В начале марта председатель правления НАК "Нафтогаз Украины" Евгений Бакулин сообщил о желании компании выпустить IPO, и фондовики только снисходительно улыбнулись. Но когда впоследствии эти планы подтвердили Виктор Янукович, Юрий Бойко и Дмитрий Фирташ, стало ясно, что принципиальное решение о приватизации Нафтогаза уже принято.
2010 год НАК "Нафтогаз Украины" закончила с рекордными убытками – более 21,4 млрд грн. И это только одна плохая новость. Есть еще несколько. Так, кредитный портфель компании продолжает раздуваться. Согласно отчетности компании за IV квартал 2010 объем ее долгосрочных обязательств вырос вдвое – с 18,1 до 36,3 млрд грн. Объясняется это просто: Ощадбанк в добровольно-принудительном порядке уговорили конвертировать долги Нафтогаза почти на 20 млрд грн. из коротких в длинные. Таким образом, возврат того, что госкомпания должна была вернуть госбанку еще в прошлом году, растянут с марта 2011 по март 2015. Подобный шаг дал очередную передышку НАК сегодня, но сгустил тучи над ее завтрашним днем. Ведь на 2014 год запланирована выплата нафтогазовских долгов по реструктуризированным полтора года назад внешним обязательствам на общую сумму около 1,6 млрд долл. Теперь компания будет вынуждена аккумулировать параллельно средства и на расплату с Ощадбанком.
Вторая неприятность касается ожидаемого во втором полугодии повышения цен на импортный газ для Украины. Они, как известно, привязаны к котировкам нефтепродуктов на внешних рынках с 6-месячным лагом. Поскольку те взлетели вверх как раз на рубеже 2010-2011 годов, то по ценам на газ они срикошетят летом. В итоге голубое топливо от Газпрома может подорожать на 15-20%, до 330 долл./тыс. куб. м. Сейчас, чтобы не срывать графики расчетов с россиянами, правительству приходится накачивать уставный фонд "Нафтогаза Украины" фактически деньгами Нацбанка через механизм ОВГЗ. В конце прошлого года по такой схеме в НАК влили 7,4 млрд грн., в марте текущего – еще 8,5 млрд грн. Но это не может продолжаться бесконечно.
В данной ситуации продажа части акций Нафтогаза – последняя спасительная соломинка для компании. Она уже настолько увязла в финансовой трясине, что ни реформирование, ни очередное повышение внутренних цен на энергоносители кардинально ситуацию не изменят. 2014 год НАК не переживет. И надо выбирать одно из двух: или приход нового владельца, или банкротство. Министр энергетики и угольной промышленности Ю.Бойко уже озвучил сумму, которую попытаются выручить от продажи акций НАК – 5-6 млрд долл. за миноритарный пакет. Однако точный размер приватизационного пакета никто из официальных лиц пока не озвучил. Впрочем, мы и сами можем посчитать. В прошлом году, когда пошли разговоры о слиянии Газпрома и "Нафтогаза Украины", эксперты оценивали активы последнего не более чем в 10-12 млрд долл. Исходя из этого, можно предполагать, что власти нацелились на продажу половины НАК (по формуле 50%-1 акция).
По словам Ю.Бойко, продажа должна состояться на одной из западных бирж, которую еще выбирают. Биржевые торги, согласно объяснениям министра, позволят распылить инвесторов, чтобы активы Нафтогаза не достались исключительно одному владельцу. Однако в реальности этих планов легко усомниться. Сегодня НАК не готова к выходу на внешние фондовые площадки ни юридически, ни организационно. У нее нет прозрачной и понятной для западных бухгалтеров отчетности, ее деятельность и маркетинговая политика зарегулированы государством, ее разные направления деятельности подвержены перекрестному субсидированию, и к тому же компания продолжает нести серьезную социальную нагрузку. Иными словами, перед выпуском IPO "Нафтогазу Украины" предстояло бы пройти через масштабную структурную реорганизацию, в чем слабо заинтересован менеджмент компании. Ко всему прочему сегодня НАК не может напрямую выйти со своими ценными бумагами на иностранную биржу. Для этого нужно либо ее акции перевести в иностранную юрисдикцию, либо менять законодательство страны.
