настоящему реанимировать который может только новый рост цен на стальной прокат по аналогии с золотым периодом 2005-2008 годов. Сможет ли предприятие до него дожить, зависит не только от рыночных факторов, но и от политических. А это еще больше увеличивает неопределенность.

Игорь Воронцов

МинПром