Сложностей предостаточно. Но в команде Ю.Бойко на это, похоже, и рассчитывают. Покупатель, согласный внести озвученную сумму у них, похоже, уже есть. Фамилия у него, похоже, Фирташ. И теперь задача состоит в том, чтобы, с одной стороны, придать будущей сделке побольше благопристойного вида, а с другой – сделать приобретение активов Нафтогаза максимально невыгодным и затруднительным для других потенциальных претендентов, в т. ч. и для российского Газпрома. Когда в прошлом году родилась идея объединения Нафтогаза и Газпрома, Д.Фирташ обрушился на нее с неожиданно резкой публичной критикой. Сегодня же, когда возник вопрос о продаже части НАК, господин Фирташ снова оперативно выходит в информационное пространство. Но уже с горячей поддержкой новейших веяний. Тем более что бизнесмен не скрывает, что частично и сам приложил к ним руку.
"Мое мнение, и я убеждаю в этом и правительство, и президента, – НАК "Нафтогаз Украины" нужно выводить на фондовый рынок. И продавать 20-25% ее акций, – признался бизнесмен в интервью французскому изданию Politique Internationale. – Думаю, если Нафтогаз вывести на биржу, он принесет порядка 20 млрд долл. зарубежных инвестиций в страну. Европейцы будут принимать участие в процессе. И тогда наше государственное предприятие не будет поглощаться в отличие от предложенного Газпромом варианта". Насчет 20 млрд долл. за 20% акций Д.Фирташ несколько погорячился. Но во всем остальном он прав. СП RosUkrEnergo, как известно, зарегистрировано в Швейцарии, большинство компаний из его холдинга Group DF – в Австрии. Поэтому участие европейских компаний в приватизации Нафтогаза можно считать делом решенным. Но пока дело дойдет до торгов, фирмы Д.Фирташа успеют приложить руку к тому, чтобы экономические проблемы НАК усугубились.
Во-первых, НАК еще предстоит вернуть RosUkrEnergo около 5 млрд куб. м газа, из того, что в прошлом году присудил Стокгольмский арбитраж (7 млрд куб. м по состоянию на начало марта уже возвращено). Во-вторых, на внутреннем рынке газа снова воскресла компания "УкрГаз-Энерго", находящаяся под влиянием Д.Фирташа. Она получила от НКРЭ право на реализацию отечественным потребителям по 5 млрд куб. м газа в год. Все это означает, что Нафтогазу приходится отвлекать дополнительные средства на закупку ресурса у Газпрома. Но при этом возможности для зарабатывания денег на внутреннем рынке у него уменьшаются, поскольку часть платежеспособных клиентов теперь перебежит к УкрГаз-Энерго. Вероятнее всего, это будут промышленные предприятия, которые контролирует все тот же Д.Фирташ.
Сам он ранее заявлял, что газовый бизнес в Украине – для него уже пройденный этап. Это и правда, и нет. Сейчас устремления Д.Фирташа нацелены в другие сферы, но доступ к дешевому газу и инфраструктуре по его распределению остается фундаментом, позволяющим ему возводить новые замки. В этом смысле интервью французскому журналу можно считать программным для лидера Group DF. Один из его замыслов: создать компанию, которая станет одним из мировых лидеров по экспорту продуктов переработки азота. "Мы купим много других предприятий. Это будет огромная компания. Мы планируем достичь этой цели к концу 2011 года", – размечтался бизнесмен. Второй – создание в Украине своего рода "титановой долины", где производился бы второй по величине в мире (после России) объем титана и титаносодержащих изделий. Последний план рассчитан на более далекую перспективу – 4 года, и потребует он 2,5 млрд долл. капиталовложений.
К намеченным ориентирам группа Д.Фирташа идет достаточно уверенно. Из предприятий украинской азотной промышленности еще только два принадлежат не ему – это государственный Одесский припортовый завод и приватовский "Днипроазот". В титановой индустрии ситуация похожая. И добывающие ильменитовое сырье ГОКи, и перерабатывающие его комбинаты возглавляют менеджеры, лояльные к Д.Фирташу. Правда, большую часть этих активов еще придется выкупать из госсобственности. Но сбыт готовой продукции уже осуществляется через сети Group DF. В такой конфигурации торговля газом, считавшаяся не так давно авангардом бизнеса Д.Фирташа, переходит постепенно в разряд тылового обеспечения. Тем не менее доля в Нафтогазе поможет бизнесмену прочнее сцементировать этот тыл и усилить позиции на будущих переговорах с Газпромом.
Газпром все еще хочет видеть НАК своей марионеткой. Д.Фирташ считает, что уже дорос до уровня самостоятельного игрока и равноправного партнера россиян. На этой почве некогда радужные отношения между ними заметно потускнели. Вот Д.Фирташу и предстоит доказать, что, как не крути, они обречены на сотрудничество. А имея в кармане кусок Нафтогаза, строить доказательную базу ему будет намного легче.
Ярослав Ярош
